浙江美大(002677):每股净资产 2.1元,每股净利润 0.59元,历史净利润年均增长 19.64%,预估未来三年净利润年均增长 20.63%,更多数据见:浙江美大002677核心经营数据 浙江美大的当前股价 11.34元,市盈率 16.85,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 36.99%;20倍PE,预期收益率 82.66%;25倍PE,预期收益率 128.32%;30倍PE,预期收益率 173.98%。 今日追高买入浙江美大002677,高开低走,已经被埋 做出追高的决定之前也是犹豫迟疑了好一会。但是真看好不在乎多10%的成本,做短线的天赋老风还没有点出来,看好的是长期的竞争优势。 01浙江美大的优势 浙江美大是集成灶的开创者和领跑者,主要是针对中式餐饮油烟的问题进行了改进,除油烟效率可达99%,传统抽油烟机效率最高是95%。 技术上很好理解,传统抽油烟机的构造决定了油烟还要在面部附近经过,人体还会吸入部分油烟。而集成灶直接侧吸、底部环吸,减少了油烟泄露到空气中的路径。 另外集成灶进行模块化设计,可以自由组合加烤箱或是蒸锅,顶部也释放了旧有抽油烟机空间,搞过装修的都懂,柜子越多越好,空间总是不够用的。 所以浙江美大是老板、方太等抽油烟机的颠覆者。 从技术上讲,不就是把油烟机的位置从上面换到下边了嘛,技术含量不算高,成本也就是些钢板,所以类比前几年的老板电器002508,ROE挺高,2019年接近30%,算是现金奶牛。 毛利率也挺高,50%左右。毛利率是老风喜欢的一个指标,高毛利率意味着竞争优势,如果低毛利率就得看管理水平了,管理不好直接亏损,浪的空间不大。高毛利率意味着我们不需要一个特别好的管理层也可以轻松盈利。 增长速度也不错,最近5年净利润也是维持在15%左右的增长速度。 因为是现金奶牛,所以基本没有短期借款,负债大头也只是占用的上游资金,资产负债率最近5年一直保持在30%以下。 产品上美大还是有优势的,工厂智能化水平很高,被评为浙江省机器换人示范企业,质量控制的好,原料也是优中选优。 专利也算领先,比如无油网设计,据称10年都不需要清洗,很多友商还是有油网的。浙江美大是国家下排烟道标准的主要起草单位, 02浙江美大面对的竞争 说完好的,再谈谈坏的。 首先是行业空间虽小,也引来不少竞争者,火星人主打线上,以牺牲利润为代价占领市场。美的也跟随低价抢占市场,甚至推出了3000元的机型。 所以浙江美大针对性推出天牛品牌,主打性价比,算是美大主品牌的僚机,但是做工还是很精良。 竞争不是坏事,就像鲶鱼效应一样,反而激发公司更好地成长,也能更好地侵占传统油烟机的市场。完全垄断反而坐吃山空了。 针对火星人的线上,浙江美大稳扎稳打,主打线下,因为集成灶不算便宜,天牛5000元起,安装费劲,安装费就在千元左右,所以主要消费场景还是在线下。截至2020年3季报公司有1500多个经销商,3200多家门店。 另外,毕竟属于房地产相关企业,受到房住不炒的政策影响,跟房地产有关的估值都不高。 但是房地产毕竟是支柱产业,2020年房地产销售额还是稳中有升,开工面积也维持增速,主要是房价被控制住了,量还是有的。要不是市场的错误认知,浙江美大早就高高飞天了。 另外,与房地产商合作的精装修工程用机市场还需要培育。目前地产商还是使用传统油烟机较多。目前公司积极拓展与地产商的合作。精装修是一个趋势,因为房价受到政策控制,精装修可以变相提价,水分比较大。 夏志生董事长是创业者,目前已经80岁了,目前夏家拥有股份超过50%,市场对夏家接班人倒是没什么担忧。 市场唯一担忧的是夏家隔三差五就来个减持,而且前头说不减持,后脚就反悔了,这也是股价承压的一部分原因。 原因也很简单,2016年夏家收购了不少小股东的股份,手里缺钱,把股权都质押了一部分,总得还钱吧。而且套现享受生活也无可厚非,老风认为不需要太在意,毕竟大头还在浙江美大这艘船上,大家是同舟共济。 目前公司在2019年扩展了110万台产能,预测增长速度20%可以维持,所以推测2023扣非净利润可达9.4亿,25倍-30倍PE为合理估值,则市值为258亿,目前市值122亿,有足够的安全空间。 老风相信,追求美好生活是所有人的念想,但是真金白银的跟投还请三思而行。 @今日话题 作者:敖风原文链接:https://xueqiu.com/3168769992/175003068 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 浙江美大我已追高买入 喜欢 (0)or分享 (0)