企业分析—桃李面包

桃李面包(603866)：每股净资产 5.35元，每股净利润 0.8元，历史净利润年均增长 18.0%，预估未来三年净利润年均增长 13.99%，更多数据见：桃李面包603866核心经营数据

桃李面包的当前股价 14.52元，市盈率 25.51，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -12.28%；20倍PE，预期收益率 16.96%；25倍PE，预期收益率 46.2%；30倍PE，预期收益率 75.44%。

面包是人们日常早餐的一个重要选项，早上如果因为时间匆忙，可以先来个面包填饱肚子。又可以作为餐后的甜点，坐在没事，想吃东西了，也可以来两块。不过作为面包行业，这个行业的竞争还是比较激烈的。接下来先简单分析一下桃李面包这个公司。

这个公司产品有面包和糕点，也做中秋节的月饼和端午节的粽子。月饼和粽子的营收占比不高，只有2.31%。最主要的营收来源就是面包和糕点。知道了这家公司是做什么的，就好很多了。如果买了一个企业，都不知道是干什么的，营收怎么样，利润怎么样，一问三不知，那在股市上赚钱的概率应该也不会高吧。

接下来看看，公司的财务数据。

先看营业收入，最近五年都是逐年增长的，虽然2020年和2021年的增速不高，只有5.66%和6.24%，我觉得还是因为这两年的疫情原因导致的。净利润数据，前四年都是增长的，到了2021年的利润下滑的很厉害，我们在这里很难分析具体的原因，这个需要我们参考一下2021的年报。看年报是怎么说的。今天只是简单的分析，先不看年报，下次有机会再分析年报。营业利润和净利润的走势基本上是一致的，相差不会太大。

接下来看看公司产品的毛利率，前三年的毛利率还是非常不错的，基本在39%左右，但是最近两年的毛利率下滑的还是很厉害的。可能是因为竞争太激烈了，加上原材料价格的上涨，导致的毛利率下滑严重。一个企业赚钱不赚钱，毛利率是一个很重要的指标参数。一个面包，卖8块钱，成本5块，不算其他一些因素，毛利就是3块。从这个参数还可以看看公司产品的竞争力怎么样。如果同样一款面包，其他公司的只卖7块，那你的竞争力还是比较强的。当然，是要产品好销售。

看一下净资产收益率，就是ROE，巴菲特老爷子曾经说过一句话：如果买股票只参考一个指标的话，那就看ROE。当然，原话可能不是这个，但意思就是这样的。前四年平均的净资产收益率在19%-20%左右。但是2021年的数据显得不那么好看了，只有15.63%，这个还需要进一步的观察，导致ROE这么低的原因。大概率应该还是营业成本的上升，上游涨价，下游价格涨不起来，压缩了自己的利润空间。当然还有其他的一些原因，这里先不细谈，有时间先看年报再说。