阳光城(000671)：每股净资产 4.89元，每股净利润 0.66元，历史净利润年均增长 60.78%，预估未来三年净利润年均增长 35.1%，更多数据见：阳光城000671核心经营数据 阳光城的当前股价 6.98元，市盈率 7.73，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 249.74%；20倍PE，预期收益率 366.32%；25倍PE，预期收益率 482.9%；30倍PE，预期收益率 599.48%。 11年时间营业收入增长了31倍 利润增长了 27倍 市值增长30倍 1997年开始的投资回报25倍 2009年开始的投资回报25倍 数据总结 • 收入增长31倍 • 利润增长27倍 • 市值增长30倍 • 投资者回报25倍！ • 点评：投资回报是最小数字，收入增长是最大数字，这种都不算是好生意， 但是还好的是他们差异并不是很大，30倍的收入和利润，25倍的回报，这样的话可以称为一个很普通的行业和生意。但是即使是这样的生意，他的这四个数据几乎还是呈现80%的相等的一个状态，这背后反映了市场估值相对比较平稳的状态，也反映了市场定价的有效性上面是不在乎你什么行业的，即使你是房地产煤炭这种所谓的被人不喜欢的传统行业，只要你有利润，经营稳健，依然是给予你合理的市值和合理的投资者回报的。再好的行业，你公司不赚钱，投资者也没法得到回报。 为啥市场不喜欢这种行业呢？ ROE提示2倍PB适合买入 2倍你不买没事，别追高就行 PB跌了一半是不是亏损一半？ 看看你亏了还是赚了 数据总结 • 2016年5月你买入以后的情况是这样的： • 在这5年时间里面，你有4次会浮盈50%以上。其中最大一次浮盈100%，换句话说，你想赚钱卖出，你有五次机会都可以卖掉。 • 这5年时间里面，你有2次机会面临浮亏，分别是一次10%（股灾3.0）和一次 20%（贸易战熊市）。 • 即使面临最大的市场风险，你的最大回撤只有20%；而五年时间里随时都有50%的收益机会，这个资产的保值和增值效果还是很不错的。 • 背后的原因是什么：其实是公司的估值降低了，净资产溢价水平从2倍变成了1倍以内，但是幸运的是，公司本身的经营水平是没有问题的，业绩也没有问 题，所以公司的净资产就升高了1倍，但是PB估值降低了50%，这样就造成，你当初的投资至今为止一直还是赚钱的，但是信号却越来越低。 价值低谷是一目了然 价值低谷还是价值陷阱呢？ • 2018年30亿利润公司没事 • 2019年40亿利润公司也没事 • 2020年50亿利润公司还是没事 • 。。。 • 但是市场总觉得公司未来会出事，业绩会归零！ 所以你才能看到这个5倍估值。 • 如果未来真没利润了，那就是价值陷阱。 • 如果未来继续50亿以上这样赚钱而且增长下去，那就是价值低谷，请大家各自判断。 那到底如何决策呢？ • 这个在大傻瓜B股系列里面，我们提出过一个观点：你无法在完全不懂一级市场的情况之下去赚到二级市场的钱；也就是你不可能不使用商业洞察力就能单纯依靠一堆数据去投资牛股。这里面的关键就是：真正把人的水平高低区分出来的，不是数据分析能力，而是“商业洞察力”，要论数据分析，计算机比人强一万倍，每个券商里的最基层的分析师都可以甩开巴菲特和段永平一大截，但是为啥段永平能抄底网易，但是计算机无法抄底网易，各大券商的分析师也无法抄底网易呢？这其中的核心就是“商业洞察力”，这和财务分析压根是两个维度，也就是，大家都在炒股票，但是，其实大家根本就是在从事两种完全不同的行业，只是表面看起来大家都是在炒股票。 段永平的网易不是你的网易 • 事后看；我们总是事后看，其实事前和事后完全是两码事！ • 1美元的网易，账面现金据说2000万美金，市值只有几百万美金，任何一个人都应该抄底啊这不是送钱的交易么？如果事情真的这么简单，丁磊当初为啥想卖掉自己的公司呢？为啥市场会砸到那个价格呢？为啥美国顶级院校出来的财经专家都不去抄底呢？难不成华尔街真的都是傻瓜么？ • 真相是什么？真相就是，当初的网易压根就不值钱！甚至连1美元都不值！这个才是真相，有人说，账上有钱啊？问题是那个钱你拿不走啊？因为你有债务，你把债务还掉你看看你还剩下几个钱？阳光城账上趴着 500亿现金呢，为啥现在市值只有 250亿，难道他不可以成为网易么？当年的网易唯一有的一个优势是什么：他还有千万级别的现金，这个钱是可以拿来用的。决定他破产退市还是升值百倍的唯一重点就是：你拿这个钱去干啥业务？谁给你指出来这个业务？谁能解决这个问题，谁就可以将它升值百倍，显然，华尔街那群人是没有这个商业能力的，他们只有数据分析能力，所以面对一个几乎是皮包公司的网易给出了 1美元的股价，而段永平是有这个商业洞察力的，他让丁磊拿这些钱去搞游戏业务，于是，等于说网易变成了一家全新业务的公司，才有了后来的大幅增长的营收和业绩，最后，华尔街数据分析再来计算一下，哇塞！这公司好值钱啊，于是100倍的收益就让段永平赚走了。 • 从这个故事里你会发现，华尔街和段永平以及丁磊，他们各自玩的都是各自的游戏，只是都恰好表现在了股票市场而已，本质上说，大家压根从事的就不是同一个行业。 风险提示 • 投资有风险入市需谨慎 • 本研报仅用于行业交流 • 禁止作为交易建议 • 所有解释权归本公司所有 • 转载请注明出处 作者：哈利兄弟工作室原文链接：https://xueqiu.com/1211566210/174753190 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 大傻瓜做价值投资牛股系列二十三—阳光城带我们回忆了当年的段永平与网易 喜欢 (0)or分享 (0)
