净利润超55.7亿增长超20%泸州老窖2020双增长

泸州老窖(000568)：每股净资产 12.67元，每股净利润 2.38元，历史净利润年均增长 39.46%，预估未来三年净利润年均增长 26.59%，更多数据见：泸州老窖000568核心经营数据

泸州老窖的当前股价 71.65元，市盈率 23.17，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 1.08%；20倍PE，预期收益率 34.77%；25倍PE，预期收益率 68.46%；30倍PE，预期收益率 102.15%。

今日（1月11日）晚间，泸州老窖发布了2020年业绩数据公告。公告显示，公司2020年度预计的经营业绩同向上升，净利润为55.7亿元-60.35亿元，同比增长20%-30%（未经审计机构审计）。

对于营收和利润的“双增长”，泸州老窖表示，“2020年度，归属上市公司股东净利润较上年同期实现增长主要系公司核心产品销售收入增长影响所致。”

采用灵活战术，稳增长的2020

众所周知，今年受疫情影响，不少白酒上市公司的营收或利润都有所损益，一季度的悲观情绪异常浓厚；如今回头来看，2020年，泸州老窖通过一系列的市场策略与新政不仅稳住了市场价格，也交出了多份漂亮的“成绩单”。

2020年4月，泸州老窖发布的一季报显示，公司实现营收35.52亿元，同比增长-14.79%；净利润17.07亿元，同比增长12.72%。

8月，半年报显示，公司Q2营收40.82亿元，同比增长6.2%；净利润15.13亿元，同比增长22.51%。

10月，三季报显示，公司Q3实现营收39.64亿元，同比增长14.45%；净利润15.95亿元，较上年同期增长52.55%。

在行业人士看来，上述业绩与泸州老窖管理层对市场的准确判断与理性、果断的决策密不可分。

早在2月，包括国窖1573、泸州老窖特曲在内的多款核心产品都陆续发出了取消配额、停止发货的通知，这一方面是大环境下的顺势而为，另一方面也是为经销商减负、稳价格并维护市场秩序。

3月底，泸州老窖销售体系发布通知强调，5月之前全国片区与客户，不能压货和通路促销；全国市场预计将在4月中旬逐步启动，5月之后全面实施配额，这则通知也再度体现了泸州老窖战术的“灵活性”，助其稳定了军心，赢得了人心。

正是在这样的逐步调整之下，泸州老窖以“牺牲”第一季度营收的做法，维护了经销商的利益，始终将市场上的库存维持在合理范围内，换来了后面三个季度的稳增长。

2021还有哪些增长动力？

那么，基于今年亮眼的业绩表现，泸州老窖未来还将有哪些增长动力？

从产品结构上来看，以国窖1573为代表的高档酒是泸州老窖业绩增长的主要动力。从2015-2019年，泸州老窖高档酒的营收从15.42亿上升至85.96亿元，中档酒营收从16.19亿元上涨至37.49亿元，低档酒营收从34.10亿元下降至32.84亿元，数据表明了泸州老窖的产品结构在不断优化，同时未来高档酒的业绩增长至关重要。

有行业人士认为，从量的角度看，国窖1573已完成恢复性增长，未来看点在于增长性放量。此前，微酒从泸州老窖三季报获悉，总投资近90亿元的泸州老窖酿酒工程技改项目截止9月30日已完成工程进度的96%，而该项目的落成将极大程度地提高泸州老窖基酒实力，从而推动品质的高质量提升，最终促进泸州老窖各大品牌尤其是高端品牌的强势发力。