爱尔眼科计划未来两年净利润增速20%左右

爱尔眼科(300015)：每股净资产 2.09元，每股净利润 0.43元，历史净利润年均增长 40.22%，预估未来三年净利润年均增长 29.9%，更多数据见：爱尔眼科300015核心经营数据

爱尔眼科的当前股价 35.22元，市盈率 77.94，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -68.88%；20倍PE，预期收益率 -58.5%；25倍PE，预期收益率 -48.13%；30倍PE，预期收益率 -37.75%。

$爱尔眼科(SZ300015)$ 

公司作为专业眼科连锁医疗机构，主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配 镜，目前医疗网络已遍及中国大陆、中国香港、欧洲、美国、东南亚，奠定了全球发展的战 略格局。

在国内，公司独具特色的“分级连锁”发展模式及其配套的经营管理体系，高度适应中国 国情和市场环境，通过不同层级医院的功能定位，提高资源共享效率、医疗水平，不断拓展 医疗网络的广度、深度和密度，持续增强集团的整体实力和各家医院的竞争力，实现了经济 效益和社会效益的和谐统一，为保持长期健康快速发展奠定了扎实的基础。

在海外，通过重点区域“高地布局”战略，实现医疗技术与全球先进水平同步发展、多层 次服务体系吸纳融合，逐步搭建世界级科研、人才、技术创新平台，更有效地助力公司高质 量发展战略。

1、资产质量和估值

大部分年份公司净资产收益率都在15%以上，属于比较优秀的水平，特别是近几年净资产收益率一直在20%以上。

公司估值一直非常贵，特别是近五年，市盈率一直在70倍以上，可能跟公司并购扩张的生意模式有关。

2、资产负债表

资产端，公司占比最大的资产是现金类资产44亿、其次是固定资产44亿，应收类款项16亿。

负债端，占比最大的负债是有息负债21亿，有息负债规模小于现金类资产，公司现金充足，应付类款项15亿。

公司营运净资产长期小于零，说明公司在产业链上有很强的议价能力。

3、利润表

受益于公司的扩张模式，近十年公司营业收入、净利润一直在增长，营业收入增速一直在20%或以上，净利润增速一直在30%左右，净利润长期高速增长，非常难得。

公司税前利润以主营业务利润为主，每年有部分资产减值、营业外亏损和其他收益亏损，主营业务利润占比在80%以上。

公司毛利率长期在40%以上，净利润率长期在10%以上，毛利率、净利润率都异常稳定。

4、现金流量表

公司金额较大的现金流主要是主营业务赚到的现金、生意扩张支出的现金、股权融资和有息负债筹集的现金。

公司主营业务赚到的现金，整体趋势跟主营业务利润趋势一致，2021年创了历史新高。

生意扩张支出的现金近几年持续增长，但规模小于主营业务赚到的现金，公司隔几年就有一笔金额比较大的收购兼并支出，主要是收购稳定盈利的医院。

大额收购的年份，一般伴有股权融资或者有息负债筹集资金。

5、未来展望

公司年报没有披露业绩线索，2021年的一项股权激励计划中，对未来三年利润考核要求为：未来三年净利润增速在20%左右。

作者：读财报学选股
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