银行和保险等价值股，消费和医药等成长股是我的主要仓位，周期股也是组合中必不可少的配置。林奇把股票大致分成了六类，并对自己买卖周期股的收益颇感满意。 在总结案例前，结合自己的理解先来概括一下周期股的一些特点。 周期股的分类方式有很多种，我大致分为两大类：1）大宗商品（原材料）类；2）其他。 大宗商品（原材料）类 持有主营大宗商品的公司股票（周期股），本质上是对大宗商品的投资。在之前的帖子 （https://xueqiu.com/2158027204/82824070） 里，我也对商品投资做了一些简单总结。 商品投资大家罗杰斯认为，直接投资商品期货或者商品指数，比投资主营商品的公司股票来的简单纯粹。但是回归现时A股的投资现实，直接投资商品门槛较高（期货投资是主流）。这就导致持有大宗商品类周期股，成了多数人的选择。 其他 基本上，非大宗商品类的周期股，我都归类为此。如航空、汽车、券商等行业都是周期性行业。 总的来说，周期股的同质性较大，业绩受行业波动影响大，股价有明显的周期性变化。因为这些特点，投资周期股需要注意几个方面： １. 与投资特定个股相比，跟踪行业指数可能是投资周期股更好的方式。如前所述，周期股同质性大。行业寒冬的时候，基本所有企业都属于冬眠状态。而出现复苏迹象后，没破产的企业都会成为风口的猪。与其花大力气去选择行业中的“佼佼者”，不如买入一篮子股票。比如，对强周期的券商行业，我会倾向选择 券商ETF 或者 证券ETF，而不是买入某一个证券公司股票。 ２. 对于有指数可投资的周期行业，购买ETF省时省心省力。但是大部分行业没有这种“懒人工具”可以投资。这种情况下，就需要选择最“稳健”的企业了。林奇说，选择资产负债表最好的公司（我理解一般为龙头企业）。行业风险出现的时候，周期股公司无一能幸免。只能在废墟中寻找破败程度没有那么严重的，这样的公司最有可能熬过寒冬。比如，投资煤炭行业，没有行业指数基金可以追踪，那就选择龙头企业（如中国神华、兖州煤业股份等）。 ３. 林奇还对周期股做了一个重要的总结：时间是一切。 投资周期股，介入的时间点是关键。我们不可能在所有的周期行业都是专家。但是普通外行人，也可以参考一些简单的指标，对行业周期做出大致的判断： – 林奇建议，可以考虑高PE时买入，低PE时卖出。在低谷时，股价的下跌幅度远远比不上盈利下跌的幅度，市盈率常会高达上百倍。而结束了上涨周期后开始下跌时，同时伴随着行业产能接近或超过以往高峰，这时盈利达到最好，PE反而降低。这时就该卖出手中的周期股了。 – 看PB。周期股很多都是重资产。在周期性不景气的情况下，所握资产的大幅贬值（暂时未能被市场认可其价值）。在这个时候买入股票，等于折价买入丰厚资产。 – 行业价格、行业景气指数、商品价格、整体氛围等等。这些都可以直观的去了解行业所处的时间点，从而帮助决定介入和退出的时间。 – 过往情况（股价、历史PE、PB等等国泰航空(00293)$ 周期股的估值判断有重要的参考价值。对于依赖过去股价对将来股价做判断这种行为，有句名言：“你不能根据后视镜去判断前方的车况”。但是对周期股而言，由于其周期性的波动规律，历史信息的参考价值比其他行业的高。 对周期股的判断是复杂的。但是周期股有很多共性，这些能帮助我们在选择周期股标的物的时候，做出更好的判断；也能帮助我们更好地管理对周期股的预期。 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 虹坤宇：林奇投资笔记 – 周期股 喜欢 (0)or分享 (0)
