三六零投资逻辑 - 51XIANJINLIU

三六零(601360)：每股净资产 4.12元，每股净利润 0.53元，历史净利润年均增长 50.58%，预估未来三年净利润年均增长 10.22%，更多数据见：三六零601360核心经营数据

三六零的当前股价 19.94元，市盈率 21.77，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -46.61%；20倍PE，预期收益率 -28.82%；25倍PE，预期收益率 -11.02%；30倍PE，预期收益率 6.77%。

1.国内领先的互联网和安全服务提供商，19年年报显示PC安全产品渗透率97.84%，平均月活跃用户5亿以上。PC浏览器渗透率86.13%，平均月活跃用户数4.4亿。移动安全产品月活跃用户达4.9亿。因为采取免费策略，海量的用户价值并没有体现出合理商业价值，但是同时期采取免费的视听类（爱奇艺、腾讯视频等），电商类（京东、淘宝等）互联网公司都已经开始采取付费会员模式，三六零主营业务的商业价值潜力大。

2.B端和G端业务开展迅速，目前公司已经与78%部委，80%央企，82%大型银行以及上百万中小企业开展网络安全合作。19年G端业务中标很多，累计订单超13亿，有望下一个业绩驱动点。1.5定增进来了江苏省人民政府、成都、珠海等国资，奠定了未来的B和G端业绩基础，目前珠海分公司已经成立。

3.布局智能生活业务，目前在京东自营店关注粉丝超550万，产品主要是涵盖可穿戴设备、车联网和智能家居，可穿戴设备以儿童安全产品为主，360车联网运营平台已经开始运营，智能家居推出扫地机器人、智能门锁、安全路由器等。路由器已经成为运营商指定专用产品。19年营收16.7亿，20年中报反馈较上年同期增长46%。

4.透过年报去看公司，年报中的公司主营收入利润主要来自于广告及服务，经常有球友也反馈装了系统很垃圾，但是投资人要拎得清，这是建立在暂时免费模式的基础上，曾经的视听类、电商类互联网公司免费时也是抱怨一大堆，广告多、推送烦，现在采取付费模式之后，也没人抱怨了，我认为这一块业务采取收费模式之后，营收和净利润将会极大提高。安全服务是刚需，物联网时代你不用安全产品就是裸奔，就是不要命，这是大趋势。