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新华保险估值加速修复国企责任成为新价值锚

投资分析2022 现金刘 327℃

中国平安(601318):每股净资产 45.89元,每股净利润 5.77元,历史净利润年均增长 17.46%,预估未来三年净利润年均增长 13.61%,更多数据见:中国平安601318核心经营数据

中国平安的当前股价 44.66元,市盈率 8.47,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 184.18%;20倍PE,预期收益率 278.91%;25倍PE,预期收益率 373.64%;30倍PE,预期收益率 468.37%。

新华保险(601336):每股净资产 32.07元,每股净利润 4.79元,历史净利润年均增长 15.47%,预估未来三年净利润年均增长 0.34%,更多数据见:新华保险601336核心经营数据

新华保险的当前股价 28.13元,市盈率 10.72,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 158.04%;20倍PE,预期收益率 244.05%;25倍PE,预期收益率 330.06%;30倍PE,预期收益率 416.07%。

  12月11日国联证券发布的非银金融行业研究报告显示截至2022年12月9日上周12.5~12.9上证指数上涨1.61%非银金融板块整体上涨3.79%跑赢大盘其中保险行业上涨6.13%建议关注新华保险等个股

国联证券还表示随着疫情防控措施持续优化以及明年经济工作稳字当头的定调预计A股仍有望持续回升而在促动国企和中字头股票异动的诸多因素中特色估值体系功不可没在11月21日召开的2022金融街论坛年会上中国证监会主席易会满表示探索建立具有中国特色的估值体系促进市场资源配置功能更好发挥这一表态随即引发了多方共鸣

  在国企特色的估值体系中社会责任可谓新的价值锚——这一观念和行动的转变将率先带来国企的估值中枢的提升而承担更多社会责任在民生保障医疗地产等战略性领域发挥着重要的资源渗透和调配功能支撑经济稳健发展保险行业无疑将率先受益

  其实在践行健康中国等社会责任方面新华保险布局已久截至9月末新华保险政策性保险业务已覆盖1300万人累计理赔10.7万人次赔付支出9044万元涉及长期护理保险大病保险等多个领域服务实体经济投资规模超过7000亿元此外其还通过捐赠物资开展消费帮扶等助力乡村振兴

  在分析人士看来目前新华保险等一批上市国企被明显低估尤其H股估值偏离更加明显背后的原因不止是投资者对公司基本面的判断差异更多是由当前投资者对国企估值体系认知差异造成的H股估值受外资机构影响更大这也解释了为什么之前包括大摩高盛等外资投行纷纷下调上市国企评级而内资投行更多调高对公司的预期相信随着中国特色估值体系的认知拉平后这些H股上市国企也将迎来更大的反弹空间

  国企应该如何估值

  作为国民经济体系的的领头雁压舱石国企在关系国家安全和国民经济命脉的主要行业和关键领域占据支配地位其在承担社会责任和推动经济发展中发挥了重要的作用

  同花顺iFinD数据显示截至11月22日收盘A股共有1511家上市公司市值超百亿元其中国有上市公司合计596家总市值高达35.83万亿元在127家千亿元市值上市公司中国有上市公司合计73家占比高达57.48%

  但另有数据显示截至2022年11月21日上市国企和非国企的市盈率TTM估值分别为11.0倍和34.3倍其中金融板块的估值更低当前的市盈率和市净率分别为5.9倍和0.58倍市净率估值已处于历史最低状态

  横向对比全球公司中国的银行及国有上市公司的估值也普遍低于海外可比公司中金公司在分析银行及国有上市公司偏低估值产生的原因时提到A股市场投资理念和文化对中国资本市场估值体系有影响

  国泰君安策略分析师方奕表示西方的估值体系重点以私人股东占主导更加重视经营效率等指标包括利润增长ROE向私人股东创造回报等但是简单将其中国化可能是片面的不足以反映企业所承担的社会责任尤其是对央国企公司而言

  他认为对社会价值的考量还需考虑资本市场在国内经济发展阶段的角色与功能要与国内的经济结构与社会体制所适配单一借鉴海外成熟资本市场经验不可取中国特色的估值体系应考量未来一段时间社会发展所需要的产业结构主导因素文化价值观念及生产资料来源与生产方式二级市场证券研究需要正确发挥指引A股估值定价的作用

  申银万国证券也认为当前国企上市公司估值偏低尤其是中央企业被显著低估在尊重市场经济自然规律的基础上建立中国特色估值体系有助于纠正上述低估促进上市国企价值回归

  基于国企与社会经济发展之间的紧密联系未来国企估值或将从此前的盈利能力等简单财务指标转变为包括社会基础保障支持实体经济发展等多重指标而转变后的指标也将成为考验企业发展潜力的重要标准为企业估值提升带来韧性

  保险资金具有规模大期限长投资稳的天然优势保险企业对社会的责任担当不仅在于创造利润和纳税捐赠还在于充分发挥自身优势与影响力关注并解决社会问题助力国家大政方针的施行引领并带动更多企业积极履行社会责任如此保险企业理应享受到国企责任的溢价

新华保险的加分项

日前金融界2022绿色金融国际论坛揭晓了京津冀ESG绿色标杆企业榜单新华保险获得BBB进入保险业前三

  对于新华保险来说这并非简单的表外社会尊重而是估值的重要加分项因为在最新的国际估值模型中社会责任进入资产负债表能够影响相关财务指标而权威机构的ESG评级对国内外投资者的投资决策产生重要影响的例子早已不胜枚举

  作为国有控股上市寿险公司新华保险持续发挥保险经济减震器和社会稳定器作用强化责任担当长期投入公益事业经过多年的探索与积累其已形成了保险产品+公益平台+志愿服务的独特公益模式

  在产品方面目前新华保险通过迭代升级形成了以健康无忧多倍保障为主的疾病保障保险产品体系以及覆盖住院医疗门诊医疗等类型的医疗险产品体系基本涵盖现代社会严重危害居民健康的疾病种类及医疗支出

  另外新华保险还推出多倍保障重大疾病保险系列产品为不同地区不同客户群体提供全方位疾病保障推出卓越优选专属商业养老保险支持国家第三支柱养老体系建设满足客户多样化养老资金积累与保障需求推出荣耀终身寿险产品面向具有终身保障及长期资金规划需求的客户提供身故保障满足资产传承需求

  为推动解决因病致贫因病返贫的现象新华保险还推出了政策性健康保险产品提高百姓医疗费用的报销比例并向贫困群体采取政策倾斜减轻当地贫困人口的医疗费用负担截至2022年9月30日新华保险政策性保险业务已覆盖9个省1300万人累计理赔10.7万人次赔付支出9044万元涉及长期护理保险大病保险等多个领域

  在助力实体经济方面截至2022年9月末新华保险服务实体经济投资规模超过7000亿元其中服务战略性新兴产业国家重点区域投资服务国家科技自强战略等投资较上年末增长18%向中小微企业投资较上年末增长174%全面助推双碳行动绿色投资规模较上年末增长31%

  除了在产品端和业务端 新华保险还通过保障员工权益推动ESG理念落地推进公益事业落实双碳战略等方面积极履行社会责任值得一提的是新华保险已连续12年发布企业社会责任报告也连续收获最具社会责任保险公司等荣誉而这些可持续发展理念的践行必然将得到资本市场的积极反馈

国联证券认为与民生相关的企业通常需要承担部分成本并未完全市场化或对估值造成挤压而硬币的另一面新华保险的独特公益模式则是其长期健康发展持续盈利的保障长期而言有助于提升上市公司估值水平

作者:金融界网站
原文链接:https://xueqiu.com/4467173154/237632977

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