欧菲光(002456)：每股净资产 2.79元，每股净利润 -0.72元，历史净利润年均增长 0.0%，预估未来三年净利润年均增长 0.0%，更多数据见：欧菲光002456核心经营数据 欧菲光的当前股价 8.45元，市盈率 -12.31，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -66.41%；20倍PE，预期收益率 -55.22%；25倍PE，预期收益率 -44.02%；30倍PE，预期收益率 -32.83%。 深圳市鸿富瀚科技股份有限公司（以下简称：鸿富瀚）正在冲刺创业板上市，公司有两大主营业务，分别为消费电子功能性器件和自动化设备的设计、研发、生产与销售。 我们经研究发现，鸿富瀚报告期内对终端客户美国苹果公司的主营业务收入占比始终高于50%，业绩明显依赖大客户。据三份民事判决显示，公司存在未足额向员工发放加班工资、不与员工签订劳动合同等违法行为。此外，招股书披露的同行业公司博硕科技（证券代码：300951.SZ）的可比业务毛利率也值得关注。 主营业务依赖苹果公司，小心走上欧菲光的“老路” 就消费电子功能性器件业务而言，鸿富瀚的第一大终端客户为美国苹果公司。报告期内，鸿富瀚向苹果公司的间接销售金额分别为1.98亿元、2.53亿元和3.80亿元，占公司消费电子功能性器件产品销售总金额之比分别为68.74%、78.33%和75.49%，累计上涨6.75个百分点，终端客户销售集中度显著上涨。 数据来源：鸿富瀚招股书 从主营业务角度来看，2018年到2020年，鸿富瀚以苹果公司为终端客户的功能性器件产品销售收入占当期主营业务收入的比例分别为59.10%、58.04%和59.34%，始终高于50%，主营业务对苹果公司存在较为明显的依赖性。公司主要大客户鹏鼎控股（证券代码：002938.SZ）、富士康集团、村田公司、昆山联滔电子有限公司、正崴集团和蓝思科技（证券代码：300433.SZ）都是苹果公司的直接供应商。 数据来源：鸿富瀚招股书 经营业绩高度依赖于苹果公司会对鸿富瀚产生什么影响呢？恐怕近期A股上市公司欧菲光集团股份有限公司（证券简称：欧菲光，证券代码：002456.SZ）的遭遇可以被称为“前车之鉴”。 2021年3月22日，欧菲光回复深交所关注函称，3月12日，欧菲光收到境外特定客户通知，该客户计划于2021年第二季度终止与欧菲光的采购关系。市场普遍认为，该特定客户可能就是苹果公司。 经评估，2019年度，欧菲光来自该特定客户的营收占经审计总营收的比例为22.51%，受此终止合作事项的影响，相关设备等资产存在减值，或将导致欧菲光2020年度净利润为负。 早在2020年10月，市场中就已流传出欧菲光或遭苹果公司“踢出”苹果产业链的消息，而公司股价对此反应明显。3月22日，欧菲光报收8.78元/股，较10月30日的收盘价（15.44元/股）下跌43.13%。 值得注意的是，鸿富瀚约59%的主营业务收入来自苹果公司，其依赖程度远超欧菲光。一旦公司位于苹果产业链上的大客户遭遇苹果终止合作，是否也会对鸿富瀚造成损失呢？ 三份民事判决书揭开公司违法用工事实 据（2018）粤0309民初6448号和（2019）粤03民终12991号民事判决书显示，徐某某于2017年7月4日至2018年7月5日期间在鸿富瀚任职。因公司既未足额向徐某某支付加班工资，又未与其签订劳动合同，从而引发劳动纠纷，并导致徐某某于2018年7月6日“被迫解除劳动合同”。庭审时，鸿富瀚无法提交已签劳动合同证据，自称因搬迁遗失。 经深圳市龙华区人民法院初审，并经深圳市中级人民法院终审判决，鸿富瀚违反《劳动法》、《劳动合同法》等相关法律法规，应承担徐某某加班费、加班费差额、未发工资、解除劳动合同经济补偿金、未签订劳动合同二倍工资差额及律师费等，合计13.78万元。 信息来源：裁判文书网 事实上，鸿富瀚报告期内涉嫌违法用工的案例不止于此。 据（2019）粤03民终27518号民事判决书显示，张某某于2018年3月至2019年3月期间在鸿富瀚任职，但公司对张某某也存在未足额向劳动者支付加班工资、未签订劳动合同的用工违法行为。经深圳市中级人民法院终审判决，公司败诉，需向张某某支付法定工作日工资差额、加班工资差额、未签订劳动合同的二倍工资差额及律师费，合计19.10万元。 信息来源：裁判文书网 尽管鸿富瀚在报告期内存在上述用工违法行为，招股书仍称，“发行人及其境内子公司与在职员工按照《中华人民共和国劳动合同法》等有关规定签订劳动合同……双方按照劳动合同履行相应的权利和义务”。 招股书“巧妙”对比同行毛利率 招股书显示，2018年和2019年，同行业可比公司博硕科技的手机类电子产品功能性器件毛利率分别为54.04%和47.38%。 数据来源：鸿富瀚招股书 但据博硕科技招股书显示，2018年和2019年，该公司智能手机类电子产品功能性器件毛利率分别为56.92%和51.96%，而电子产品功能性器件（含智能手机、汽车电子、智能穿戴及其他）的毛利率才和鸿富瀚披露的一致，分别为54.04%、47.38%。 数据来源：博硕科技招股书 值得关注的是，鸿富瀚招股书显示，2018年和2019年，公司消费电子功能性器件业务毛利率分别为36.89%和41.29%，比同行业可比公司同类业务毛利率平均值（36.74%和37.70%）分别高0.15个百分点和3.59个百分点。而鸿富瀚对博硕科技选取了较低的电子产品功能性器件整体毛利率，代替其手机类电子产品功能性器件业务毛利率，在一定程度上降低了同行业可比公司的平均水平。 作者：金色光-投资有道原文链接：https://xueqiu.com/5264837636/176464201 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 鸿富瀚紧抱苹果大腿或存欧菲光式风险还涉违法用工 喜欢 (0)or分享 (0)
