浙江美大(002677)：每股净资产 2.78元，每股净利润 0.84元，历史净利润年均增长 19.7%，预估未来三年净利润年均增长 19.87%，更多数据见：浙江美大002677核心经营数据 浙江美大的当前股价 21.38元，市盈率 22.14，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -14.2%；20倍PE，预期收益率 14.4%；25倍PE，预期收益率 43.0%；30倍PE，预期收益率 71.59%。 要想在股市中有所作为（投机和赌博行为也有可能赚到钱，这个不在本人讨论范围），有几个步骤是一定不能少的：一、行业分析——选出行业前三的公司；二、企业分析——通过行业分析选出未来有前景的公司，做一个定性分析；三、财报分析——给选定的公司做定量分析，排除造假和经营质量不好的公司，选出优秀的公司；四、估值及买卖策略——对选出的优秀公司做好估值，制定买卖标准。今天选出的企业是浙江美大，集成灶龙头企业，小韭菜没有深入的做行业分析，选择它的原因是觉得随着未来人们生活水平的提高，家居智能化集成化是趋势。下面直接进入第二步企业分析（定性分析）： 一、企业信息 浙江美大实业股份有限公司――创建于2001年，公司于2012年5月25日在中国深交所上市（A股）（股票代码：002677）。浙江美大以科技和市场为导向，发明集成灶产品。以一个产品的发明，带动了一个产业。浙江美大是高新技术企业，产品被列入国家火炬计划项目；是《住宅厨房、卫生间排气道》行业标准、《家用燃气灶具能效限定值及能效等级》国家标准、《集成灶》行业标准主要起草单位，是一家集研发、生产、经营、销售于一体的现代化新型高科技公司，是具有强大研发实力和规模化生产能力的集成灶专业制造商。美大掌握核心科技，迄今，共获专利知识产权160多项，其中，国家发明专利30多项、国际专利9项。 二、行业规模及所处阶段 由中国家用电器协会指导、中国家电网主办的“2019中国厨电行业高峰论坛”上，有关专家表示，在经济下行和房地产调控政策等影响下，厨电行业结束了近十年的持续高增长态势，从去年下半年开始进入减速换挡期，发展模式也由以往的规模竞争向现代的质量竞争和结构竞争转型。近年来，受国内外整体经济环境的影响以及房地产调控政策趋势的影响，整个厨电行业表现低迷。根据最新数据显示，2019年中国厨电整体市场(包括油烟机、燃气灶、消毒柜、洗碗机等)规模为零售量总计21234万台，同比增长9.07%，而零售额总计1009亿元，同比下滑2.26%。其中，线上市场零售量总计12780万台，同比增长26.72%，零售额387亿元，同比增长9.61%。线下市场零售量总计8434万台，同比下滑9.97%，零售额622亿元，同比下滑8.44%。但如果这样就“妄断”厨电市场低迷是不准确的，所谓的低迷是传统厨电品类走低，新兴厨电如洗碗机、蒸箱、微蒸烤一体机、集成灶等品类还是呈发展态势的。从总的市场数据来说，低迷的是烟灶，而不是其它厨房电器。在消费升级带动的产业升级趋势下，厨电行业内部细分市场发展重心转换了。比如说集成灶，表现出了逆行业的发展势头。2018年，我国厨电零售规模为931亿元，同比下滑5%，2019年上半年延续了这一态势，厨电零售规模同比下滑10.7%。但截至2018年中国集成灶的销量达到174.8万台，同比增长38.0%，2018年中国集成灶销售额129.2亿元，同比增长43.9%。2019年全年集成灶行业市场规模达到212.5万台，同比增长14.0%左右。零售额达到162亿元，同比增长30.1%左右。由此可见，集成灶发展非常迅速。