20210402小明投资周记 | 宋城演艺是否存在大股东掏空公司的风险

宋城演艺(300144)：每股净资产 2.89元，每股净利润 -0.67元，历史净利润年均增长 0.0%，预估未来三年净利润年均增长 0.0%，更多数据见：宋城演艺300144核心经营数据

宋城演艺的当前股价 20.95元，市盈率 -32.8，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -63.31%；20倍PE，预期收益率 -51.08%；25倍PE，预期收益率 -38.86%；30倍PE，预期收益率 -26.63%。

今天是2021年4月2日，周五，广州天气，晴。

各位小伙伴大家晚上好呀，转眼又是一个交易周的周五，按照约定，同时持有华帝洋河宋城的小明同学又来了。

如题，本周周记将继续分享和宋城演艺有关的深度投研信息，个人预计这个系列会写很久，大家要做好心理准备下周大概率还是宋城主场。

关于大股东风险这个议题始于小明同学和私募大佬陈老总@价投求索者 的一次讨论:

陈老总: “你可以去挖挖这个七百亿资产的宋城+集团，除了宋城，大股东如何，为啥缺钱”

小明同学: “好，好像他们做地产？我印象中集团里有个什么置业的，有项目的地是从置业公司手里买的，招股书这部分我略过了”

陈老总: “把宋城之外的股权结构图找出来，估计你会告诉我找不到集团的资料，哈哈哈”

然而争气的我还是找到了传说中的股权结构图，只不过匆匆瞄了一眼就给过了。

当满脸期待的陈老总过来收作业时，看到我只找了一张图就停住了脚步，气得一口老血喷出了广州塔的高度。

陈老总: “我说大股东，就说你没深度没看下去，你知道个图又不知道它做什么业务，多大资产负债营收，就觉得我看过够了”

嘿嘿虽然嘴上很嫌弃，但我知道他还是爱我的，随手就丢了一份集团先前发债的说明书给了我看。虽然日期久远了一点，15年的资料，但从中还是可以很明显地感受得到:

宋城演艺，没有大股东掏空公司的风险！

当时，小明同学的分析如下:

1.大股东宋城集团2015年的主体信用等级aa-，历史融资利率较高，基本上都在5%以上，最高到过8.5%，外部金融机构认可度较低;

2.非上市部分主要为景观地产业务，酒店业务，地产存货较多;

3.非上市部分2015年负债接近30亿，偿债来源有地产存货变现，转让，上市公司股权质押，出售，金融机构授信额度内借新还旧，上市公司分红等等，基本可保证不崩盘，按当下集团持有宋城演艺30%的股权计算，可有百亿规模之上的腾挪空间;

4.从目前集团质押占比为持有宋城演艺的12%左右来看，在2015年发债之后，集团仍处于资金饥渴状态，因为集团在2015年发债时的口径是暂未质押上市公司股权，现如今质押了;

5.但从趋势来看，2017年巅峰时期集团质押宋城演艺股权的占比为持有份额的34%，当下仅为12%，说明资金饥渴程度有所缓解;

6.结论:未来可继续从集团是否密集发债角度以及股权质押比例是否持续上升角度继续观察来自大股东层面的风险，目前来看，问题不大。

组合持仓方面，聊聊本周的情况，老规矩，黄色虚线为成本线，自上而下仓位依次递减:

$华帝股份(SZ002035)$ 持有成本价为9.12元，现价为7.69元，持股天数为611个交易日，本周持股收益率为-1.16%，总持股收益率为-15.74%。

继续持有，坐等年报和一季报。

$洋河股份(SZ002304)$ 持有成本价为94.04元，现价为174.10元，持股天数为727个交易日，本周持股收益率为6.69%，总持股收益率为85.13%。

没啥，就想感谢一下酒鬼酒，谢谢。

$宋城演艺(SZ300144)$ 持有成本价为15.83元，现价为21.58元，持股天数为45个交易日，本周持股收益率为4.86%，总持股收益率为36.29%。

组合表现方面，2019年小明同学的组合投资收益率为59.82%，2020年组合投资收益率为58.55%，截止到今日，2021年小明同学的组合投资收益率为-8.84%，上周五为-11.45%，距离年度收益率转正又近了一丢丢。

特别声明:以上内容均为实盘展示，但仅供本人记录以及各位看官看着玩用，请勿据此操作，否则亏出翔了，我可不管。

注:本人仅在每个交易周的周五晚出现，其余时间不营业，关于评论，目前已开放关注三天以上的小伙伴可评。

本周阅读:

重读<价值投资实战手册>，重读宋城11年，12年，13年年报，预计将继续重读至最新年度。

嘿嘿，你们会不会觉得小明同学每周的阅读量这么大，是不是不用搬砖的？其实不是哦，周一到周五，我也是要到流水线去上班的，所以只能利用业余的时间阅读。

纸质书的话我一般会在家休息时候读，像年报还有唐书房文章这种电子版呈现的，我一般会在上下班路上的死亡三号线上读。

所以，如果有一天你们到广州旅游，在广州的地铁三号线上看到一只傻傻的，呆呆的，横着手机看财报的猴子，那八成就是我了

本周运动:

饭后楼下散步五次，预计明后天过深圳找大学同学玩耍，败家娘们过东莞找小姐妹玩耍，小长假期间暂无运动计划。

本周压力:

今晚吃完晚饭之后，败家娘们突然来了一句:

“大宝，我想好了，以后我们还是定居广州吧！”

“蛤…为啥？”

“因为这边买布便宜呀”

“。。。”

背景:今天败家娘们跑到晓港那边买碎布自己做包包，十块钱就买了一大堆然后就被收买了。

嗯，因为这么一个朴实无华的理由要定居广州，小明同学看了一眼自己的股票账户，陷入了沉思。

本周观影:

重看蜡笔小新剧场版两部，大家有什么好看的历史剧可以安利给我么，最好是和明朝有关的我剧慌，我饥渴。。。

作者：小明投资日记
原文链接：https://xueqiu.com/3196455961/176235805

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