空蝉-鸣：关于信立泰的几个问题

1.股权结构过于集中

       叶澄海持有公司控股股东香港信立泰 50%的股权，香港美洲贸易持有香港信立泰 50% 的股权，叶澄海、廖清清各持有香港美洲贸易 50%的股权；Kevin Sing Ye 系叶澄海、廖清 清之子。Kevin Sing Ye 系公司总经理。叶宇筠系叶澄海、廖清清之女；陈志明系叶宇筠之夫； 叶宇筠系公司财务负责人；陈志明持有深圳市润复投资发展有限公司（以下简称润复投资） 89.9%的股权，润复投资持有公司 2.67%的股权。典型的家族式企业，公司近几年似乎没有前进的动力，是否也是因为股权过于集中的原因呢？

可以对比一下恒瑞医药和华海药业大股东的股权结构

2.规模扩张缓慢

       对比了恒瑞医药与信立泰，两家公司都是1997-1998年起步，为何发展至今，两家员工情况相差悬殊？根据2017年报整理，恒瑞医药母公司在职员工数量2297人，子公司在职员工数量12567人，信立泰母公司在职员工3154人，子公司在职员工890人，信立泰母公司人员数量占比达到了78%，说明了信立泰过于依赖于母公司的发展，规模扩张缓慢。

3.研发投入资本化带来的问题

       研发投入资本化使得利润表里的管理费用变少，净利润虚增，同时也能让资产负债表里非流动资产开发支出项增加，总资产虚增。截止2018年3季度，开发支出5.16亿，无形资产9.19亿，商誉6.18亿，三者占总资产75.77亿比重为27.1%，相比恒瑞医药，显得过于沉重了，开发支出最终转换为无形资产，无形资产和商誉都有减值风险。

4.硫酸氢氯吡格雷片（泰嘉）能否扭转未来业绩？

       信立泰核心产品硫酸氢氯吡格雷片75mg 全国首批通过一致性评价，赛诺菲的原研药波立维硫酸氢氯吡格雷片75mg*7片价格约108元，信立泰的仿制药泰嘉硫酸氢氯吡格雷片75mg*7片价格约58元，两者质量和疗效一致，泰嘉的价格占了绝对优势，国家药品集中采购大概率会选择泰嘉，采购价也是影响泰嘉销量和利润的重要因素。除此之外，信立泰需要研发更多的新药才能保证未来的业绩成长，不能过于依靠单个产品。

@今日头条 $信立泰(SZ002294)$