爱尔眼科海外投资者交流

爱尔眼科(300015)：每股净资产 2.08元，每股净利润 0.43元，历史净利润年均增长 42.34%，预估未来三年净利润年均增长 32.98%，更多数据见：爱尔眼科300015核心经营数据

爱尔眼科的当前股价 38.11元，市盈率 87.78，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -69.7%；20倍PE，预期收益率 -59.6%；25倍PE，预期收益率 -49.5%；30倍PE，预期收益率 -39.4%。

爱尔眼科海外投资者交流

出席领导：公司董秘吴士君时间：2021年2月4日

领导发言：

大家好，很高兴有机会和大家有关爱尔眼科的交流。我是爱尔眼科的董事副总裁兼董事会秘书，向大家简单汇报爱尔的情况。

会议之前向主办方提供了中英两版的ppt，介绍了爱尔发展的模式，行业政策，发展趋势和未来构想。

希望大家会后进一步阅读，

1、舆情事件：

关于艾芬女士与爱尔的纠纷，建议关注权威媒体如财新杂志扥分析、武汉爱尔声明，爱尔眼科医院核查报告等。北京同仁医院的白内障科主任赵先生也公开发布了信息，专业角度解答了艾芬女士的问题。

去年5月，艾芬女士到武汉爱尔就医，并对术后视力有一定要求，只有高端晶体才能满足需求，因此在武汉爱尔做了手术，符合手术适应症。5个月后出现视网膜脱离。事件发生后我们抱着最大诚意与艾芬女士沟通，合法合规的方式看，有①医患双方调解协商；②第三方医疗鉴定；③法院诉讼等。但对方拒绝正面沟通而是诉诸媒体微博等，部分信息与事实不符。因此从12月31日开始尤其是1月7号之前有大量媒体报道，部分媒体并没有与公司和医院采访而是简单从微博中断章取义分析。1月7日后理性声音和专业人士发言逐渐扭转舆论方向，我们始终未放弃与对方沟通的努力，目前为止事件报道量已大幅件降低。目前看对公司的影响不太明显，说明消费者有自己的判断力，同时我们也得到大量投资者支持。从基本面及市场看，影响在逐步消退。

从公司核查报告中可以看到，对于本次医疗纠纷，公司诊断和手术都没有明显错误但有一定瑕疵（例如术后复查没有提醒得非常到位）。未来公司会在战略上突出高质量发展，具体体现为医疗流程进一步完善，服务体系进一步升级，实现又快又好发展。

2、公司发展：

经过去年疫情考验和积极努力，2020年努力国内海外抗击疫情，同时在国内疫情控制后业务实现了V型反转。

2020年后眼科行业前景愈发广阔：①中国近7亿人近视，同时疫情下网络学习办公社交成为趋势，进一步加重眼睛负担，各类眼病发病率持续提升。②老龄化趋势下白内障，眼底病，糖尿病视网膜病变等需求增多，市场需求广阔。③人们对医疗服务中高端需求突出。屈光/白内障患者不仅要求看得见还要看得好，中高端需求有更大前景，行业坡长雪厚。

艾芬女士1月4日后的发言公司不再公开回应，因为医院的核查报告已就她关心的问题均给以了回答。一方面希望在不断努力下能够与艾芬女士回到解决纠纷的合法合规轨道上，另一方面希望集中精力做好业务。上市公司及并购基金旗下医院年门诊量超过千万，医疗质量远好于行业标准。作为医院无法避免医疗纠纷，但得益于强有力的控制纠纷发生率远小于行业平均。未来公司将全面落实高标准，让医疗纠纷和医疗发生率进一步降低。

本次事件后公司发现了自身问题，进行了全方位全流程改进完善，进一步检验了公司在社会上的影响力，得到了社会拥护和政府肯定。湖北日报集团旗下的都市报对武汉爱尔开业18年后的社会功绩、发展轨迹进行全面报道，给以了高度评价肯定。

去年公司能够有效化新冠疫情危机为机遇，本次医疗事件也会助力公司向更高层次迈进。

1月18-19日召开了年度医疗会议和管理会议，进一步突出高质量管理发展。新十年希望爱尔在硬实力软实力均能协调发展取得更大进展。

爱尔通过多年发展，创新模式和强大执行力下医疗网络、人才力量、科研教学、服务体系上取得快速进展。公司也做好了各项准备，老医院保持良好增速（因品牌力愈发增强），公司以内涵增长为基础促发展。医疗服务需求多数为本地化需求，在完善管理体系同时也在进行外延扩张发展。服务网络遵循自上而下的原则，有利于平台辐射扩大。

同时医疗力量明显增强，目前上市公司及并购基金旗下医生共6000多名，占中国1/8。国内外知名专家众多且大多年富力强，助力爱尔在新十年迈上新台阶。随着公司在业内影响力和权威性上升，医生带医生情况越来越多（同学校友老乡相互引荐加入）。同时通过创办眼科学院等方式（最近获得国家级博士后工作站），公司人才培养科研体系愈发完善，为后续培养打好基础。随着公司总体实力增长，会投入更多资源强化力量，形成竞争优势。

公司希望今后十年：①高度方面建设世界级眼科医院；同时建设8家全国级水平眼科医院，分别在沈阳，武汉，重庆，成都等；②深度上延伸网络到城乡县域，让大多老百姓就近得到高质量眼科服务；③希望通过医疗技术等创新，为中国眼科和世界行业贡献智慧。过去爱尔的发展得益于共享全行业智慧，随着自身实力增强，希望把爱尔的创新和智慧分享到全球。已举办了大量国际学术会议（包括屈光眼底病会议等），得到同行认可肯定，未来会越来越好。

21年除了业绩指引其他的布局方向？行业发展的驱动力？

公司战略明确且一贯，没有大的转变而是逐步落实到位。

今年有一项重要工作是重点城市要打造成区域性具备广泛影响力的城市，会在硬件上

有升级改造扩建，满足长期稳定发展需要。其他业务方面例如干眼门诊等业务门会在更多医院开设。

行业方面，屈光手术由于人口基数大、近视率高需求大呈现良好增长，同时呈现头部集中趋势。白内障手术量2017年受医保控费影响增长趋于平缓，但中高端需求越来越快。公司较早转型，白内障收入稳步增长。白内障有望从以往的复明需求转型为高质量需求，视觉效果要求更高，是巨大蓝海。远远低于发达国家。横向看我国白内障CSR增长快，但依然只有发达国家1/5-1/4水平，空间大。视光增长越发明显，公司视光中心加快建设，贴近消费者需求

Q&A

公司参变控模式的主要特点？

2012-13年明确感觉到行业需求明显，是加大网络布局时机。但医院有培育期，地级市医院往往2-3年实现盈亏平衡，上市公司直接建医院需要大量资金，融资时监管批准时间长且有不确定性，因此2014年开始用并购基金设立医院。

过去上市公司和并购基金会同步新建或并购医院（质量好的标的由上市公司并购，存在规范性问题的由并购基金并购并规范）。从第一个并购基金开始就有管理协议，使用爱尔品牌要符合爱尔的医疗服务质量，质量服务标准统一。数量看愈发庞大，但核心医院基本落成，未来主要在于毛细血管的建设，在公司掌控之内，且经过了充分准备，过程中不会放松标准。