【导读】银行股是我投资重仓的第二大行业，显而易见的低估值是吸引我的关键。能用净资产左右的价格购买到净资产收益率在15%及以上的企业，想想都按耐不住。但理性还是让我保持一种警惕，并尽量用投资组合来分散风险。银行能否长此以往，需要我不停的学习理解和跟踪分析。 一、财报数据观察 1、银行是做资本生意的，首先看资本规模的变化 2017年，中国经济稳中向好，国内生产总值（GDP）82.71万亿，同比增长6.9%；广义货币（M2）余额167.68万亿，同比增长8.2%；银行业总资产245.78万亿，同比增长5.82%；其中人民币存款余额164.10万亿，同比增长9.0%；人民币贷款余额120.13万亿，同比增长12.7%。 在这种背景下，建设银行的存款总额16.36万亿，同比增长6.24%；贷款总额12.90万亿，同比增长9.75%；存贷款增长均低于行业平均；总资产22.12万亿，同比增长5.54%，稍低于行业平均。 注：建设银行的存贷规模占市场份额10%左右，未来的规模增长低于行业平均将是常态。 按银行业的《资本办法》，系统重要银行的核心资本充足率要求大于8.5%，一级资本充足率要求大于9.5%，资本充足率要求要求大于11.5%。 在这一点上，建设银行的资本充足率显著高于行业标准。未来可以靠自身的资本积累来满足未来发展的资本需求，发展稳定良好。 2、再看银行的经营和盈利情况 2017年，建设银行主营收入6217亿，同比增长2.74%，主要来源于利息净收入贡献，占比72.78%；利息净收入4525亿，同比增长8.30%，高于利息收入同比增长的7.68%；手续费及佣金净收入1178亿，同比减少0.60%，主要源于手续费及佣金支出同比大幅增加44.58%；其他收入514亿，同比减少25.26%，拉低了主营收入的增长。 问题1：建设银行在手续费及佣金收入同比增长2.71%的情况下，为什么手续费及佣金支出同比大幅增长44.58%？ 问题2：建设银行其他收入同比减少25.26%，具体是什么原因？ 接下来再看，建设银行利润总额2998亿，在主营收入同比增长2.74%的情况下只同比增长了1.55%，也是源于减值损失的同比增加36.65%，其中其他支出的同比减少稍提升了利润总额的增长。 问题3：减值损失利润的影响较大，那么建设银行的贷款质量是在继续恶化还是在好转？ 最后来看，建设银行的归母净利润2423亿，同比增长4.67%，也高于利润总额同比增长的1.55%。说明，建设银行的所得税有所减免。 3、带着上面的问题，去仔细阅读年报，并从中寻找答案 重点从P18页开始的建设银行经营情况讨论和分析开始。 P19：利息净收入部分 生息资产收益率稍有下降，但计息负债成本率的下降幅度大于收益率的下降幅度，推动了建设银行净利差和净息差的回升，好消息。 利息收入部分没有大的变化，先不细看。 P23：非利息收入部分 建设银行的手续费及佣金收入，在受市场变化及减费让利等因素影响，出现了代理业务手续费及顾问和咨询费收入下降的情况，整体收入还是增长了2.71%。主要受益于，通过产品服务优化创新，推动信用卡刷卡交易额度提升和分期业务发展，增加了银行卡手续费收入12.20%；推动网络渠道用户规模和交易规模扩大，带动电子银行业务收入增加23.17%；以及增加结算与清算手续费收入、托管及其他所托业务佣金收入。 问题1：建设银行在手续费及佣金收入同比增长2.71%的情况下，为什么手续费及佣金支出同比大幅增长44.58%？——非常可惜，在建设银行的年报和网上都没有搜到手续费及佣金支付大幅增加的明细。 整体来说，受保险业银保渠道压缩和互联网金融对基金代销市场的抢占，未来代理业务手续费下降是大势；在规范互联网金融的新形势下，结算及清算、投管、电子银行等手续费及佣金的收入增长也是大有可为的；借银行的网点及客户规模优势，挖掘其他手续费及佣金收入是未来长期的增长潜力。 其他非利息收入较上年减少173.77 亿元，降幅25.26%。主要是：投资收益64.11 亿元，较上年减少127.01 亿元，主要是当期部分可供出售债券型公募基金投资浮亏转入损益，以及上年同期处置部分浮盈债券导致基数较高；公允价值变动损失0.32 亿元，较上年减少13.80 亿元，主要是债券及衍生交易估值增加；汇兑收益144.55亿元，较上年增加116.38 亿元，主要由于外汇业务量增长、外汇衍生交易估值增加；保险业务收入263.49 亿元，较上年减少193.35 亿元，主要是建信人寿根据监管政策调整产品结构，保费收入相应减少。 问题2：建设银行其他收入同比减少25.26%，具体是什么原因？ ——答案如上 待续。。。 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 投资价值分析：建设银行601939 – 2017年年报分析（上） 喜欢 (0)or分享 (0)
