农业银行长期投资价值分析1

招商银行(600036)：每股净资产 26.61元，每股净利润 3.79元，历史净利润年均增长 24.17%，预估未来三年净利润年均增长 13.17%，更多数据见：招商银行600036核心经营数据

招商银行的当前股价 53.3元，市盈率 13.81，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 47.66%；20倍PE，预期收益率 96.88%；25倍PE，预期收益率 146.1%；30倍PE，预期收益率 195.32%。

农业银行(601288)：每股净资产 5.56元，每股净利润 0.59元，历史净利润年均增长 42.68%，预估未来三年净利润年均增长 6.03%，更多数据见：农业银行601288核心经营数据

农业银行的当前股价 3.26元，市盈率 5.28，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 223.6%；20倍PE，预期收益率 331.47%；25倍PE，预期收益率 439.34%；30倍PE，预期收益率 547.2%。

郑重声明：本文分析纯属于兴趣，不构成对任何标的投资建议

农业银行自2010年7月15日上市以来，已经将近11年了，我们使用Wind或IFind可以导出自上市以来农行的PB-Band如下图：

从上图可以看出农行历史上最低的0.60，我们看一下现价的安全边际，同样我们取Wind或IFind对农行每股净资产的一致预期：2021年每股净资产为5.28元，2022年每股净资产为5.74元，按照农行4月13日的收盘价3.39元计算得出2021年的PB为0.64，2022年的PB为0.60，PB区间为0.60~0.64，我们将农行历史的PB做一个直方图如下：

从上述直方图可以看到，历史上，农行在0.60~0.64的概率为6%，也就是说按照历史数据，未来有94%的概率使得农行的PB在0.64以上，即现价的安全边际有94成，我们再看历史PB的25分位数是0.84，即：按照历史数据的规律，按照农行目前的现价0.60~0.64PB，平均值为0.62，那么其2年内有75%的概率，其PB会达到0.84，对应的上行空间为：0.84/0.62-1=35.4%，对应的价格大约是：3.39×（1+35.4%）=4.58元价格，如果取历史PB数据10%分位数PB（0.70）做同样的计算，那么其2年内有90%的概率，其PB会达到0.70，对应的潜在的上行空间大约为：0.70/0.62-1=12.9%，对应的价格大约是：3.39×（1+12.9%）=3.83，这个价格和农行历史上前复权的最高收盘价很接近，即农行在2年内有90%的概率突破历史最高价