平淡表现-农业银行2022年1季度财报分析

招商银行(600036)：每股净资产 29.01元，每股净利润 4.61元，历史净利润年均增长 24.1%，预估未来三年净利润年均增长 15.47%，更多数据见：招商银行600036核心经营数据

招商银行的当前股价 38.03元，市盈率 7.74，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 179.94%；20倍PE，预期收益率 273.26%；25倍PE，预期收益率 366.57%；30倍PE，预期收益率 459.89%。

农业银行(601288)：每股净资产 5.87元，每股净利润 0.65元，历史净利润年均增长 40.52%，预估未来三年净利润年均增长 7.56%，更多数据见：农业银行601288核心经营数据

农业银行的当前股价 3.06元，市盈率 4.35，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 296.49%；20倍PE，预期收益率 428.66%；25倍PE，预期收益率 560.82%；30倍PE，预期收益率 692.99%。

2022年4月29日下午农业银行发布了2022年1季度财报业绩，下面将从经营收入利润、资产、不良和核充率等几个方面分析，重点关注净息差、规模增速、不良率，新增不良等指标。具体内容如下：

1、经营分析

图一

1-3月分析：营业收入2059.49亿元，同比增长5.91%。其中净利息收入1509.68亿元，同比增长7.75%；非息收入549.81亿元，同比增长1.18%。业务和管理费同比增长2.63%；信用减值损失同比增长5.27%；税前利润858.12亿元，同比增长6.16%；最终实现归母净利润707.5亿元，同比增长了7.42%。

由上可以看出，净利息收入增长要好于非净利息收入，营收增长主要依靠净利息收入拉动；归母净利润同比增长主要依靠营收增长和控制信用减值增速来实现的。

净利息收入分析

1.1.1净息差分析

图二

点评：如上图所示，净息差同比下降5个基点，较去年下降3个基点。相比建设银行，该行净息差表现稍弱，但和工商银行差不多。

由此可以看出，1-3月净利息收入同比增长主要依靠资产规模扩张拉动的。

1.2 非净利息收入

如上图财报所示，手续费及佣金净收入同比增长4.27%，表现要优于工商银行和建设银行。非利息收入增长只增长了1.18%，相比建行和工行，表现最弱。

2、资产分析

图三

如上图所示，资产总额同比增长8.2%，较上年末增长6.26%；负债总额同比增长7.91%，较上年末增长6.4%；存款总额同比增长了7.6%，较上年末增长7.32%；贷款总额同比增长12.98%，较上年末增长5.69%。

如上图可以看出，该行与建行和工行情形基本一致，总负债增速略高于存款增速，和总资产增速基本匹配；贷款增速高于存款增速，也高于负债增速和资产增速。其次，定期存款增速远高于存款增速，可以预计负债成本又上行的趋势。再有，公司贷款和零售贷款增速差不多，都增长不错。

3、不良贷款分析

图四

由上图所示，因一季度财报没有披露核销、减值等相关数据，无法判断新生成不良情况。根据以上披露数据可以看出，不良率同比下降，也低于年初水平，拨备覆盖率同比和较年初都提升了。

可以粗略判断，资产质量整体保持稳定，风险抵补能力增强了。

4、资本充足率分析

图五

由上图所示，一季度核充率高于去年同期，但相比年初有所下降，都满足监管要求。

综上所述，通过上面的分析可以看出，农业银行一季度整体来看，业绩表现还行。主要体现在：一是手续费及佣金净收入增长不错；二是资产质量保持基本稳定。但也有不足之处就是净息差略有下降，这是一季度银行普遍现象，只有极少数实现增长了。所以，这是可以理解和接受的。另外信用减值计提同比并没有减少，只是控制了增速，后续需继续持续跟踪和分析资产质量。