五大族激光简介第五部分

大族激光(002008)：每股净资产 7.66元，每股净利润 1.61元，历史净利润年均增长 35.57%，预估未来三年净利润年均增长 3.14%，更多数据见：大族激光002008核心经营数据

大族激光的当前股价 30.21元，市盈率 48.68，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -12.29%；20倍PE，预期收益率 16.95%；25倍PE，预期收益率 46.18%；30倍PE，预期收益率 75.42%。

5 面板产线有望成新亮点，长期看好新兴市场放量

5.1 柔性 OLED 占比快速提升，产线投建持续落地

柔性 AMOLED 面板持续挤占传统 LCD、刚性 AMOLED 份额，出货量占比持续提升。自 2016 年以来，随着曲面和全屏显示器需求的增加，用于智能手机的柔性 AMOLED 面板需求不断增长。主流智能手机品牌持续在其高端产品中推广柔性 AMOLED 屏幕，以便与刚性 AMOLED 和 LTPS-LCD 面板的外形设计形成差异化。根据 IHS 数据，截止 2020 年柔性 AMOLED 面板预计将占 AMOLED 面板总出货量的 52.0%，高于 2018 年的 38.9%。

OLED 产线投建持续落地，大陆已成为最大生产基地。根据赛迪智库汇总，截至 2020 年 2 月，全球已建成 AMOLED 生产线 25 条，在建生产线 3 条，计划 2 条；其中中国大陆地区已建成生产线 13 条，总投资规模接近 5000 亿元，其中可生产柔性面板的 6 代线 6 条，在建和计划各 2 条。至 2022 年，大陆地区（包括 LGD 在大陆的生产线）总产能将达到 1900 万平方米/年，全球占比达到 58%。

5.2 激光工艺已渗透至多制程，进口替代市场空间广阔

激光工艺在 OLED 生产中已起到至关重要的作用，目前已渗透至多道生产制程中，带来广阔的激光设备市场。OLED 产线中主要涉及到的激光工艺包括：

激光切割：随着 OLED 屏幕的普及，尤其是异形屏的持续发展，传统刀轮切割方式容易出现崩边大，裂纹等问题，导致切割良率比较低下。此外对显示面板要求日趋变薄，对于超薄玻璃的加工，传统切割方式更加难以解决。激光切割（尤其是超快激光切割）具有切割尺寸精度高、切口无毛刺、切缝不变形、切割速度快且不受加工形状限制等特点。针对 OLED 屏幕，激光切割可以做到两层玻璃一次性切断，并且可异形切割，具有切割边缘崩边小，精度高，无裂纹等优点。因此激光切割技术已广泛应用于 OLED 产线中。

激光退火：目前应用在 AMOLED 中最成熟的 TFT 背板技术是低温多晶硅（LTPS）技术。在 LTPS 技术中，最重要的工艺难点即为多晶硅沟道层的制备。工艺流程中首先使用 PECVD 等方法在不含碱离子的玻璃基板上淀积一层非晶硅，而后采用激光或者非激光的方式使非晶硅薄膜吸收能量，原子重新排列以形成多晶硅结构，从而减少缺陷并得到较高的电子迁移率。对 LTPS 结晶化技术而言，激光结晶化技术尤其是准分子激光退火（ELA）技术目前在小尺寸应用方面已经较为成熟，全球已经量产的 AMOLED 产品基本都使用了 ELA 技术。

激光剥离：柔性显示面板制备方法是在载体玻璃基板上沉积聚合物薄膜，而后采用激光剥离的方式，从基板上将柔性屏幕剥离下来。OLED 面板制作过程中，终端基底材料难以承受沉积、蒸镀等工艺的高温而极易发生损伤变形一直是柔性器件制造技术中的共性问题, 需要在制造前期以玻璃、蓝宝石、硅片等刚性材料作为搭载基底,然后再通过后期的剥离工艺完成器件向柔性基底的转移.相比于化学剥离、机械剥离和离子束等其他高能束剥离,激光剥离技术具有能量输入效率高、器件损伤小、设备开放性好、应用方式灵活等优势,更易满足低损高效及大规模工业化生产加工的需求,目前已成为柔性电子器件制造核心工艺之一。

高端市场仍由韩企主导，进口替代空间广阔。目前国内 OLED 产线中高端激光装备仍由韩国企业主导，以其中技术含量最高的 ELA 设备为例，市场基本被 AP Systems、Tera semicon、Viatron 三家韩国企业占据；激光剥离设备方面，市场主要由 Dongjin Semichem、 ENF Tech 等韩国企业主导。在国内如大族激光等激光设备企业持续研发投入下，在激光切割、激光修复、激光剥离等设备领域已渗透入国内面板厂商生产线，未来有望向核心制程进一步开拓，进口替代空间广阔。

5.3 公司持续布局面板板块，有望成为新的业绩驱动力

OLED 设备空间释放+市占率提升，板块有望成为新的业绩驱动力。目前公司显示面板事业部主要包括面板、半导体（LED 设备等）和光伏三大业务。其中面板板块形成了以激光切割机、激光剥离机、激光修复机及检测设备等为主的产品线，主要客户包括京东方、天马、华星光电等国内主要面板厂商。公司产品主要应用于 LCD 产线与 OLED 产线，其中 LCD 相关业务主要受益于公司对韩企份额的持续替代；OLED 业务主要受益于 OLED 出货量占比持续提升带动产线投建高潮，打开中游设备厂行业空间。此外公司 OLED 产品持续通过下游客户验证并顺利投入生产，市场份额持续提升。2019H1 受下游客户投产进度影响以及下半年通常是交付集中期，公司面板板块收入增速明显下滑，但中长期来看，我们看好未来公司 OLED 业务成为公司新的业绩增量。

5.4 新能源板块持续高增长，长期看好光伏等新兴市场放量

新能源板块实现快速增长，跟随下游客户扩产高成长。公司新能源板块主营产品包括锂电池激光焊接机，此外也通过并购等方式逐步拓宽产线（涂布机、卷绕机等），下游客户包括宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等。受益于电动车行业持续发展，国内动力电池厂家纷纷公布扩产计划，公司新能源板块保持高增趋势。2019H1 公司新能源板块营收 7.1 亿元，同比 +125.2%。未来公司有望继续受益国内动力电池扩产浪潮，此外随着公司产品实力的持续体现以及市占率的提升，该板块盈利能力有望上修。