中信建投地产｜个股跟踪阳光城业绩实现较快增长降负债效果显著

阳光城(000671)：每股净资产 4.89元，每股净利润 0.66元，历史净利润年均增长 60.78%，预估未来三年净利润年均增长 35.1%，更多数据见：阳光城000671核心经营数据

阳光城的当前股价 6.98元，市盈率 7.73，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 249.74%；20倍PE，预期收益率 366.32%；25倍PE，预期收益率 482.9%；30倍PE，预期收益率 599.48%。

题图为沈阳阳光城·璞悦

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事件

公司公告2020年业绩快报及12月经营简报，期内实现营业收入827.3亿元，同比增长35.5%，实现归属上市公司股东净利润52.8亿元，同比增长31.4%，EPS 1.22元/股。

核心观点

业绩实现较快增长，净利率下滑不多。

2020年公司业绩预计实现收入827.3亿元，同比增长35.5%；营业利润89.7亿元，同比增长32.5%；实现归母净利润52.8亿元，同比增长31.4%，主要是由于期内项目结转节奏加快所致，营收增速较2019年提升27.4个百分点。利润率方面，公司全年归母净利率及营业利润率略有下降，前者从2019年度的6.6%下降至6.4%，后者从11.2%下降至10.9%。

销售稳步增长，拿地力度下降。

销售方面，2020年公司实现销售金额2180.1亿元，同比增加3.3%，位列克而瑞销售榜单第18；实现销售面积1528.52万平方米，同比下降10.8%；销售均价同比上升15.8%。主要业绩贡献区域的销售额占比稳定，与2019年保持一致，内地、长三角以及大福建地区依然为公司主要战略区域，销售金额占比分别为37.6%、34.8%、17.3%。拿地方面，2020年公司新增规划建筑面积1006.3万方，同比减少18.2%，对应权益拿地对价金额443亿元，同比下降10.0%，拿地强度（拿地金额/销售金额）自2019的25.0%降低至20.3%，拿地减速和力度减弱。