恒瑞医药(600276)：每股净资产 6.04元，每股净利润 1.19元，历史净利润年均增长 27.67%，预估未来三年净利润年均增长 20.96%，更多数据见：恒瑞医药600276核心经营数据 恒瑞医药的当前股价 83.0元，市盈率 67.98，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -68.02%；20倍PE，预期收益率 -57.35%；25倍PE，预期收益率 -46.69%；30倍PE，预期收益率 -36.03%。 上海医药(601607)：每股净资产 16.69元，每股净利润 1.58元，历史净利润年均增长 34.88%，预估未来三年净利润年均增长 15.31%，更多数据见：上海医药601607核心经营数据 上海医药的当前股价 20.4元，市盈率 12.89，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 62.34%；20倍PE，预期收益率 116.45%；25倍PE，预期收益率 170.57%；30倍PE，预期收益率 224.68%。 净利润符合预期，扣非净利润略超预期 上海医药发布2020年业绩：收入同比上升2.86%至1,919.09亿元。归母净利润44.96亿元（合每股1.58元），同比上升10.17%，净利润表现符合预期。扣非归母净利润为38.21亿元，同比上升10.41%，主要由于工商业板块恢复顺利，扣非净利润略超预期。 发展趋势 加速布局高端制剂领域，积极推进疫苗板块布局。2020年，工业板块收入237.43亿元，同比增长1.08%，净利润22.53亿元，同比增长8.56%。毛利率58.14%，同比增长0.62个百分点。2020年，公司过亿品种数从2019年的35个增至42个。公司积极布局高端领域，推进制剂与原料药配套，加码生物医药和高端制剂领域。此外，公司与康希诺生物就疫苗开发、产业化、销售和配送等多方面达成合作。 商业板块恢复增长，疫苗配送业务存在亮点。2020年，商业板块收入1,676.50亿元，同比增长3.24%；毛利率6.97%，同比增0.10个百分点；净利润25.14亿元，同比增长13.21%。2020年，疫苗配送业务收入52.26亿元，同比增长53.19%。2020年，公司成功引入17个进口总代品种。2020年，公司完成南京市场排名第三的流通公司江苏省润天生化医药收购。公司互联网布局成效显现，2021年2月上药云健康完成B轮融资，融资金额达10.33亿元，3月公司旗下参股的镁信健康宣布完成10亿元B轮系列融资。 研发进一步加码，对外合作加速。2020年，公司研发费用16.57亿元，同比增长22.76%，占工业销售收入的6.98%。目前，公司已进入临床前及后续研究阶段的创新药管线已有25个产品，其中15个产品进入临床或已上市。公司以“自研+引进”模式丰富创新药管线。 盈利预测与估值 由于工商业板块恢复顺利，我们上调2021/22年EPS预测2.6%/2.3%至1.82元和2.06元，对应同比增长15.0%/13.0%。当前A股股价对应2021/2022年10.7倍/9.4倍市盈率。当前H股股价对应2021/2022年7.0倍/6.2倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，维持A股目标价26.17元（对应14.4倍2021年市盈率和12.7倍2022年市盈率，较当前股价有34.97%的上行空间），维持H股目标价17.70港元（对应8.4倍2021年市盈率和7.4倍2022年市盈率，较当前股价有19.92%的上行空间）。 风险 研发进展不及预期，带量采购压力。 $上证指数(SH000001)$ $深证成指(SZ399001)$ $创业板指(SZ399006)$ 作者：彩云轩原文链接：https://xueqiu.com/1556810140/175825419 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 中金公司-上海医药-净利润符合预期疫苗布局和研发进一步推进目标价26.17 喜欢 (0)or分享 (0)
