我买农业银行的一个逻辑

招商银行(600036)：每股净资产 22.3元，每股净利润 3.13元，历史净利润年均增长 26.51%，预估未来三年净利润年均增长 14.28%，更多数据见：招商银行600036核心经营数据

招商银行的当前股价 31.63元，市盈率 8.82，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 121.54%；20倍PE，预期收益率 195.38%；25倍PE，预期收益率 269.23%；30倍PE，预期收益率 343.07%。

农业银行(601288)：每股净资产 4.91元，每股净利润 0.59元，历史净利润年均增长 49.98%，预估未来三年净利润年均增长 5.41%，更多数据见：农业银行601288核心经营数据

农业银行的当前股价 3.39元，市盈率 5.6，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 205.77%；20倍PE，预期收益率 307.69%；25倍PE，预期收益率 409.61%；30倍PE，预期收益率 511.53%。

因为选股能力有限，就想买一只安全的股票，哪怕不怎么赚钱，但只要不损失本金就好。

我于2019年四月中下旬开始建仓农业银行，之所以选择农行，是因为这样一个理由：

2018年农业银行定向增发1000亿元，增发价不能低于每股净资产，中央汇金、财政部等机构就按照当时农行的净资产3.97元/股的价格买单，而2018年7月3日当天的收盘价为3.31元（不复权）。

农行控股股东是中央汇金，溯源就是国务院。我们拥有具超强控制力的政府，以此价格为锚，低于这个价在二级市场购买，每年的利润，按照30%的稳定的分红率，股息率超过4%，净资产不断提升，拉长五年甚至十年的周期看，这是很安全的投资。

记得我的第一笔农行买单是在2019年4月24日，以3.76元（不复权）的价格买进。

目前我持有几十万股农行，若不考虑资金的时间价值，且分红后成本降低，目前我的成本为3.2050元/股，定向增发给中央汇金和财政部的成本为3.6142元/股，而2021年2月2日农行的收盘价为3.15元/股。

持有近两年，虽然这期间有浮盈，但目前仍然浮亏，并且也占用了较多资金，资金成本算起来差不多有6%-10%了，不可小觑。不过这两年申购新股中签也赚了逾40万，这肯定有农行提供的市值做的贡献。

我的投资策略很普通，是一种很笨的策略，但我是长期主义的拥趸，投资没有结束，不妄下结论。

看后面附件这篇文章，正吻合了我的投资逻辑。

附：股票投资的两扇门

（作者：徽墨点金，2018年）

股价上涨可以赚钱，但不是唯一方式，只要我们买的标的是低价优质，从长期来说，股价不涨或者下跌，我们将赚钱更多。只要我们买的标的是低价优质，股价上涨和股数增加这两扇门，总有一扇门为你开。

沃尔玛上市40多年来，股价上涨了4千多倍，但是否沃尔玛股价始终不涨投资者就不能盈利呢？

假设上帝在沃尔玛上市的第一天就按住股价不涨，但上帝不干预企业的经营，经过40多年后投资者收益如何呢？沃尔玛在第40年当年的分红就是上市股价的75倍（数据可能不准确，但不影响道理的分析），那么投资者红利再投，就会使股票数量增加75倍，第41年假设还是如此，股数将再增加75倍，仅这两年的红利再投，就使股票数量增加了5625倍，就已经超过了股价上涨的倍数，这还没有计算之前40年历年的红利再投效果。

如此复利，沃尔玛全部的股票数量还没那么多让你买的，也就是说，如果沃尔玛上市后股价一直不涨，用不了多久沃尔玛就归你了。这种情况当然在现实中是无法出现的，那么股价就必然随着业绩的上涨而上涨，这种上涨不以人的意志为转移。试想，有谁会把股价10元，分红750元的股票卖给别人呢。真出现这种情况，股市中的所有投资者不管是什么派别的，此时都会统一思想，绝不会卖出一股。如果此时上帝对投资者说，我把股价上涨十倍，让你们狠赚一笔好不好？我们要坚决回答：亲爱的上帝，求你别让股价上涨了。股价上涨十倍，看似我们赚了很多，但复利再投效果从以前的每年75倍巨降到7.5倍，如果股价上涨10倍，我们是拣了芝麻，丢了西瓜，得不偿失。

从上面的假想试验我们可以看出：投资股票的赚钱点有两个：一是股价的上涨，二是股票数量的增加。我称之为股票投资的两扇门。而且这两扇门是互斥的，一扇门开大，另外一扇门就会关小。

而且第二个赚钱点是第一个赚钱点的动力。股价最终发展的逻辑只能是股价随业绩的上涨而上涨，不以人的意志为转移。也就是说价值规律是永恒的，价值终究要回归，交换必须等价。只有等价交换才能实现共同富裕。

对个体投资者而言，价值规律并非是价值的基石，恰恰是价值投资者的敌人。价值投资者追求的是不等价交换。我们希望沃尔玛股价上市以来永远不涨，才会使我们的收益最大化。

但这种利益最大化只能是对局部投资者而言，不可能使全体投资者受益。只有股价上涨，才能让全体投资者获得均衡收益。国家和监管部门为了社会的稳定和股市的长远发展，当然是希望股价随业绩的上涨而上涨。但对我们个体投资者并非如此，从这个角度出发，价值投资者是很残忍的，是以剥削别人的利益来暴富的。

从上面的假想试验我们还可以得出一个重要结论：我们在投资时只需考虑个股，只需考虑个股是否低价优质，而不用考虑大盘的涨跌，所谓股市现在是牛市还是熊市都不是我们要考虑的，都是噪音。那怕是在牛市的顶峰，只要我们能发现低价优质的股权，就应该坚决买入，不必考虑大盘的点位。只是在一般情况下，在大熊的情况下容易找到低价优质的股票，在大牛市里很难找到。所以一般情况下价值投资者就表现为在熊市买入股票，在牛市卖出股票。但这只是表象，我们不必机械套用。这里需要特别说明的是所谓的低价并非是指股价绝对值低，而是指我们的出价和企业盈利能力的一种比较。一根针花10块钱买就是贵，一辆宝马卖10万块也是便宜。

如果我们没有正确理解股市中的赚钱点，漏算了一个点，忽视了另外一扇门，即使穿越回去，让大家来选择，都会选择错误。比如我们穿越回茅台上市时的那一时间，我们是该选择茅台还是格力呢？迄今为止，我问过的投资者里，没有一个能正确回答这个问题。由于我们默认只有股价上涨才能赚钱这个观点，就会得出错误的结论。我们把这个观点当成了不需要证明的不言而喻的公理。但恰恰是，这条最基本的原点是不完备的。基于错误原点出发得出来的措施和结论，就必然是错误的。这犹如科学发展一样，科学的发展就需要大胆质疑，质疑那些我们认为司空见惯所谓不言而喻的真理。茅台上市以来至今，企业发展强劲，股价涨势也远好于格力，大家穿越回去了，在错误思想的指导下，想都不想肯定选择投资茅台了。但实际上大家做出了错误的选择。

由于茅台一直被大家看好，始终以较高的市盈率成交，格力空调市场竞争激烈，大家不看好，格力股票始终低市盈率成交。但格力企业每次都能超出大家的预想，业绩表现强劲。这就造成了格力红利再投的效果远好于茅台。尽管茅台股价涨势超过了格力，但格力红利再投效果好，增加的股票数量远超过茅台。最后投资格力胜出，不是一般的胜出，而是完爆。