2018年12月23日：银行风险之民企问题观察

供给侧结构性改革引起的上游生产企业的困境带来了上一轮（2014~2016）银行坏账的上升。

2008年面对世界金融危机时，我们便采取了“四万亿计划”，通过大力开展基础设施建设，有效化解了国内过剩产能，刺激经济复苏。在那场全球危机中，我国经济最先触底反弹，并在后来一直延续着高增长，创造了“世界奇迹”。当同时也带来了中国经济的结构性失衡，2014年中央开始启动供给侧结构性改革，并作为了2015年的首要重点工作任务。

本次金融去杠杆带来的民营企业困境是否会带来新一轮（2018~）的银行坏账增加，还有待进一步观察。

民企大股东频现爆仓危机

1月5日，步森股份披露，控股股东100%质押的股份面临被强平的风险，打开了A股上市公司大股东股票质押爆仓的“潘多拉盒子”。截至12月20日，沪深两市民营上市公司控股股东累计股票质押比例超过50%的达1161家，涉及市值规模7.25万亿。为防止股票质押爆仓风险扩散，各地纷纷设立纾困基金，截至12月18日纾困基金规模已突破5000亿元。

近期人民银行采取的“三支箭”政策组合，正是从信贷、债券、股权三个融资主渠道入手，支持民营企业拓宽融资途径。一把钥匙开一把锁，一支箭命中一个靶心。“三支箭”政策组合发挥了撬动作用，达到了四两拨千斤的效果。以近期天津推出的首单民营企业债券融资支持工具来说，由于有缓释凭证支持，市场投资者对该期债券的认可度较高，债券发行价格创2017年以来境内民营企业同期限债券发行的最低价，缓释凭证为债券“加保”，进一步发挥了稳定投资者信心的作用。