华友钴业2020年报交流纪要

华友钴业(603799)：每股净资产 13.64元，每股净利润 1.03元，历史净利润年均增长 28.51%，预估未来三年净利润年均增长 50.55%，更多数据见：华友钴业603799核心经营数据

华友钴业的当前股价 76.0元，市盈率 56.36，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -92.59%；20倍PE，预期收益率 -90.12%；25倍PE，预期收益率 -87.65%；30倍PE，预期收益率 -85.18%。

董秘李总：

业绩回顾：公司公告20年营收211.87亿，同增12%；归母净利11.65亿，同增874%。拟每10股派发现金红利2元。20年公司前驱体销售实现了大规模的逆市增长，2019年1.4w吨，去年3.3w吨的销售，这个是非常可观的。生产钴产品3.3w吨，其中自产钴金属量2.3w吨，销售2.9w吨；铜产品9.86吨，其中自产铜金属量8.32吨，销售7.8w吨；镍产品1.17吨；三元材料生产3.47吨。主要产品钴、前驱体、铜都实现了比较好的增长。

未来发展：投建的项目稳步推进，2020年疫情影响下很多项目进度收到影响。印尼华越湿法项目20年3月份开工建设，核心设备开始安装，今年年底建成试产，这次定增的募投项目华科项目在技术的论证，关键设备预订等前期工作。衢州的3w吨硫酸镍项目，去年7月份开工建设，今年下半年建成。5w吨高镍前驱体去年12月份开工建设。一系列项目都在有条不紊的推进，是符合预期的。

合资公司：浦华公司、乐友去年下半年完成认证，并进行批量供货。华普项目部分产线一季度开机，华金项目今年上半年，二季度完成认证。

问答环节：问：我们钴，单纯矿山和收购是多少量？

自由矿山5000吨左右，当地合作的几千吨，加起来不到1w吨的规模

问：2021年，前驱体，钴、铜的产量指引？

我们2021年，钴的销量不好预计，产量超过3w吨，去年持平略有增长，销量要看市场行情和受托加工的情况。铜预计10w吨以上，也包含受托加工业务。前驱体目标做到7w吨以上，力争8w吨。

问：前驱体的原料保障？

原料保障没问题，硫酸钴基本上实现自供，阶段上会有些市场采购，接触市场，这种也会安排，主要是自供。硫酸镍以自供为基础，我们衢州的硫酸镍产能不够，还在建设，会阶段性市场采购，硫酸锰自己做一部分，这个属于廉价金属，这个保障性没问题。原材料保障是安全可靠的。

问：今年毛利率提升，铜这边产量大幅增长，原料成本还下降20%？10w吨的铜产量多少自产的矿？

铜的原材料成本下降主要是刚果金，P52T自有矿山大幅满产。自产的矿大概一半，5w吨。去年应该50%左右，这个具体我还要再了解一下。去年应该也是接近5w吨，还有受托加工部分，可能超过50%。

问：我测算铜的销售均价，和实际上我们看的价格好像有点低，这个销售什么形式？我们外采铜，可能出现的大约价差？

铜的业务，成本有点复杂，有自有矿，自有矿也分不同的矿，当地还有合作的。售价理论上和市场价格差别不大。铜还有一些受托加工在里面，不知道你有没有把这个测算进去。价差的问题，我们在刚果金铜的成本是非常低的，价差还是很可观的。受托加工业务，这个比较恒定。相对来说盈利能力还是比较强，铜业务毛利率45%，充分体现了价差。