蓄势起飞-建设银行2020年财报分析

招商银行(600036)：每股净资产 26.61元，每股净利润 3.79元，历史净利润年均增长 24.17%，预估未来三年净利润年均增长 13.17%，更多数据见：招商银行600036核心经营数据

招商银行的当前股价 53.3元，市盈率 13.81，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 47.66%；20倍PE，预期收益率 96.88%；25倍PE，预期收益率 146.1%；30倍PE，预期收益率 195.32%。

建设银行(601939)：每股净资产 9.38元，每股净利润 1.06元，历史净利润年均增长 12.37%，预估未来三年净利润年均增长 6.34%，更多数据见：建设银行601939核心经营数据

建设银行的当前股价 7.08元，市盈率 6.53，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 167.51%；20倍PE，预期收益率 256.68%；25倍PE，预期收益率 345.85%；30倍PE，预期收益率 435.02%。

3月26日晚上建设银行发布了2020年报业绩，将从经营收入利润、资产、不良和核充率等几个方面分析，重点关注净息差、规模增速、不良率，新增不良等指标。具体内容如下：

1、经营分析

图一

分析：营业收入全年同比增长7.12%，其中净利息收入同比增长7.23%，非息收入同比增长6.75%。业务和管理费同比下降，信用减值损失同比增长18.71%，最终实现归母净利润1.62%。主要是资产规模扩张和降低信用减值损失调节实现正增长的。

1.1 净利息收入分析

如图二

分析：净利息收入增长主要是资产快速增长实现的，将在资产分析部分再详细看。全年净息差同比下降13个基点。比较惊喜的是第4季度净利息收入大涨23,74%，主要是净息差环比大增，具体参考图三：

图三

1.2 非净利息收入

图四

分析：手续费全年同比增长3.32，但第4季度环比下降96%以上。看来非息收入一直是建行的短板，目前改善不明显。

2、资产分析

图五

分析：如上图四，资产总额28.13亿元，较上年末增长10.6%；其中负债总额同比增长10.96%，零件存款增速将近公司存款2倍，零售占比高于公司存款，这说明揽储能力非常强；贷款总额同比增长11.74%，公司贷款高于零售贷款，且零售贷款占比同比下降了，说明去年让利加大了对公贷款投放。

2.1 存款分析

图六

分析：对公存款定期同比增速高于活期，定期占比同比也提高了；但零售存款同比大增24%，零售占比同比提高了。零售活期大增，优化了负债结构，降低了负债成本。

3、不良贷款分析

图七

分析：不良贷款余额同比增加482.56亿元；不良贷款率1.56%，同比增加0.14个百分点；贷款损失准备余额5560.63亿元，同比增加 739.05亿元；拨备覆盖率213.59%，同比下降14.1个百分点；贷款拨备率3.33%，同比增长0.10个百分点。另外，2020年新生成不良贷款没有找到现成数据，根据不良余额增量+核销毛估的，约1160亿元，同比增加90%；同时推算出第4季度新增不良环比下降23%。由此看出，去年影响太大，不仅不良余额和关注类余额增加了，而且新增不良也增长很多，未来需加大计提改善质量了。

下面从五级分类看贷款分布情况。

3.1 五级分类贷款分布分析

图八

分析：不良和关注类同比都有上升，资产质量进一步恶化了，还好占比都比较小，后续需要持续跟踪关注。

4、资本充足率分析

图九

分析：核心一级同比下降26个基点，一级同比增加4个基点，核充率同比下降9个基点，还不错。

综上所述：从2020年报我们看出，建设银行在去年疫情影响和承担让利等任务，还是付出了较大代价：一是净息差下降；二是资产质量受损，不良和关注都有增长，尤其是新增不良大幅增长，这是未来重点关注的内容；三是非利息收入改善不明显，尤其第4季度同比大降。这可能说明零售业务以及财务和投行管理业务进展不是很顺利。