齐俊杰看财经：科创板+注册制来袭

科创板+注册制来袭！我们该如何应对？

作者：齐俊杰看财经

昨天上午，资本市场传来了重磅消息，领导表态，要在上交所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。这话一出股市马上异动，深圳的创业板，明显感觉有人来抢生意了，所以应声而落，从上午涨1.6%，到下午1点多已经去了1.6%，几个小时的时间波动超过了3%，随后在证监会和上交所纷纷表态后，情绪才算基本稳定。

很多朋友都在知识星球齐俊杰的粉丝群里问，到底该怎么看科创板的创立，这个事要全面考量。

首先，站在经济全局考量，无疑是正确的决定，我们在老齐的读书圈也给大家带来过写日本的书，失去的二十年，日本经济惨痛的教训就是社会固化，年功序列，从而创新不足。我们要想刺激创新必须先带动创业，要想带动创业必先鼓励创投，而鼓励创投的最佳途径就是让创投基金有好的退出渠道，从这个意义来说，科创板是很有必要的，科学创新本就风险巨大，而通过资本市场，分散这种风险，才能鼓励更多的社会资金参与创投和创业，支持国内的科技发展。

其次，现有格局不足以解决创新创投的退出问题，将近10年前创业板开板，希望他成为中国的纳斯达克，但是最后定出来的上市门槛还是太左，持续盈利的要求还是挡住了不少科技类公司，而且创业板先天不足，退市制度并没有进行特殊的优化，而且投资者也基本0门槛，以至于在审核上市的时候发审委也纠结。还是会挑那些业绩相对稳定的公司，而爆发期的科技企业，很难入选。后来我们又搞了新三板，想吸收创业板的教训，但又走了另一个极端，由于上市门槛，过于宽松，几乎不设条件，结果导致了上市泛滥，几年时间上了1万多家企业，很快就成了垃圾聚集区，而投资者门槛500万，这又把普通投资者挡在了大门之外，于是有意思的事情出现了，1万多家企业，每天的交易还不到1个亿，根本就没有流动性，有的上百亿市值的公司，卖50万出来，立马股价就能跌去90%。现在大家已经彻底对新三板伤心了，开始纷纷的退市。几十家公司连年报都懒得披露了。所以既然前两步都没走对，那么科创板希望介乎于创业板和新三板之间。

第三，科创板怎么搞？有人拿出了2015年底场外科创板的条件来参考，有5个条件，符合之一就可以，1是累计盈利400万，2是近一年盈利且营收2000万，3是市值不低于2亿，近一年营收不少于2000万，经营现金流不少于200万，4是市值3亿，近一年营收不少于2000万，5是市值不少于6亿元，总资产不少于6000万元，净资产不少于4000万元。没有盈利要求，总之这些条件，就是为了留住那些已经是10亿美元的独角兽，但是仍然巨亏的科技类企业。

第四，科技创投风险极大，如果放任市场投资，那么最后投资者会损失惨重，特别是巨亏企业上市，所以这个事不是闹着玩的，昨天证监会也明确表态，鼓励投资者通过证券投资基金参与科创板，意思已经十分明显了，还是会参照新三板设定门槛，但会不会有新三板500万的门槛那么高，老齐估计不会，但至少也要把一般投资者挡在门外。根据前段时间证监会副主席阎庆民的讲话，他说资本市场个人投资者已达1.38亿，其中95%以上为持股市值在50万元以下的中小投资者。也就是说科创板应该至少50万门槛起，这样就能挡住95%的投资者参与。

第五，对于资本市场的影响，昨天在知识星球齐俊杰的粉丝群，大家总在喊狼来了狼来了，创业板要被遗弃了，还有人总结段子，说老大没养好，准备重新生个二胎，其实这种声音一直都在，大家只是缺乏经验而已。2009年创业板开板的时候，大家都说中小板完蛋了。要生二胎了，2015年新三板开板的时候，又说创业板完蛋了，新三板才是中国的纳斯达克。但结果中小板2015年该涨还是涨，而新三板也没能替代创业板，反而自己把自己玩残了。而且残的已经快玩不下去。所以没那么悲观，就像我们刚才说的，科创板必然有投资门槛，而设定门槛后，交投活跃度将大幅降低。少了散户的参与，科创板的未来还极其不确定。

第六，即使科创板来了，也只是一个市场指数而已，他会在主板，二板之后，能上创业板的企业还是会努力往前挤，毕竟他们更喜欢流动性。具有流动性的壳也更值钱。如果只能卖给基金，面对的全是机构投资者，那就太虐心了。大家可以参考新三板，新三板也有基金参与交易，但是始终成交量起不来。

综合来看，没必要悲观也没必要乐观，他只是多了一个指数而已，股市投资长期看还是要靠价值，只要企业在赚钱，那么市场就会不断增长。创业板市值已经4万亿，是A股的10分之一，没那么轻易被遗弃的，而且从整个板块看，中国目前的高端制造，高科技，新材料新技术企业都凝结于创业板之中，所以大家放宽心，我们还是对创业板的未来比较看好，科创板只是创业板高风险的部分进行有效补充，而不会替代创业板的作用，就像互联网只是经济的润滑剂和驱动力，但他不会是经济的全部一样。相反，科创板增量试点注册制，那么反而是个好消息，也就是说顶在中小创头上的注册制压力，暂时解除了，这也算个正面影响。所以市场短期波动后，很快会回到他原有的轨迹。