安琪酵母简况

安琪酵母(600298)：每股净资产 5.82元，每股净利润 1.04元，历史净利润年均增长 24.4%，预估未来三年净利润年均增长 13.35%，更多数据见：安琪酵母600298核心经营数据

安琪酵母的当前股价 31.13元，市盈率 30.23，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -27.05%；20倍PE，预期收益率 -2.74%；25倍PE，预期收益率 21.58%；30倍PE，预期收益率 45.89%。

安琪酵母发展史

1986年：国家活性干酵母工业性试验基地项目破土动工

1994年：二期工程改造投产运行，成为亚洲最大的酵母工厂

1997年：湖北安琪生物集团组建成立

1998年：安琪酵母股份有限公司设立

1999年：收购成立首家外埠公司——安琪酵母（滨州）有限公司

2000年：安琪酵母股票在上海证券交易所上市

2005年：首家外埠新建制造基地——伊犁安琪建成投产

2013年：首家海外制造基地——埃及安琪建成投产

2017年：第二家海外制造基地——俄罗斯安琪建成试生产

2018年：宜昌市生物技术公共服务中心成立

2019年：埃及安琪酵母抽提物生产线建成投产

2019年：新疆可克达拉绿色制造项目开工建设

毫无疑问，大多数上市公司都是依靠这么一个套路过来的，那么安琪能够从一个试验基地发展成为百亿市值的上市公司肯定就有它的过人之处。

首先来看宏观方面。经过对酵母功能的挖掘和应用，酵母在食品行业和保健品行业都有了一定的地位，而且我国酵母行业发展迅速，制度的衔接有一定的空白，那么就导致了食品药品监督管理局对酵母质量、工业治污水平都由安琪主导制定，主持或参与制定了40多项国家或行业标准，在一定条件下也就可以说是护城河。

其次从产能方面来看。安琪酵母的酵母和YE（酵母提取物）业务在国内排名第一，国外排名第三，仅次于乐斯福和英联马利。得益于国土优势，安琪在国内的产能扩张非常快速，产能年化增长率达20%，同期乐斯福只增长了5万吨，英联马利则出现了负增长。世界主要酵母企业概况如下图所示。

世界酵母企业数据就非常显而易见了，国内市占率达到90%，单价仅几毛钱一包的酵母，为竞争能力奠定了基础，这也是企业的护城河所在，究其原因我们知道，中国人更懂中国人的口味，外国酵母进不来的原因一方面是面包与馒头的口味差异，另一方面是安琪的扩张速度太快了，安琪每一年的研发费用都会增加，占资产比接近4%，处于整个食品行业的“制高点”。虽然研发费用较高，但取得的承销还是非常可观的，也让酵母在更多领域得到了应用，包括保健品、奶制品、制糖和食品添加等，都是安琪自主研发出来的。

最后我们再看安琪海外市场的扩张。海外扩张并不容易，虽然说欧美国家制作面包用到的酵母很多，但乐斯福占据了绝大部分市场，安琪只能通过低价去渗透到海外，或者说是依靠非洲人口增长的力量来实现酵母的需求。目前海外市场中安琪在埃及和俄罗斯都有投产，产能约4.3万吨，能够提升海外应收规模接近20亿元人民币。

补充:上一节对酵母的作用有所遗漏，酵母除了可以作为食品添加，还可以用于保健品和护肤品等。$安琪酵母(SH600298)$

作者：等我吃饱先
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