2020年报发布浙江美大涨停

浙江美大(002677)：每股净资产 2.78元，每股净利润 0.84元，历史净利润年均增长 19.7%，预估未来三年净利润年均增长 19.87%，更多数据见：浙江美大002677核心经营数据

浙江美大的当前股价 21.38元，市盈率 22.14，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -14.2%；20倍PE，预期收益率 14.4%；25倍PE，预期收益率 43.0%；30倍PE，预期收益率 71.59%。

在本周三刚发布文章《浙江美大，高开低走为哪般？》，对浙江美大2021年Q1季度业绩预告进行分析后，本周四晚，浙江美大正式发布了2020年的年度报告，业绩非常亮眼，周五股价一路高开，收盘涨停！

有几个关键信息需要和大家分享一下：

业绩

2020年在疫情这种不利的外部环境下，浙江美大营收、利润、现金流都没有下滑。

营收：增速略慢，仅增长了5.13%，但考虑到疫情的影响，可以多一点宽容，毕竟还能增长已经很不错了。

净利润：净利润增长18.16%，远高于营收增速，这个就厉害了。营收只增长了5.13%，净利润却能实现18.16的增长！如果扒开企业利润表可以发现，主要原因来源于销售费用、管理费用、财务费用的下降，浙江美大通过对成本的控制，实现了利润的超额增长！并且扣非净利润与净利润基本差不多，说明利润质量很高，没有多少非经常性损益的粉饰。

ROE：2020年净资产收益率达到了恐怖的34.35%！这个太惊人了，翻开A股上市公司，ROE能达到30%以上的应该屈指可数了吧。

行业情况

2020受新冠疫情的影响，厨电行业经历了严峻考验，奥维云网全渠道推总数据显示，2020年厨电行业零售额和零售量分别为551亿元、5647万台，分别同比下滑7.7%、6.8%。

这个信息什么意思呢？意思就是因为疫情影响，2020年整个厨电行业的销售额总体下滑了7.7%，但浙江美大的销售情况好于行业平均水平，不但没有下滑，仍然保持了5.13%的营收增长！

还有另一个重要信息：集成灶作为厨电市场的新兴品类，近几年发展迅猛，2016年至2020年集成灶行业零售额复合增速达25%。根据中怡康测算数据，2016年至2019年我国集成灶销量在烟灶产品总销量的占比分别为3%、5%、9%和11%，集成灶产品在烟灶市场的占比逐年提升，但仍处于较低水平。从产品关联性看，集成灶对传统烟灶产品具有直接替代性，由于集成灶在油烟吸排、噪音降低、空间节省、集成设计等方面拥有传统烟灶产品所无法比拟的优势，能够更好地满足消费者对高品质厨房生活的要求，其未来渗透率有望不断提高，市场规模将继续稳步增长。

这段信息是什么意思呢？意思就是浙江美大的主力产品——集成灶，相对于老板电器、万和电气生产的传统油烟机，在油烟吸排、噪音降低、空间节省、集成设计等多方面具有碾压优势，这也是为什么在巨头环伺的行业环境下，浙江美大能够逆市崛起的原因，产品力好！

此外，浙江美大能够逆市增长的原因，主要是走替代逻辑——集成灶对传统烟灶的替代！那这个行业未来的成长性如何呢？还有多少空间？2020年报也回答了这个问题，根据行业数据观测，截至2019年集成灶在烟灶产品的总销量占比是11%！这个比例相当低，说明集成灶未来还有非常广阔的市场，这也确保了浙江美大的成长性！