济川药业(600566):每股净资产 7.37元,每股净利润 1.99元,历史净利润年均增长 45.6%,预估未来三年净利润年均增长 0.0%,更多数据见:济川药业600566核心经营数据 济川药业的当前股价 21.11元,市盈率 10.6,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 41.4%;20倍PE,预期收益率 88.54%;25倍PE,预期收益率 135.67%;30倍PE,预期收益率 182.8%。 $济川药业(SH600566)$ 是我经过条件海选出来的公司,对于海选的公司,在下手前还是需要深入分析,首先是为了确定这家公司真的是好公司,二是即便真的是好公司,也只有自己真正了解了,才能在未来股价波动中坚定持有。 首先我们来看一下连续5年的ROE 济川药业连续5年的ROE分别为:26.2%、28.57%、29.95%、31.78%、34.74%。ROE逐年在升高,且都在20%以上,说明济川药业的盈利能力很强,这是好事情。 再来看一下毛利率 连续5年毛利率大于40%,都在85%附近,比较稳定,我们再看一下同行业的毛利率情况,在爱问财搜索“中药行业毛利率排名”,济川药业毛利率在同行业中排名第四,说明济川药业的产品在市场上竞争力还是比较强的,这是好事情。 再来看下净利润现金含量 连续5年的净利润现金含量基本都在100%附近,除了14年达到118.62%之外,5年中有三年低于100%,说明济川药业的净利润现金含量并不高。我们看下济川药业的应收账款以及应收票据 我们可以看应收账款较多,占营业收入的比例将近30%,不过近5年的应收账款占营业收入的比率在逐年降低,而且应收账款中绝大部分都是一年以内的,并且同时应收票据的比率总体呈上升趋势且均为银行承兑票据,说明济川药业在下游经销商的话语权在逐渐变大,这是好事情。 我们再来看看14年净利润现金含量为啥那么高(净利润现金含量占比=经营活动产生的现金流量净额/净利润),通过查看2014年年报可以发现,主要是因为2014年销售规模的增加以及1.8亿的经营性应付项目款项的增加导致了2014年的经营活动产生的现金流量净额大幅增加,如果没有这1.8亿的资金,济川药业在2014年的净利润现金含量占比也是不到100%的,所以总的来说济川药业整体的净利润现金含量占比并不高,但是近几年逐渐在变好,这项没有问题。 再来看一下资产负债率 资产负债率一直维持在30%左右,公司债务风险较小,这是好事情。 最后再来看下派息比率 派息比率都在60%以上,说明公司分红非常慷慨。另外公司的分红都是现金分红,这也说明公司的确赚到了真金白银,这是好事情. 我们再来分析下济川药业的财务报表,济川药业财报的主要问题有以下几个:1、应收账款占营业收入的整体比例较高。2、费用率高。3、单一品种依赖性强 我们再来看一下应收账款,为什么济川药业的应收账款占营业收入的比例这么高呢?这个跟整个医药行业有关,济川药业作为制药厂,其下游客户其实主要是各大医院、其次是零售药店,对于医院来说,药品的可选择性很多,那么为什么要选择这款药呢? 我们看到济川药业在年报里介绍了其销售模式,采用的是学术推广,简单来说,就是公司在各地派专业的营销人员向各大医院的相关负责人介绍药品,让医院采购。在这个过程中,医院是处于强势地位的,所以药企给医院会给医院更长的账期,这是医药行业应收账款高的原因,不过好在济川药业的应收账款都是一年期以内,而且基本上都能收回来,这是好事情。 我们再来看一下费用率 我们看到销售费用一直居高不下,销售费用占营业收入的比例都在50%以上,说明济川药业卖出去产品的收入,有一半都用在销售费用上,而这些销售费用,其实也与学术推广的销售政策有关,很可能是给医生的推广费、回扣等。当然,这其实不仅是济川药业一家公司的问题,例如 $康恩贝(SH600572)$康恩贝、$华润三九(SZ000999)$华润三九等药企也是如此,这是医药行业的乱象,未来随着医药改革的推进,以药养医的乱象会被治理,到时候是否会影响到靠销售费用来做大营业收入的公司?这是个潜在风险 我们再来看一下济川药业的营收组成(单一品种依赖性强) 我们知道2018年济川药业的营业收入为72亿,而济川药业的主营产品为蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊、小儿豉翘清热颗粒三种产品,这三种产品的营收一共为58亿,占了营收的80%,其中蒲地蓝消炎口服液的营收为32亿,占了营收的44%,也就是说济川药业将近一半的收入都来自于蒲地蓝消炎口服液。 这种情况带来的风险是比较大的,一旦出现原材料供货问题、竞品扩大规模或安全质量问题,对企业的打击就是致命的。