上汽集团(600104):每股净资产 23.43元,每股净利润 2.12元,历史净利润年均增长 21.38%,预估未来三年净利润年均增长 9.3%,更多数据见:上汽集团600104核心经营数据 上汽集团的当前股价 15.8元,市盈率 7.96,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 162.8%;20倍PE,预期收益率 250.4%;25倍PE,预期收益率 338.01%;30倍PE,预期收益率 425.61%。 缘起:因雪球审核机制变动,导致前两年发表的文章无法打开,特设此【旧文重发】栏目,将部分旧文复制于此,方便大家了解“股息率模式”的基本逻辑。阅读时请注意,文中数据均为初次发表时的数据;此外,文中“小杜”、“老杜”均系作者本人,原为“小杜”,因渡劫日多,韭菜渐老,遂改称“老杜”。 (本文原发于2019年7月2日) ——————– 有粉丝留言问:如果假定股息支付率为恒定的30%,这套策略(股息率策略)其实就是TTM下PE7.5买入,PE10卖出,同时带每季度业绩和经营性现金流不下降? 我答:挺好的股息率指标,为什么一定要转换成市盈率?股息支付率能假定为恒定的吗,除了银行之外,高息股的分红率基本不会低于30% 是的,今天就想谈谈这个问题:股息率挺好的,为什么要换成市盈率? 在设计这个策略之初,就曾与多位网友展开讨论,我始终坚持两点:一、单因子策略最佳,多因子容易互相掣肘,造成整体平庸;二、股息率本身就是价格的函数,无需加上PE画蛇添足。 为什么单因子最佳呢?首先,这是因为我们的目的非常明确,就是寻求以股息为保底收益。一个系统如何设计,跟预期密切相关。我们的预期低,系统就不用太复杂。相关阐述见拙文:业余投资者,如何构建自己的交易系统? 因此,在股息率系统中,当股息率大于无风险收益率、且股息率有望保持稳定,就已经能够满足我们的预期,不必再考虑其他因子。 当然,我们这里所谓预期低,是就安全性而言。即“最低”,我们可以拿股息;高呢,在牛市来临时,水涨船高,可以跟其他股票一起享受超额收益,但牛市什么时候来,不是人为可以掌控的。 其次,多因子容易互相掣肘,造成整体平庸。比如我是某个院校,要招收数学特长生,我只需要去高中学校挑选那种每次数学考满分、相关竞赛都得大奖的学生,这就行了。这时候如果有人跳出来说,你不重视素质教育,不重视全面发展,应该选语数外、数理化样样都优秀的拔尖人才,那就可能造成一个很尴尬的结局,选出来的这个人综合素质良好,各科成绩都在全校80%以上高位,但是,数学并不优秀! 第三,股息率本身就是价格函数,加上市盈率是画蛇添足。就像派杨继业挂帅打辽国,再加上潘仁美当监军,最后是要悲剧的。股息率=每股分红/每股价格,当分红方案公布后,价格低,股息率高;价格高,股息率低。所以,股息率高时买入,天然地规避了价格太高的股票。而市盈率=每股价格/每股收益,当年报出来之后,每股收益一定,价格高,市盈率高;价格低,市盈率低。这与股息率如出一辙,只不过一个是看“高”,一个是看“低”。事实上,二者也存在内在联系,当股利支付率100%时,每股收益就是每股分红。所以,我们干吗要重复使用同种类指标呢? 这是今天的内容之一。 受网友委托,今天还要算算持有上汽集团八年的收益如何。跟农行、建行一样,仍从2011年开始观察。 2011年—— 3月31日,公布年报,分红方案10派2元,价格18.45元,股息率为0.2/18.45=1.08%,不符合股息率模式要求,不买。 2012年—— 3月30日,公布年报,分红方案10派3元,价格14.83元,股息率为0.3/14.83=2.02%,不买。 2013年—— 3月29日,公布年报,分红方案10派6元,价格14.80元,股息率为0.6/14.80=4.05%,可买。买入10000股,投入资金148000元。 7月11日除权,当日价格13.29元,实得分红6/10*10000=6000元,分红再投资可买400股,余684元。账户余额10400股+684元现金。 2014年—— 3月28日,公布年报,分红方案10派12元,价格13.88元,股息率为8.65% 7月30日除权,当日价格12.03元,实得分红12/10*10400=12480元,加上期现金,可买1000股,余1134元。账户余额11400股+1134元现金。 2015年—— 4月3日,公布年报,分红方案10派13元,价格26.23元,股息率为4.96% 7月22日除权,当日价格21.92元,实得分红13/10*11400=14820元,加上期现金,可买700股,余610元。账户余额12100股+610元现金。 2016年—— 4月22日,公布年报,分红方案10派13.6元,价格20.28元,股息率为6.71% 7月8日除权,当日价格19.80元,实得分红13.6/10*12100=16456元,加上期现金,可买800股,余1226元。账户余额12900股+1226元现金。 2017年—— 4月6日,公布年报,分红方案10派16.5元,价格25.77元,股息率为6.4% 6月16日除权,当日价格29.15元,实得分红16.5/10*12900=21285元,加上期现金,可买700股,余2106元。账户余额13600股+2106元现金。 2018年—— 3月30日,公布年报,分红方案10派18.30元,价格34.01元,股息率为5.38% 7月17日除权,当日价格32.68元,实得分红18.30/10*13600=24888元,加上期现金,可买800股,余850元。账户余额14400股+850元现金。 2019年—— 4月2日,公布年报,分红方案10派12.60元,价格26.42元,股息率为4.77% 4月30日,公布一季报,扣非净利润增速为-13.86%,按股息率模式的规则,全部卖出,当日价格27.38元,收回现金27.38*14400+850=395122元,比较最初投入金额148000元,涨幅166.97%。由于实际持股只有6年,年化收益率为17.7%,非常不错的年化收益率,而且整个过程很稳,除分红再投资外无操作。 ——————– 我是小杜,讲人人能懂的投资,欢迎关注 @今日话题 @雪球达人秀 @雪球创作者中心 $上证指数(SH000001)$ $上汽集团(SH600104)$ $股息率组合(ZH1027925)$ 作者:高股息之家原文链接:https://xueqiu.com/5956645909/221753724 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 旧文重发上汽集团回测年化收益率17.7% 喜欢 (0)or分享 (0)