恒瑞医药17年股价上涨320倍A股市场的传说

恒瑞医药(600276)：每股净资产 5.23元，每股净利润 1.1元，历史净利润年均增长 30.79%，预估未来三年净利润年均增长 28.72%，更多数据见：恒瑞医药600276核心经营数据

恒瑞医药的当前股价 80.59元，市盈率 72.91，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -63.61%；20倍PE，预期收益率 -51.48%；25倍PE，预期收益率 -39.35%；30倍PE，预期收益率 -27.22%。

恒瑞医药(600276)：每股净资产 5.23元，每股净利润 1.1元，历史净利润年均增长 30.79%，预估未来三年净利润年均增长 28.72%，更多数据见：恒瑞医药600276核心经营数据

恒瑞医药的当前股价 80.59元，市盈率 72.91，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -63.61%；20倍PE，预期收益率 -51.48%；25倍PE，预期收益率 -39.35%；30倍PE，预期收益率 -27.22%。

还是那句话，我希望关注我的朋友，不要尽信我的话，而是通过我呈现给大家的思维方式，你们在我的思维方式的基础上，多一个思考的维度，最终结合自己的思考，形成自己的投资模型和决策系统。 $恒瑞医药(SH600276)$   $上证指数(SH000001)$   $深证成指(SZ399001)$   #恒瑞医药#   #美股新能源板块走低蔚来跌超7%#   

我们聊的这家上市公司，可谓是A股市场的“传说”，17年的时间股价上涨了320倍，最近8年里，股价翻涨了17倍，就算是这两年，股价也没消停，涨了2倍，真是应真了那句“涨不停，不停涨”的情况。这家公司就是医药龙头股：恒瑞医药。

讲到这家公司，想必朋友们在竖起大拇指称赞的同时也会心存怀疑，毕竟家公司的股票价格实在是“牛气冲天”，从一家300多亿总市值的医药公司，涨至如今近6000亿总市值，可见疯狂。当然，也正因为“涨不停”的情况，也让很多的投资者朋友疑虑，这到底是价值的趋势，还是泡沫的尽头？

那么，今天我们就带着这些疑问，一起谈谈恒瑞医药到底怎么样，作为医药龙头股的它为何这么猛？这家公司的秘密又是什么。

01、历年财报情况：

恒瑞医药作为国内医药龙头股，历年来的情况可谓十分稳定，1998年-2019年间营业收入同比增长率没有一年出现过负增长，且多数年保持双位数增长态势。同期，净利润同比增长率仅仅在2002年出现过负增长，其他年份绝大多数时间保持双位数增长。

好业绩的保持，自然公司其他财报情况也是优异，连续13年净资产收益率大于20%，资产负债率常年仅在10%左右，公司的毛利率水平近几年保持在85%左右。可见，公司历年的情况之乐观。

02、近期状况如何？

作为国内创新药的代表公司，在研发上可谓是投入巨大。2014年时，恒瑞医药年投入研发费用为6.5亿元，不过，这并不是终点，而是开始，至2019年各年份研发费用分别为9亿、12亿、17.6亿、26.7亿、39亿，呈现着明显加大比例投入研发之势。而2019年公司的营业收入为232.9亿元，净利润为53.3亿元，投入研发费用达39亿元，可见重视程度。在2020年，公司同样是重视研发，披露的三季度财报显示，1-9月份研发费用达33.5亿元。

当然，也正因为重视研发，近几年开始步入收获期，公司的业绩呈现可谓是相当稳定。上半年，虽说公司业绩存在影响，但公司仍旧能保持稳定业绩增长，且稳中有进，也足以说明公司发展的良好势头。一季度净利润同比增长10.3%、半年度净利润同比增长10.34%。而到了三季度，公司的情况大有提升。

恒瑞医药披露的三季度财报，实现营业收入194.13亿元，同比增长14.57%；归母净利润42.59亿元，同比增长14.02%；扣非归母净利润41.41亿元，同比增长17.11%。较一二季度营业收入、净利润有所增进。

当前，市场对公司2020年年度净利润预测较三季度还有提升，预计将增长18%左右，部分观点预测超20%以上，可见情况还是不错。对公司2021年、2022年的情况，预测更为乐观一些，普遍预测增长在20%以上，也有预测增长25%以上。

从正面来说，近期公司在创新药不断进入市场的基础上，公司未来的业绩稳定性、成长性以及持续性均是具备的，市场预测也均是乐观，甚至还有超预期的可能。那么，对应的估值又是如何的呢？

03、估值分析：

以恒瑞医药2020年的情况参照现在的股票价格计算，估值约为90.6倍。如果单看这个估值水平，确实让人谨慎，就算作为医药龙头股，外加走在前列的创新药巨头，90.6倍的估值，还是让人担忧。

我们看待问题还是需要客观理性的看待，不能片面而论，这里，我们需要分为三点看待：

①、对比近些年的估值水平。近些年，恒瑞医药的估值波动相对稳定，在40.3倍-60.4倍之间。对比现在，90.6倍的估值，显然还是有些偏高的。

②、对比医药行业的平均估值。医药、科技、高新等板块，在A股市场的估值本身就比较高，甚至一些公司上百倍也算正常。虽说恒瑞医药是医药板块的上市公司，但作为医药龙头股、创新药龙头股，有龙头属性，通常估值较行业要低上一筹。所以，对比当前医药行业的平均估值，恒瑞医药当前90.6倍的估值还是有些偏高的。

③、对比未来二年的估值。经过计算，2021年、2022年的估值分别约为75.5倍、63倍，对比40.3倍-60.4倍的估值，还是有些偏高。当然，如果未来业绩有超预期的表现，这种情况或有缓和。

作者：客所思
原文链接：https://xueqiu.com/9514958611/168928082

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