恒瑞医药2021/2022年PD-1卖到100亿

恒瑞医药(600276)：每股净资产 5.23元，每股净利润 1.1元，历史净利润年均增长 30.79%，预估未来三年净利润年均增长 28.72%，更多数据见：恒瑞医药600276核心经营数据

恒瑞医药的当前股价 80.59元，市盈率 72.91，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -63.61%；20倍PE，预期收益率 -51.48%；25倍PE，预期收益率 -39.35%；30倍PE，预期收益率 -27.22%。

恒瑞医药PD-1激战

2020年12月28日，国家医保局、人力资源和社会保障部公布《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2020年）》，恒瑞医药PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗（艾瑞卡®️）进入医保目录用于晚期肺癌、肝癌、食管癌和霍奇金淋巴瘤的治疗。

卡瑞利珠单抗于2019年5月获批上市。有机构预计2020上半年销售额超过20亿元，全年50亿元。2021年将是PD-1大战关键年，恒瑞的销售能力极强，已经有机构猜测将目标定在100亿。

MSD和BMS发布了新的赠药援助计划：

默沙东宣布自2020年1月1日起，对首次使用“可瑞达”的患者，不仅保持原有“买2赠2”的捐赠计划，还将后续捐赠扩展至“4+N”，但患者累计使用量最多不得超过24个月。这就意味着现在患者只需花费14万，自费4个疗程就能获得“可瑞达”的全疗程赠药，相比之前30万的花费，下降了53%；根据施贵宝的“欧狄沃患者援助计划”最新更新显示，最新的方案为年度“3+3”，后续“3+X”。以60公斤患者为例，相较于未参与援助计划的患者需要花费近48万元，新的患者计划的参与者只需要约11万元，降幅超75%。

信达生物的信迪利单抗发布了“舒心可依-肿瘤免疫治疗患者救助项目”，为患者提供“首轮2+2，后续5+N”的治疗方案，使得前四周期（可了解免疫治疗是否有效）仅支付1.1万元，整个治疗总费用3.98万封顶。

恒瑞医药在研产品线（Pipeline）

1.新药上市申请（NDA）方面

2.自身免疫领域

3.新涉足的抗病毒/抗感染领域

豪森有HS10234

4.代谢疾病领域

除磷酸瑞格列汀、脯氨酸恒格列净外，还有诺利糖肽（GLP-1）、口服GLP-1、PCSK9单抗、胰岛素、ROMK靶点降压药在研。

5.麻醉/疼痛管理领域

除艾瑞昔布、甲苯磺酸瑞马唑仑（多个适应症），在研新药有：SHR8554（MOR靶点）、SHR0410(KOR靶点)、HRS4800（NaV1.8）。

6.肿瘤领域

7.其他领域

阿尔兹海默症的SHR1707（β-淀粉样蛋白单抗）、子宫内膜异位症的SHR7280（GnRH）、抗凝SHR2285（FXI）、肾性贫血的DDO3055、骨质疏松症的 SHR1222（SOST）、SHR8008（从Mycovia公司引进的一款新型口服抗真菌药）在临床阶段；

且有GPR40激动剂、钾离子竞争性酸阻滞剂(P-CABs)、人松驰素类似物的衍生物、CTGF抗体、SiRNA/ASO/mRNA疗法、细胞治疗、眼科VEGF/Ang2双抗等在临床前。

8.重点布局的改良新药领域

2019年11月，恒瑞医药与德国Novaliq GmbH 公司达成协议，引进 Novaliq 公司用于治疗干眼症的药物CyclASol（0.1%环孢素A滴眼液）（改良新药制剂，恒瑞代号为SHR8028）（已经获准开展临床）和干眼症的NOV03滴眼液（全氟己基辛烷）(恒瑞代号为SHR8058)。

截止目前，仅2020年度恒瑞医药申报了10款改良型新药临床，堪称改良新药布局一哥，足以可见这个将引领趋势。申报的产品其中还有：盐酸伊立替康脂质体注射液、HR021611 （治疗勃起功能障碍）、HR17020 （阿哌沙班纳米晶体注射液）、HR021618注射液（美洛昔康混悬注射液）、HR18042（复方艾瑞昔布盐酸曲马多双层片）、醋酸阿比特龙片（2.2类）、HR091506片（用于长期治疗痛风患者的高尿酸血症）、注射用HR18034（术后镇痛）等等。