同时，我们通过处于厨电行业的浙江美大2019年年报的表述，可以看到进一步佐证了目前经济环境下，集成灶产品的发展趋势逐步壮大，在传统烟灶市场的替代率不断提高。而浙江美大作为集成灶行业龙头，也提前制定了下一年的重点经营计划，着重发展以集成灶为核心，打造更为领先的健康厨房的概念。集成灶市场规模自2015年起，一直在持续稳定的增长。目前吸油烟机和灶具市场的主要增量来源于三四级市场的新增需求，客户主要来源于三四线城市，而集成灶作为吸油烟机和灶具的细分品类同样受此影响。相比一二线城市，三四线城市受房地产调控政策影响较小，房地产市场波动对集成灶行业影响相对较弱。结合集成灶产品市场和技术的不断发展，以及其相比传统厨电的技术优势，2016-2018年我国的集成灶销量占烟灶产品总销量的比例分别为3%、5%和9%。虽然集成灶产品在烟灶市场中的渗透率逐年提高，但仍处于较低水平。依据过往数据可以估算出，2019-2024年中国集成灶行业市场规模依然会维持中高速增长，预计2024年达到620亿元。浙江美大2019年的营收总额16.84亿。过去几年，随着传统厨电品牌进入集成灶行业，以及各集成灶企业纷纷加大集成灶产品的营销推广力度，终端消费者对于集成灶品类的认知度不断提升。随着厨电行业需求的回暖以及集成灶品类在传统烟灶市场渗透率的不断提高，浙江美大作为集成灶行业龙头，未来几年营收有望保持超越行业增速的增长水平。 三、行业竞争格局 集成灶行业的市场竞争是渠道、产品品牌等多面的综合能力的竞争。尤其是近年来整个传统厨电行业市场低迷，而其中集成灶作为新品类，处于快速成长阶段，从而引发知名厨电企业的青睐。各厨电企业由传统厨电企业陆陆续续地进入集成灶行业，致使竞争加剧。在这种行业竞争加剧的情况下，不少企业开始出现了增速放缓的情况。但是作为行业龙头的浙江美大，在2019年度营业收入为16.84亿元，2019年营收将突破15亿元，全年增速在20%左右。从品牌看,集成灶品牌稳定性较高。线下渠道方面，浙江美大凭借1400多家一级经销商(区域经销商)和3000个营销终端,位居第一。美大2019年的市场份额增长4个百分点达28%,且近年一直保持在20%以上。对线下经销商实施线上开放,引导经销商线上线下共赢发展,提高美大品牌线上的曝光率和品牌知名度,提升公司在线上的份额占比。浙江美大在毛利率方面远超行业第二梯队的火星人，逼近老板电器。净利率保持在40%左右的，在厨电行业中首屈一指。而且集成灶这一家电行业细分领域，尽管还在成长期，但是经过多年角逐，行业竞争格局已逐步稳定。浙江美大作为集成灶的发明者，常年稳居龙头地位，从 2016-2019 年数据来看，在我国维持20%左右的销量份额，远超第二梯队企业。居于第二梯队的是火星人、亿田股份、帅丰股份，也纷纷于近两年递交上市申请，体现集成灶行业蓬勃发展。从均价来看，集成灶行业各品牌定位差别较大。 浙江美大坚持高端定位，均价维持在1万元以上，品牌效应明显。浙江美大以较高品质赢得了消费者的口碑，也是其多年维持龙头地位的重要原因之一。其他品牌则均价多在2000-8000元左右。 四、企业护城河 1、无形资产（品牌优势） （1）品牌 浙江美大通过新媒体渠道的宣传推广，各地终端门店的形象建设，精湛的工业设计，杰出的产品质量和服务，使得“美大”品牌在集成灶行业形成了良好的口碑和很高的知名度。浙江美大综合实力强，在中国集成灶行业是第一品牌和领军品牌。 （2）专利 浙江美大是中国集成灶行业的开创者，掌握核心技术和工艺，研发设计出健康环保的优质集成灶，在全国各地设立营销网点。先发优势和核心专利，也提高了市场占有率和用户的信任度，让浙江美大牢牢占据领先位置。 