质疑长春高新造假最直接的原因

长春高新(000661)：每股净资产 37.7元，每股净利润 5.92元，历史净利润年均增长 0.0%，预估未来三年净利润年均增长 48.59%，更多数据见：长春高新000661核心经营数据

长春高新的当前股价 460.21元，市盈率 66.12，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -36.7%；20倍PE，预期收益率 -15.6%；25倍PE，预期收益率 5.51%；30倍PE，预期收益率 26.61%。

生长激素在主流三级等公立医院销售不多、主要集中在健高等门诊销售。

1.国家执行药品零加成，公立医院销售的药品不但不能给医院带来一毛钱利润而且还要养活一群药剂科工作人员。但医院又不能舍弃药品销售、因为药品毕竟是治疗疾病必不可少的武器。总体而言医院对药品销售并不热衷。 2.医院严格执行药占比（病人看病的过程中，买药的花费占总花费的比例），公立医院的药占比基本维持在25-40%之间、如若超过此比例会扣相关医生的绩效工资并点名批评。因而现在在公立医院很难见大处方了、需要长期使用的慢性病或单价较高的药品（肿瘤药品也是如此）均被引流到了药店或社区门诊等小的医疗机构取药。 3.公立医院对药品严格执行一品两规（同一通用名称药品的品种，注射剂型和口服剂型各不得超过2种）同种药品的数量 控制的很严格。 4.公司的生长激素目前主要是儿童在使用、更需要在医生的指导下使用和开药、患儿更适合去门诊。而不像胰岛素、胰岛素主要是成人在使用患者去药店购药更为方便快捷、唯一不好的地方是药店的药价要高于公立医院售价，因而去医院购药的患者也较多、一般是医院占六成药店占四成。

从以上可以得出公司的生长激素主要在健高门诊销售就不难理解了。 今天公司相关负责人在接受中国证券报记者采访时所表述的也更加印证了我上面所表述的。原文如下：

该负责人称，生长激素使用频率高，因大型公立医院受到药占比等考核指标的限制，对于生长激素等价格相对较高的产品每次开药量通常较少，无法满足患者的用药需求，许多患者就在大型公立医院完成检查和诊断后选择转在门诊开具处方、取药。

此外，许多公立医院受药品招标采购等政策的影响，仅可提供生长激素的部分剂型、规格药品，有时无法满足患者的需求；而门诊在采购方面受到的政策限制相对较少，能为患者提供剂型、规格更为齐全的药品。因此，部分无法在公立医院开具所需药品的患者亦会选择到门诊处方、取药。门诊是公司生长激素的重要销售渠道之一。公司将针对产品实际，进一步强化渠道建设，完善销售模式，占领更大市场，巩固并扩大市场竞争优势。

作者：撑着雨伞去赏花
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