邓小铄：财务分析五粮液非流动资产营运能力分析

前言：非流动资产营运能力：企业经营活动使用的资产不仅仅是流动资产，还包括固定资产、无形资产等非流动资产。这些资产的使用效率同样影响着企业的营运获利能力。非流动资产营运能力分析指标通常只计算周转率，不再计算周转期。

总资产周转率（总资产周转次数）：体现了企业使用全部资产创造营业收入的效率。一般而言，总资产周转率越高，说明企业资产总体的使用效率越高；反之，则说明企业资产总体的使用效率越低。

1基础知识

（1）逻辑框架

1）非流动资产营运能力：

2）总资产营运能力：

（2）非流动资产营运能力的逻辑框架分支

1）固定资产周转率（周转次数）：

2）非流动资产周转能力：

2案例应用

以五粮液近2年历史财务数据为分析依据

（1）分别选取营业周期、存货周转天数、应收账款周转天数、存货周转率4个指标作为主要分析对象

（2）展开（1）中的4个指标的历史统计走势：

1）营业周期：

2）存货周转天数：

3）应收账款周转天数：

4）存货周转率：

3数据统计

（1）固定资产周转率（周转次数）

1） 固定资产周转率变化图

2）固定资产周转率相关指标

3）行业排名

（2）非流动资产周转率

（3）总资产周转率（周转次数）

1）相关数据

2）行业排名

4分析结论

结合营运能力的其他指标对五粮液的整体营运做如下评价：

（1）营运能力：一般，接近行业平均，可适当关注，两项指标的行业排名分别为 21/69，22/69：

1）总资产周转率：

该指标值越高，营运能力越强，行业排名越靠前。

2）存货增长率：

该指标值越高，营运能力越强，行业排名越靠前。

（2）与去年三季报相比，五粮液运营能力维持稳定。处于一年中相对高位。其中，存货的周转速度需要加快，资金使用效率有所提高：

具体如下：

1.本期应收账款周转率217.31,去年同期为195.34,资金使用效率有所提高。行业排名 8/43

2.本期存货周转率0.71,去年同期为0.66,存货的周转速度需要加快。行业排名 20/43

3.本期流动资产周转率0.45,去年同期为0.39,流动资产的周转速度需要加快。行业排名 29/43

4.本期总资产周转率0.40,去年同期为0.34,资产综合利用有所优化。行业排名 21/43

5.本期长期负债权益比率0.45%,去年同期为0.56%,中长期融资能力得到较大提升。行业排名 11/43

（3）五粮液的营运能力在其行业排名及分析：食品饮料上市公司营运能力指标排名及解析

1）应收账款周转率

排名解析：五粮液应收账款回流速度较快,资金使用效率处于行业中等偏上,有利于保持较强营运能力

2）存货周转率

排名解析：五粮液存货流通速度一般,占用资金的影响略大,处于行业中等位置,不利于形成较强的营运能力

3）流动资产周转率

排名解析：五粮液流动性资产变现速度较慢,占用资金率明显,在一定程度上削弱了公司的营运能力

4）总资产周转率

排名解析：五粮液总资产循环使用速度不高,资金使用效率一般,不利于形成较强的营运能力

5）长期负债权益比率

排名解析：五粮液长期性的营运资金压力较小,有较强的中长期融资能力,有利于保持较强的综合营运能力

（4）五粮液的营运能力的评分及其排名

1）营运能力评分：

2）同行业营运能力排名：

5操作策略

股市有风险，投资需谨慎。本文仅代表作者个人的学习笔记，不构成买卖意见。

（1）财报分析

据五粮液三季报分析：相对同行业即时支付现金能力得到加强,但可持续经营能力偏向恶化。

1盈利能力：维持稳定，主营获利能力保持稳定

2成长能力：维持稳定，营业收入增速大幅提升

3偿债能力：维持稳定，短期偿债能力很强

4运营能力：维持稳定，存货的周转速度需要加快

5现金流能力：维持稳定，销售回款能力有较大削弱

（2）业绩预测

1）截至2018-11-13，6个月以内共有 32 家机构对五粮液的2018年度业绩作出预测：

预测2018年每股收益 3.32 元，较去年同比增长 30.3%，预测2018年净利润 128.51 亿元，较去年同比增长 32.84%

2）业绩预测详表

3）详细指标预测

（3）操作策略

1）总体策略：

技术面：近期的平均成本为49.72元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。已发现中线买入信号。

资金面：近5日内该股资金总体呈流出状态。据统计，近10日内主力筹码较分散，呈低度控盘状态。

消息面：近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势。

行业面：近10日来该行业走势明显向上，接近大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值。

基本面：该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。

2）具体操作：

短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

中期趋势：已发现中线买入信号。

长期趋势：迄今为止，共301家主力机构，持仓量总计27.94亿股，占流通A股73.61%。据五粮液三季报分析，相对同行业即时支付现金能力得到加强,但可持续经营能力偏向恶化。

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参考资料：

《财务报表分析》（中国人民大学出版社）主编 王化成、支晓强、王建英

同花顺股票行情公开数据库

$五粮液(SZ000858)$ 历史公开财务报表数据

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