李滔：银行业近30年来的经济周期分析

【导读】中国改革开放以来，银行业经历了20世纪80年货币宽松投入、经济快速增长，到90年经济危机爆发、不良资产规模清理，再到21世纪初的新一轮货币宽松和21世纪10年代的经济下行及不良资产爆发和清理，这2轮货币宽松到不良清理后，2017年不良全面改善趋势初步确立，本轮不良清理周期进入尾声！银行业大概率会在未来几年从新进入到新一轮的投放周期！银行业具有中线的投资机会！

1978年改革开放之后，金融业重新建立！中国政府一直采用的调控方法是：“宽松货币，大批投放——风险逐步暴露、清理商业银行资产负债表——宽松货币，大批投放”的循环！

每一轮的宽松政策均有所不同，每一次清理商业银行资产负债表的方式也不同，具体来看，20世纪80年代到现在，我们大致的经历了四个大的金融周期：

20世纪80-90年代：这是一轮投放周期，在这个周期中，初建的商业银行体系有着行政化和市场化的双重经营目标，大量的行政化信贷投放不断累积信用风险。

20世纪90年代末至2000年后四大行不良剥离完毕：这是一轮商业银行资产负债表的清理周期，在这轮清理周期中，采用的方式是财政出资、外部消化，由商业银行体系外部的力量解决前一轮周期中累积的不良问题，四大资产管理公司等机构应运而生。

外资在之一波清理周期中赚取了大量的低价银行股筹码，狠狠的赚了一笔！

2004/05年-2010年：新一轮投放周期，在这轮周期中，商业银行体系在经营中的市场化程度明显好于前一轮20世纪80-90年代的投放周期，本轮周期的主要投放方向，以广义的房地产、基建和地方政府融资平台产业链为主。

大家可以看看2006年的大牛市当中，那些版块涨幅最厉害！基本都集中在银行、房地产、券商、有色金属、钢铁等大蓝筹！

2010年2017年：这又是一轮商业银行资产负债表的清理周期，与2000年前后的那一轮清理处置周期相比，本轮周期有两大显著区别：

第一，相比起前一轮周期中四大行动辄10-20%以上的不良率，本轮周期需要处置化解的不良压力明显更小。

第二，相比起十年前，2010年政府负债水平、商业银行的体量和损失化解能力都有很大不同，因此这一轮清理周期主要由商业银行内部力量推进，更多依靠商业银行自身盈利消化处置前一轮投放周期中累积的不良压力。

近一年多来政府的严监管，其实从另一个侧面认证了银行股基本面走好的事实！

中国政府从来都是“有保有压，削峰填谷”的政策思路！