在2017年,上海市药招所就曾因药品违规暂停蒲地蓝消炎口服液采购资格半年,二级市场表现十分敏锐,济川药业股价大幅下跌。 最近发觉一只大niu,第一时间公布,精选四大理由: 1.严重超跌(启动前股价严重超跌,回踩半年线 或年线附近,出现地量地价)。 2.一定是选择前期板块龙头品种,一定要出现过涨停,或者连续拉升,资金介入较深。 3.股价出现0.5 或者以上的调整幅度。 4.成交量出现急速萎缩,并且出现明显的止跌K线或者K线组合。 大家可能会怀疑,觉得怎么好事都让你赶上了,我首先说明这不是瞎猫碰上死耗子了,这都是我不眠不休盯盘分析的成果! 希望大家把握这次ji会,不要错过了!争取到年底拿个翻bei收益! 所以要寻到 s h t 然后是 8 6 7 8 要记得一共7位数 而在2018年10月29日,国家药品监督管理局要求修改蒲地蓝制剂说明书,明确要求蒲地蓝消炎口服液应注明不良反应项、注意事项、禁忌项。其中对于广为人知的“蒲地蓝消炎口服液”,明确要求注明不良反应项,应包括:恶心、呕吐、腹胀、腹痛、腹泻、乏力等问题 10月29日,国家药监局还发布了《关于修订追风透骨制剂和蒲地蓝消炎制剂处方药说明书的公告(2018年第77号)》(以下简称《第77号公告》)《第77号公告》称,根据药品不良反应评估结果,为进一步保障公众用药安全,国家药品监督管理局决定对追风透骨制剂(胶囊剂、片剂、丸剂)和蒲地蓝消炎制剂(片剂、胶囊剂、口服液)处方药说明书增加警示语,并对【不良反应】、【禁忌】和【注意事项】项进行修订。 根据要求,蒲地蓝消炎制剂(包括片剂、胶囊剂、口服液)需要修订说明书。 一、【不良反应】项应包括: 该制剂有以下不良反应报告:恶心、呕吐、腹胀、腹痛、腹泻、乏力、头晕等;皮疹、瘙痒等过敏反应。 二、【禁忌】项应包括: 对本品及所含成份过敏者禁用。 三、【注意事项】应包括: 1.孕妇慎用。 2.过敏体质者慎用。 3.症见腹痛、喜暖、泄泻等脾胃虚寒者慎用。 4.孕妇慎用,儿童、哺乳期妇女、年老体弱者应在医师指导下使用。 8.对本品过敏者禁用,过敏体质者慎用。 10.儿童必须在成人监护下使用。 11.请将本品放在儿童不能接触的地方。 这一政策一出,短期有可能会直接影响济川药业的蒲地蓝消炎口服液的销量,进而影响到济川药业的营业收入,未来还能否保持20%以上的营业收入增长率要打个问号? 另外从济川药业2019年一季报的营业收入来看,同比2018年一季度的营收是在减少的,这也是近5年内首次出现的这种情况,显然是不容乐观的,这也是一个不好的信号。 另外值得注意的是,济川药业主力产品蒲地蓝制剂等价格受医保控费的影响,呈逐年下降的趋势,结合这个因素,在医保控费的大背景下,公司清热解毒类及消化类产品毛利率会不会继续下降?再加之济川药业一直居高不下的费用率,这对济川药业来讲也是一个比较大的压力。 但是这也不能说明济川药业就一定会止步不前,因为目前来看,蒲地蓝消炎口服液并没有出现质量问题,而且济川药业的蒲地蓝消炎口服液占据了绝大部分的市场份额,随着市场逐渐的对这一政策的适应,以及整个医药行业规模的不断扩大,济川药业的蒲地蓝消炎口服液长期来看还是有可能会回暖的,但是不确定性较强! 对于医药公司来说,长期的竞争力要看研发实力。我们来看一下济川的研发投入的情况 我们看到济川药业披露的同行业公司的研发投入情况里,不论是研发投入占营业收入的比例还是占净资产的比例都处于中下游的水平,如果没有一定的研发投入,那么后期可能会出现产品青黄不接的情况 好在济川药业也把研发放在的重点推进工作,且研发投入增速也不错,这点还是不错的。 最后来总结下: 1.医药行业竞争比较激烈,济川药业的应收账款占营业收入比率较高,但是整体上能收回来。 2.济川药业的销售费用过高,随着未来医药政策的改革,可能会对销售收入造成影响 3.单一品种依赖性强,营收近一半依赖蒲地蓝消炎口服液,容易受原材料供货问题、 竞品扩大规模、安全质量问题或医药政策影响。 4.研发投入需要继续加大,让产品多元化,以应对未来可能的风险 5.首先目前来说,他的产品结构从单一走向多元,方向是好的,但是最近的财务表现看,不仅蒲地兰的收入没有大增长,而且其他产品的收入不像一季度那样好的表现,所以当前时点对于济川药业比较尴尬能不能顺利完成产品结构的升级,有很大的不确定性 #济川药业# #道指标普500指数再创历史新高# #传淘宝特价版接入微信阿里逆市上涨# 作者:好地图就是原文链接:https://xueqiu.com/3857382915/174743713 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 济川药业分析其数据判断其投资价值 喜欢 (0)or分享 (0)