让民生银行走牛的宏观环境已经具备了

招商银行(600036)：每股净资产 22.3元，每股净利润 3.13元，历史净利润年均增长 26.51%，预估未来三年净利润年均增长 14.28%，更多数据见：招商银行600036核心经营数据

招商银行的当前股价 31.63元，市盈率 8.82，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 121.54%；20倍PE，预期收益率 195.38%；25倍PE，预期收益率 269.23%；30倍PE，预期收益率 343.07%。

民生银行(600016)：每股净资产 10.09元，每股净利润 1.14元，历史净利润年均增长 25.33%，预估未来三年净利润年均增长 0.0%，更多数据见：民生银行600016核心经营数据

民生银行的当前股价 5.69元，市盈率 4.69，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 200.53%；20倍PE，预期收益率 300.7%；25倍PE，预期收益率 400.88%；30倍PE，预期收益率 501.05%。

$民生银行(SH600016)$

辛苦在别人贴下码了很多字，没有想到被人删帖了，与其在别人帖下讨论，不如自己写帖。

现在很多人在评论民生前些年的小微联保的导致民生产生了很多的坏账。喜欢拿几年前的民生与招商银行的市值进行比较。而今回望历史，两者相差极大，招行市值1.3万，民生市值2.3亿。招行成了股份行名副其实的老大。

为什么银行零售行业在过去的十年得到了长足的发展？为什么做企业贷款的银行在过去十年的发展不如零售行业？

一、民生银行小微企业联保的坏账，真是的民生银行的风控烂导致的吗？细细一分析，在后面的逻辑并不是表面的结果导致的。企业破产才会产生坏账，如果民生银行放贷的小微企业大面积出现破产的现象，一定是导致民生银行小微企业大量破产的原因是让小微企业大量破产的因素诞生了。

二、银行是受宏观经济影响极大的行业。过去十几年，是房地产行业蓬勃发展的十几年，各地也支持房地产的发展，制造业的资金投入较少、制造业的鼓励政策不足、制造业的利润也得到了极大的压缩，而地价、地租的上涨又极大的增加了制造业成本。干了7、8年的制造业，不如买两套房放着利润更高。当地很多政府靠卖地收入支撑财政，当制造业与房地产冲突的时候，往往要给房地产让路。而房地产的个人抵押贷款就得到了极大的发展，坏账率也低。这是一个侧面，过去十年是零售行业的大发展的局面，只要做银行有涉足零售的行业结构贷款，做的都还不错。而银行涉足到制造业的结构贷款，坏账率都很高。

三、事物的发展都是有周期性的。这几年的与美国一的对抗冲突，科技战、贸易战、生物战、金融战，国家现在又回到了大力鼓励自主研发创新，大力发展制造业的路子上来了，房地产的发展遏制了。原来制造业的资金投入较少，变成积极引导，大力投资制造业；原来制造业的支持政策不足，现在是大力支持了，同时大力淘汰老旧技术产业，减少了一部分低端污染借给，给现在的制造业留下了利润空间。一方是房地产的个人抵押贷款得到压缩，一方面是制造业的大力支持。那么，银行涉足到制造业的结构贷款就会好起来了，而涉足零售行业的结构贷款的利润就会压缩。

有些银行牛，不是真的牛，而是让牛的这个环境存在，使你看起来很牛。

有些银行很烂，不是真的烂，而让他烂的这个环境存在，让他看起来很烂。

而环境互换后，烂的银行就会变成很牛的银行，很牛的银行也会变得很平庸。比如招行与民生。

只看到报表利润来做简单的思考的。导致这个利润背后的逻辑，是缺乏深层的推敲的。

四、民生银行的经验总结。民生从诞生之初就是为了解决民营企业贷款难的问题而存在的。诞生之初，迅猛发展，小微联保的策略加速了民生银行的快速发展，同时也带来了很多坏账。前面分析了民生小微联保坏账率高的原因，是因为破产企业家数多了。对于一家依旧坚持在解决民营企业贷款难的银行，那么，过往的失败案例就变成了将来发展的经验总结。

民生银行半年报披露的战略民企的策略是非常优秀的。既然大的宏观环境，民生银行难以避免，那么就只能挑民营企业中的优秀民企，做大做强贷款，同时绑定民营企业的存款，减轻贷款负责端的成本。反观战略一直变化的银行，有可能做大，但绝不会做强。看到小微好做的，转型做小微，看到零售好做的，立马放弃小微转做零售，那么，过往的失败经验就无法对未来的成长提供知识的复利积累。

投资能产生财富的复利效应，投资也能产生知识的复利效应。

再看看民生的战略民企的数据：2020年半年报，民生银行战略民企860户，本公司战略民企客户存款日均 4,841.85 亿元，比上年增长 34.55%；截至报告期末，贷款总额 5,661.79 亿元，比上年末增长 29.72%；这个战略民企的日均存款额度达到了5.6亿。民生银行三季报的放贷总额是3.8万亿，4800亿的存款，减少了多少放贷资金的成本，提高了多少息差。

战略民企的门槛并不知晓，但是日均存款超过5.6亿的民企，比一些小微的民营企业优秀多了，抗风险强，处于头部的民营企业也会多一些。头部聚集效应，这批民营企业的贷款质量一定是优于其他民营企业的。战略民企的战略方针跟小微联保的战略方针比起来，聚集做大做强的优秀头部民营企业。

有点类似于国有大行里面的白名单，甚至是贵宾卡客户群体。吸收、培养、服务优质头部的民营企业。而大的宏观环境又大力支持制造业的发展，那么，产生那个做民营企业贷款会做的很牛的这个环境就存在了，而这个环境中，聚集民营企业的战略民企方针的民生银行，将来会很牛的这个概率就比较高了。制造业好的，那么达到战略民企的家数就会越来越多，提供的放贷群体的质量就会越来越好，提供的资金端的成本占比也会越来越低。