2022-04-09华西证券股份有限公司崔琰对长安汽车进行研究并发布了研究报告《销量表现稳健 新品导入提速》,本报告对长安汽车给出买入评级,当前股价为10.99元。 长安汽车(000625) 事件概述 4 月 8 日,公司发布 2022 年 3 月产销快报。 3 月公司汽车批发销售 23.6万辆,同比+4.3%,环比+70.9%; 3月产量为 22.7 万辆,同比+9.3%,环比+73.2%。 2022Q1 公司汽车累计批发销售 65.1 万辆,同比+1.6%。其中自主品牌乘用车(重庆+合肥两大基地)、长安福特和长安马自达销量分别为 35.3 万辆、 6.0 万辆和 4.1 万辆,同比分别-2.9%、 -6.4%、 +39.9%。分析判断: 自主表现亮眼 合资稳步改善 1) 自主表现亮眼,同环比高速增长。 自主品牌乘用车(重庆+合肥两大基地): 3 月销量为 13.0 万辆,同比+19.7%,环比+92.1%。 2022Q1 累计销量达 35.3 万辆,同比-2.9%。 自主陆续迎来改款及上新, 主力产品热度边际向上: 重磅轿跑 UNI-V 于 3 月 21 日上市,产品热度持续提升。 新车共推出 4 款车型,定价 10.89-13.19 万元。对标同级别竞品本田思域, UNI-V 在智能化水平、内外饰用料及动力性能上优势明显,且标配电动尾翼,更具运动气息。 10-15 万元为乘用车主流价格区间,市场空间广阔,加上产品力在同级别中优势明显, 我们判断稳态月销有望突破万辆以上; A158 进入工信部产品公告,有望接力奔奔 E-star 贡献增量。 3 月公司全新小型纯电动车型糯玉米(代号A158)进入工信部公示名单,新车基于 EPA0 平台打造,较奔奔 E-star 尺寸更加迷你, 经济型代步定位更加明确, 我们预计有望在小微纯电市场注入新的增量。 UNI-K iDD 于 3 月 10 日正式上市,开启 UNI 系列的混动时代。 新车共推出两款车型,售价 17.69-19.29万元。 混动兼具节能与 0 里程焦虑优势, 相对燃油车在购置溢价上逐步收窄,性价比得以凸显。 我们预计中期将加速抢占燃油及纯电份额。 2) 合资马自达快速恢复,福特增量有望兑现: 长安福特、长安马自达 3 月销量分别为 2.4 万辆、 1.1 万辆,同比分别+0.6%、 +0.01%。 2022Q1 累计销量分别为 6.0 万辆、 4.1 万辆,同比分别-6.4%、 +39.9%。 合资品牌恢复稳健,林肯品牌新车型导入有望拉动整体销量: 林肯 Z 于 3 月 12 日上市,定价为 25.28-34.08 万元。 相比BBA 入门级车型,林肯 Z 在车身尺寸优势明显,其4,982/1,865/1,485mm 的车身尺寸超出奥迪 A4、宝马3系及奔驰 C 级;林肯 Z 全系标配 2.0T 高功率涡轮增压发动机,动力性能上优势也较为明显。 作为美系豪华的传承,我们判断林肯 Z 将成为 30 万元级乘用车有力竞争者。 新能源平台加速输出 阿维塔承载高端化 公司依托于全新 EPA 平台及高端 CHN 平台,计划未来五年推出 20 余款全新智能电动产品。 新能源“香格里拉”计划打造了 EPA0、 EPA1 和 EPA2 三大全新专用电动车平台,覆盖小型、紧凑型、中大型等多个级别多款产品,基于此平台的小型轿车 A158(已进入工信部公示名单) 和紧凑型轿车 C385 预计 Q2-Q3 上市,基于高端 CHN 平台打造的阿维塔 11 也将于 Q3 实现首批量产及用户交付。此外,公司蓝鲸 iDD 混动系统也将逐步搭载于现有燃油车型,UNI系列将全系搭载 PHEV 版本。 长安汽车联合华为、宁德时代打造的全新高端品牌阿维塔于 2021 年 11 月在上海发布。 我们认为,智能化接力电动化下半场竞争,终端消费者在用户交互等方面的需求将大幅提升,阿维塔高端化路线前景广阔。 投资建议 公司自主品牌产能满载规模效应凸显,合资品牌受益于豪华车市保持高增,阿维塔新车交付在即,短期疫情扰动不改公司内生利润创造能力与科技成长性兑现。我们维持预测 : 预 计 公 司 2021-2023 年 收 入 为1,028.7/1,144.9/1,259.4 亿 元, 归 母 净 利 润 为 45.8/56.6/69.5 亿元, EPS 为 0.60/0.74/0.91 元, 对应 2022年 4 月 8 日 10.99 元/股的收盘价, PE 为 18/15/12 倍,维持买入评级。 风险提示 自主品牌车型迭代不及预期;福特战略调整不及预期;马自达整合不及预期; 阿维塔品牌发展不及预期等。 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,民生证券邵将研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为70.21%,其预测2021年度归属净利润为盈利48.74亿,根据现价换算的预测PE为12.21。 最新盈利预测明细如下: 该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级8家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为19.9。证券之星估值分析工具显示,长安汽车(000625)好公司评级为2.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星) 以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。 作者:证券之星财经原文链接:https://xueqiu.com/5187193467/216511625 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 华西证券给予长安汽车买入评级 喜欢 (0)or分享 (0)