闰土股份(002440)：每股净资产 7.37元，每股净利润 1.14元，历史净利润年均增长 17.95%，预估未来三年净利润年均增长 17.77%，更多数据见：闰土股份002440核心经营数据 闰土股份的当前股价 10.14元，市盈率 8.49，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 175.46%；20倍PE，预期收益率 267.28%；25倍PE，预期收益率 359.1%；30倍PE，预期收益率 450.93%。 消费日报财经讯 3月11日，闰土股份发布2020年度业绩快报。公告表示，报告期内，公司实现营业收入52.18亿元，同比下降19.88%，实现营业利润9.24亿元，同比下降41.09%，实现归属于上市公司股东的净利润7.85亿元，同比下降42.67%。净利润和营业收入双双下降。 （图片来源：公司公告） 值得注意的是，闰土股份在报告中指出，其中非经常性损益金额为2.33亿元，主要是来自政府补贴。也就是说，2020年度闰土股份的扣非净利润为5.52亿元，同比减少48.65%。2019年闰土股份的扣非净利润10.75亿元，同比下降12.73%。 此外，面对业绩下滑闰土股份这样解释，因受新冠疫情影响，春节过后，公司及下游纺织印染企业复工时间延后，公司的正常生产经营活动受到影响。着新冠疫情在国外持续爆发，纺织服装出口受到打击，下游纺织印染企业信心不足，公司主要产品价格疲软，价格和销量同比下滑。 面对近一年业绩下滑，公司层面的反应颇有些耐人寻味。 回购股票为提振信心 同期高管为何频频减持？ 由于疫情影响，公司业绩受损。为了提振公司发展信心，激励员工。2020年7月20日，闰土股份发布公告称，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分社会公众股，此次回购股份拟用于股权激励或员工持股计划。回购股份资金总额不低于人民币2亿元且不超过人民币4亿元，回购股份价格不超过人民币13.90元/股。 并且公告中明确指出，在董事会作出回购股份决议前六个月内，公司股东及高管存在买卖本公司股份的情况。 公司董事、副总经理赵国生前六个月卖出公司股份66万股，共计677.16万元；公司实际控制人之一阮吉祥前六个月卖出公司股份80万股，交易金额共计943万元。 （图片来源：公司公告） 与回购公告同时发布的还有董事减持计划，也就是说在回购期间，公司持股5%以上的股东及董事阮加春同时进行着股票减持计划，预计减持本公司股份1470万股，占本公司总股本比例1.28%。 （图片来源：公司公告） 值得注意的是，阮加春所持有的股票中可转让股份仅1474万股，此次减持1470万股。相当于将手中能变现的股份全部抛出。并且此次股份减持结束后，持股比例下降到5%以下。 选择全部抛售可转让股份的，并不只是阮加春一个人。 今年2月18日，仍在公司回购期间，闰土股份又发布公告称，赵国生将通过集中竞价交易方式减持公司股份。赵国生为闰土股份董事、副总经理，持有可转让股份51.64万股，预计减持50万股，同样是选择全部变现。 （图片来源：公司公告） 闰土股份对此表示，股东减持原因均是出于个人资金需求。 回购股票实施股权激励本是一件彰显公司业绩信心的事，高管股东的减持却让这份信心又添一份动摇。那么，来看看闰土股份经营情况究竟如何？ 疫情消退行业迎来回暖 人工成本迫使毛利润下降 染料是一种能够使纤维或者纤维类物质牢固着色的化学物质。 染料主要分为：直接染料、活性染料、不溶性偶氮染料、分散染料、还原染料、硫化染料、酸性染料和阳离子染料8大类，其中下游为涤纶的分散染料和下游为天然纤维（棉/麻/蚕丝/羊毛）的活性染料合计占全部染料用量的8成。 产业链分为上中下游。上游原材料主要是芳烃类石化产品，强酸强碱类基础化工产品；中游生产间苯二胺、对苯二胺、二氨基甲苯、间苯二酚等，其中间苯二胺+苯还原物=分散染料；萘加工成H酸+苯对位酯=活性染料；下游应用，纺织印染，其中分散染料用量占比过半，活性染料占3成。 浙江闰土隶属于中游公司，于2010年上市，主要从事纺织染料、印染助剂和化工原料的研发、生产和销售。公司染料年总产能近21万吨,其中分散染料产能11万吨,活性染料产能8万吨,其他染料产能近2万吨,染料产品销售市场占有率稳居国内染料市场份额前二位。 （图片来源：同花顺） 截至2020年上半年，按照产品分，闰土股份主营产品四种，分别为纺织染料、印染助剂、化工原料及其他，营业收入分别为17.28亿元、6882.39万元、4.27亿元、4113.57万，收入比例分别为76.30%、3.04% 、18.84%、1.82%；按照地区分为内销、外销和其他业务，营业收入分别为19.86亿、2.39亿、4113.57万，收入比例分别为87.65%、10.53%、1.82%。 从市场规模来看，2017年，我国染料市场规模636.2亿元，2018年受到供给侧改革冲击后市场规模萎缩至568.6亿元，2019年受到响水化工园区爆炸影响，虽然整体产量下滑，但中间体间苯二胺供不应求导致染料价格暴涨，市场规模到583.6亿元。 总体而言由于下游纺织品需求稳定，染料的市场规模相对稳定。 2020年受到疫情冲击后，纺织品需求产生“断档”，2020年下半年开始国内经济的复苏，以及2021年起境外的经济复苏，导致纺织品需求量同步复苏，故而出现染料需求量的逐步复苏。 这对闰土股份来说是一个好消息，有望迎来营收规模和利润拐点。 但染料并不是一个准入门槛高的行业，产品本身的生产决定了全球的纺织订单对于技术要求并不高，人工成本占总成本比例加大，属于劳动力密集型行业。 2018年染料业务营收64.64亿元，毛利率38.72%；2019年染料业务营收65.13亿元，毛利率35.52%；2020年第三季度染料业务营收13.89亿元，毛利率29.75%，下滑较为明显。 随着近年来国内人工成本的提升，全球订单向劳动力更廉价的东南亚转移趋势明显。因此，以下游印染需求为上游的染料行业，未来会是是相对稳定中有减量的行业，而非增量。 作者：消费财经_原文链接：https://xueqiu.com/1503422908/174269915 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 闰土股份净利润同比下降42.67% 成本高昂毛利润下降何解 喜欢 (0)or分享 (0)