2、效率优势（成本优势） 作为集成灶行业的龙头企业，公司目前拥有3个生产基地，拥有集成灶行业最为高端的生产装备，建立了集成灶行业内首条冲压机械手自动线、自动连续模生产线、自动部装流水线和自动总装流水线，引入了台湾先进的集成化物流管理系统，建造了行业内顶级水平的全自动高智能化立体仓库。浙江美大是目前集成灶行业中最具规模和高度智能化的厨电生产制造企业。2019年的110万台集成灶及高端厨房电器产品项目智能化新基地建设已基本完成，一期项目已投入生产试运行。该110万台套智能制造新基地响应“中国制造2025”倡导，落实工业4.0和智慧工厂，应用了行业乃至世界领先的智能化装备，ABB激光焊接机器人、智能冲压生产线，以及全自动智能化立体仓库等智能化装备，实现了全流程的智能化、自动化和可视化，在大幅提升生产效率的同时带来产品品质的跃升。作为集成灶行业内最具规模和高度智能化的生产制造企业，浙江美大拥有优秀的成本控制能力来保障公司盈利能力。单个生产成本上，美大的成本低于亿田、帅丰和火星人等竞争对手，低成本的背后是公司较强的供应商管控能力和规模效应。高端的市场定位以及成本优势使得浙江美大的毛利率均高于行业主要竞争对手，保持在50%以上。 五、企业团队 1、股权结构 2016年，公司控股股东美大集团转让其所持有的美大股本给夏氏家族及公司核心高管。此外，2016年9月公司设立股权激励，授予公司核心管理人员、关键业务人员等605.32万股限制性股票。股权激励绑定关键人员与公司利益，有助于提高公司经营效率，保持经营稳定性。家族式管理模式下，有利于公司在行业爆发期内集中优势资源快速发展壮大，也保证了家族对企业的绝对控制力。但与此同时，会有一些财务、管理体系相对不够规范，为了家族利益可能会伤害到小股东利益的可能。 2、管理团队 根据2019年浙江美大公布的年报中所知的核心团队成员，可以看到其领导班子底蕴丰富，领导班子人员博学多识，有着专业的研发团队。2000年，浙江美大就组建了研发团队，经过3年封闭式研发，历经数千次的实验。在2003年，第一台集成灶在美大诞生。由此，开创了集成灶行业，并引领集成灶行业的快速发展。掌握了集成灶核心技术，引领行业潮流。迄今，浙江美大拥有160多项专利知识产权。其中，国家发明专利30多项，国际专利9项，这都离不开优秀团队的配合和付出。另外值得一提的是，国内集成灶行业第一家上市企业浙江美大是由夏志生创立。2017年，1977年出生的夏鼎接任父亲夏志生，成为浙江美大董事长。但是2019年年底由于个人发展原因离任，妹妹夏兰接任后于2020年4月因为个人工作原因离任，转一圈之后指挥棒又回到了夏志生手中。 六、企业文化 浙江美大的经营理念主要是围绕“低碳环保健康”，让每个家庭都享受环保健康的生活。这体现了公司的卓识远见，公司也将环保意识充分展示在自己的产品中。与环境和谐相处是时代的主题之一，可持续发展是未来社会发展的永恒话题。低碳环保健康的产品，势必成为未来产品的发展方向。浙江美大的服务理念体现了公司始终把客户放在第一位，全心全意为客户创造价值，全程做好为客户服务的准备，这也是公司可持续发展的核心理念。 小韭菜不做模棱两可的判断，不收费，不卖课，只分享学习笔记，不做投资建议。水平有限，错误在所难免，欢迎和大家友好交流、批评指正，共同学习，一起成长，慢慢变富。关注小韭菜的公众号：勤奋的小韭菜。 作者：勤学的韭菜原文链接：https://xueqiu.com/8423486507/176313194 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 浙江美大企业定性分析 喜欢 (0)or分享 (0)
