长春高新聊聊高新坚守源自认知

长春高新(000661)：每股净资产 37.7元，每股净利润 5.92元，历史净利润年均增长 0.0%，预估未来三年净利润年均增长 48.59%，更多数据见：长春高新000661核心经营数据

长春高新的当前股价 460.21元，市盈率 66.12，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -36.7%；20倍PE，预期收益率 -15.6%；25倍PE，预期收益率 5.51%；30倍PE，预期收益率 26.61%。

本文来源于-米斯特阳

守股比守寡还难，高新最近几日股价波动比较大，很多投资者已经坐不住了。

1月5日公司发布2020年业绩预告，利润同比增长70-80%（参看我写过的业绩预告解读《长春高新：70%-80%增长》），第二天股价高开，最终收盘上涨6.84%，形成一个利润断层（就是公告利润高于预期，股价高涨，K线图形成缺口），然而好景没有持续下去，后几天股价就开始调整，跌跌不休。

有人说高管坚持造成负面影响，也有人说是最近整个医疗板块都在下跌。其实，这些都不是我关注的重点，我只看长期增长逻辑，也是按照长线的投资思路来操作，从第一笔买入到现在已持有3年，并且期间不断加仓，只要有机会，手里有闲钱就加加加……。

我知道有不少投资者持仓时间比我长多了，有些散户持仓10年以上，我是佩服，五体投地。我的目标也是10年以上。

下面聊聊高管减持计划，只是个人看法，仅供参考。

1月11日公司公告高管减持计划，共涉及到6人，6人持股合计25.4952万股，本次减持计划中每人减持数量不超过其持股的25%。

减持数量是不超过25%，也就是说并不一定是25%，按照25%计算，一共是6.3739万股，按照今天474元收盘价计算，金额合计3021.2万，平均每人503.5万。

我对减持的几点看法：

一、按照最高额25%减持计算，平均每人减持只有五百来万，对于高管来说，这点钱就是改善生活而已，没必要大惊小怪。芒格也卖些哈撒韦的股票来改善生活，如果不卖这些股票，虽然能上涨万倍，但是投资不是生命的全部，投资是为了追求自己想要的生活。

二、2018年6月8日公司公告：《长春高新:董事、监事、高级管理人员薪酬管理办法(2018年——2020年)》

公司的薪酬管理办法要求高管奖金都用来增持股票，平时就拿点工资，已经形成企业文化。可以回看下公司近几年的公告，每年都有增持。平时都是靠点工资，现在卖点股票，合情合理。

三、并非所有高管都有减持计划，比如董事长马骥，再比如监事赵树平，两人分别持股15300股和1200股。

四、有人提出金赛的核心人物金磊减持，公司2020年12月17日公告：金磊先生于2020年7月10日至2020年12月16日期间以集中竞价、大宗交易方式累计减持公司股份409万股，金额大概是10几亿。

金磊减持完全是被迫的，并非本意，一方面是大股东为了保持控股权，要求和二股东金磊之间股权比例相差不能低于7%,目前这个差距小于7%，另一方面是因金磊的股权重组需要近10亿的税款。详细了解的，参看我写过的《关于金磊减持的解读》。

再来聊聊高新的估值。

公司202年净利润30.17-31.95亿，取平均数为31.06亿。根据历史业绩预告准确度来看，这个数据还是靠谱的。

那么，未来几年内，高新的利润增速能有多少呢？

先回顾近几年情况，由于2019年股权重组，利润口径有变，我们单独看金赛的利润变化即可（高新利润80%以上来自金赛）。

金赛2018-2019利润高速增长，今年疫情影响下，还能交出35%利润增速，实属不易。

未来3年内，我相信金赛还能至少保持30%-40%的利润增速。

另外，公司在去年9月份的回复函中也表达了公司未来几年依然处于高速增长期的意思。

假定2021年利润增速30%（偏保守，已经留存安全边际），那么2021年利润为40.3亿（31*1.3）。2022-2023年利润增速25%（偏保守），那么2022-2023年利润为50.4亿和63亿。

考虑到高新产品市场空间巨大、核心竞争力突出、利润增长确定性强、新品后补充足，个人认为高新的合理PE为40-60倍。

那么2021年高新的合理估值区间为：1612亿-2418亿。

对于2023年估值，区间为2520亿-3780亿。

目前股价474元，市值1918亿，市值还算合理，所以我肯定会继续持有。但我持有并不代表股价不会继续下跌，并且不排除会深跌，比如在去年7月份股价突破500元，随后3个多月时间跌至318元，跌幅接近40%，这期间我择机多次加仓。

至于股价多少算是机会，个人认为400元以下都是机会，但这个机会是否会来，我不得而知。

如果打算持有10年以上，其实股价多少买入都无所谓（只要不是非常高估即可），芒格也经常为了投资优秀公司而降低价格标准。

PS:

作者：国老-甘草
原文链接：https://xueqiu.com/4794747175/171829408

猜您还喜欢