华兰生物(002007)：每股净资产 4.29元，每股净利润 0.89元，历史净利润年均增长 25.64%，预估未来三年净利润年均增长 20.52%，更多数据见：华兰生物002007核心经营数据 华兰生物的当前股价 43.31元，市盈率 48.98，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -57.34%；20倍PE，预期收益率 -43.11%；25倍PE，预期收益率 -28.89%；30倍PE，预期收益率 -14.67%。 华兰生物工程股份有限公司成立于 1992 年，前身为华兰生物工程有限公司，建立之初是 一家单纯的血液制品企业，1998 年首家通过血液制品行业 GMP 认证，2000 年被认定为高 新技术企业。 2005 年华兰成立疫苗子公司，2013 年又与股东共同成立华兰基因工程有限公司，正式进 军基因重组与单克隆抗体领域。2018 年 6 月，疫苗子公司取得四价流感病毒裂解疫苗生产 文号、新药证书及 GMP 证书，成为我国首家获准上市该疫苗的企业，目前已成为我国最 大的流感病毒裂解疫苗生产基地。公司逐渐形成血液制品、疫苗、单克隆抗体及重组药物 为核心的大生物产业格局。 血液制品按照其功能和结构的不同可分为白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子等三大类产品。公司是国内首家通过 GMP 认证的血液制品企业，能从血浆中分离提取人血白蛋白等 11 个品种、34 个规格的产品，生产规模、品种规格、市场覆盖和主导产品产销量均居国内同行业前列，是国内同行业中综合利用率最高和凝血因子类产品种类最为齐全的生产企业之一。 白蛋白是血浆中含量最多的蛋白，也是目前国内需求量最大的血液制品，广泛用于肿瘤、肝病、糖尿病的治疗。人血白蛋白具有调节血浆渗透压、运输、解毒和营养供给功能；适用于癌症化疗或放疗患者、低蛋白血症、烧伤、失血创伤引起的休克，肝病、糖尿病患者，可用于心肺分流术、血液透析的辅助治疗和成人呼吸窘迫综合症。 全国白蛋白批签发量一直呈上升趋势，2018 年增速为 18%，2019 年受到上海新兴事件影响，批签发缩紧，全年批签发 5213 万件，同比增加 8%。由于白蛋白分子量大，在分离时易于提纯去除血源性传染病毒，而且国内对于白蛋白的需求市场巨大，因此白蛋白是我国唯一允许进口的血液制品，进口企业批签发占比一直维持在 50%~60%，占据了大部分市场份额。 国产企业中，天坛生物、泰邦生物、上海莱士、华兰生物占据批签发前四，除这四家之外，其他企业市场份额逐年下降，批签发向头部企业集中的趋势明显。 静脉注射免疫球蛋白（Intravenous immunoglobulin，IvIg）又称人丙种球蛋白，简称静丙，是从上千份人血浆中提取的一种由人体免疫系统受抗原刺激后产生的免疫物质所制成的生物制剂，含有广谱抗病毒、细菌或其他病原体的 IgG 抗体。 在临床上应用广泛，具有免疫替代和免疫调节的双重治疗作用，主要用于失血创伤，烧伤引发的休克；脑水肿及损伤引发的颅内升高和持续性脑积水等，能迅速提高接受者血液中的 IgG 水平，增强机体的抗感染能力和免疫调节功能。 狂犬病人免疫球蛋白（狂免）仅供肌肉注射，主要用于被狂犬或其他携带狂犬病毒的动物咬伤、抓伤患者的被动免疫。 中检院数据显示，自 2016 年开始，全国狂免批签发量逐年上升，近两年增速接近 50%，2019年批签发 1231 万件。公司 2019 年狂免批签发量为 126 万件，占比 10%，去年同期占比为16.6%，批签发量占比有小幅下降，主要是由于公司目前调整产品结构，逐渐集中优势开发疫苗新产品。 随着人们生活方式的转变，宠物猫狗的数量在不断增加，未来狂免市场还有很大的提升空间。 破伤风人免疫球蛋白是用吸附破伤风疫苗对健康献血员进行检疫后，获得的特异免疫血浆。主要是用于预防和治疗破伤风，尤其适用于对破伤风抗毒素（TAT）有过敏反应者。从批签发量来看，全国破免批签发量除 2018 年有所下降外均保持稳定上升，2019 年共计批签发 606 万件，同比大幅提升 79%。公司破免批签发变化整体符合全国的趋势，2019 年批签量 140.5 万件，同比大幅提升 60%。行业中破免批签发格局较为稳定，华兰近两年位于前列。 人凝血因子Ⅷ主要对缺乏因子Ⅷ所致的凝血机能障碍具有纠正作用，主要用于防治甲型血友病和获得性凝血因子Ⅷ缺乏而致的出血症状及这类病人的手术出血治疗。全国因子Ⅷ批签发量稳提升，2019 年由于批签发收紧，增速由 2018 年的 34.7%回落至-1.8%，批签发 171 万瓶（统一规格为 200IU）。 华兰生物作为人凝血因子Ⅷ的市场引领者，批签发占比近两年维持在 37%，2019 年批签发 63 万瓶，同比-2.2%。考虑到产品的品牌效应和血友病患者的刚性需求，未来公司因子Ⅷ收入有望保持稳健增长。 华兰生物 2005 年成立疫苗公司，布局疫苗业务已达 14 年，目前已成为我国最大的流感病毒裂解疫苗生产基地。近年来，公司在以血液制品为依托的基础上，发展多样性的产品组合，进一步强化血液制品优势地位，快速做大疫苗产业规模。公司目前主要有四种疫苗产品：流感病毒裂解疫苗、重组乙型肝炎疫苗(汉逊酵母)、ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗和甲型 H1N1 流感病毒裂解疫苗。 华兰生物所生产的流感疫苗分为三价和四价两种，在从批签发量上来看，自 2018 年四价流感疫苗有批签发记录以来，2019 年前三季度批签发总和已经超过 2018 年全年，根据市场上流感疫苗接种的发展趋势，预计公司会逐步将三价疫苗的产能向四价疫苗转换。从竞争格局上看，目前市场上在售的三价流感疫苗厂家主要有科兴生物、华兰生物、赛诺菲和长春所，公司所占份额较为稳定。 目前市售的流感疫苗分为三价和四价两种，自 2016 年来二者合计批签发持续增加，2019合计批签发 2782 万件，同比大幅增加 97%。公司 2019 年三价和四价流感疫苗批签发量分别为 457、836 万件，分别占比 47%、46%，合计占比 46%，处于流感疫苗绝对龙头地位。按照三、四价流感疫苗近两年中标价均价分别为 43 元、108 元来计算，2019 年华兰生物三价和四价流感疫苗货值分别达到 1.97 亿元、9.03 亿元，合计近 11 亿元。 四价流感疫苗竞争格局良好，目前仅有华兰、金迪克、北京科兴三家获批，华兰于 2018年 9 月全国第一家获批，占据了上市先机，金迪克获批时间为 2019 年 5 月 27 日，上市时较短，截至 2019 年底，批签发量为 135 万件。考虑到华兰深耕疫苗领域多年，对于疫苗排产和销售经验丰富，预计公司在四价流感疫苗销售上仍可保持至少 2 年的领先地位。 作者：股票一点通A原文链接：https://xueqiu.com/1945686691/176806392 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 华兰生物疫苗和血制品相得益彰 喜欢 (0)or分享 (0)
