美的集团(000333)：每股净资产 14.11元，每股净利润 3.08元，历史净利润年均增长 -100.0%，预估未来三年净利润年均增长 14.43%，更多数据见：美的集团000333核心经营数据 美的集团的当前股价 49.0元，市盈率 14.48，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 41.28%；20倍PE，预期收益率 88.37%；25倍PE，预期收益率 135.46%；30倍PE，预期收益率 182.55%。 美的集团自从收购小天鹅之后，股价是一路扶摇直上，到目前为止企业市值达到了7000亿元，同时市盈率达到了20倍。 从动态市盈率来看，和格力电器不相上下。既然两家企业同属于一家行业的情况下，是不是买入股价上升趋势的美的集团更好一点呢？当然从表象来看，确实是这样。但是经过深入研究企业和估值之后，我的结论是目前买入美的集团明显有点贵了，买格力电器比较划算一点。 美的集团业务主要分为空调，家用电器，机器人和数字化四大板块。其中空调业务营业收入为1196.1亿元，占总营业收入比重为42.99%，家用电器营业收入为1094.9亿元，占总营业收入的比重为39.35%，机器人营业收入为251.9亿元，占总营业收入的比重为9.05%，数字化板块主要是自给自足，对企业的营业收入贡献率主要在用户大数据分析，企业财务管理方面。 由于目前企业并没有对数字化板块单列财务情况，只能进行比较抽象意义下的估值。并且由于数字化板块主要用于企业内部，对于企业各方面的决策效率将会有很大的提升，那么在进行估值的时候可以适当积极一点。这就是我对企业数字化板块的基本认识和结论。 对于机器人板块，从财报数据来看，几乎和格力电器差不多，也是一个鸡肋业务。虽然两家企业对智能机器人行业的市场前景都会抱有非常大的期望，并且目前智能机器人行业确实有很大的发展空间，但是鉴于目前企业在智能机器人板块的营业收入占比确实太小，并且未来企业能否在智能机器人板块取得非常大的成果和市场占有率，这些都是未知数。所以，我在进行分析的时候会直接忽略。 空调业务逆势上涨 美的集团2019年空调业务营业收入1196.1亿元，较去年同期上涨9.34%，完美跑赢行业增速。美的集团在空调业务方面之所以能够取得如此大的成效主要有以下两点原因。 一方面是管理层对市场变化把握比较好，紧抓用户需求。从美的集团的企业年报数据来看，2019在面对网络销售异军突起的情况下，美的集团急速进入网络销售。线上线下两手抓。 具体表现为2019年线下空调销售份额为28.9%，行业排名第二，第一企业年报并没有说明，应该是格力。线上销售份额为30%，行业排名第一。从这个数据来看，美的集团管理层应对市场变化的速度是非常的快。 另一个方面是美的集团的空调业务以家用空调为主，销售灵活性要大。美的集团空调业务毛利率为31%左右，而同行业的格力电器空调业务毛利率为37%，美的集团空调业务毛利率明显要比格力电器低很多。那么是什么原因导致空调业务毛利率要低于格力电器呢？ 核心在销售价格上面，两家企业的空调业务的原材料成本，人工成本，能源成本基本上相差不大，这个可以从企业年报中看到。那么在成本相差无几的情况下，毛利率要低于格力电器的核心是销售价格上面，为什么同时空调业务，美的集团价格要低于格力电器呢？ 当然是客户群体不同所导致的，因为格力电器的空调业务中中央空调业务占比要远远大于美的集团，反过来说美的集团的家庭空调占比要远远大于格力电器。 那么从空调业务板块来看，美的集团的营业增长的核心在管理层应对市场变化速度要远远快与格力电器，也许这和企业性质有关系吧！ 所以，对于美的集团空调板块的估值在对比两家企业的优缺点之后，应该给予和格力电器一样的估值较为安全一点。 家用电器板块以销定产，加速存货周转率，全方位无死角营销 家用电器板块作为美的集团营业收入的第二大支柱，美的集团对家用电器板块的操盘是非常的优秀，基本上没什么存货，并且在营销方面是全方位无死角营销。 从存货数据来看。企业几乎是把每年生产的产品全部销售一空，几乎不会出现存货积压的情况。而导致企业能够做到以销定产，几乎没有存货积压的核心原因主要有两点。 一点是企业的大数据系统。前面我们已经知道，企业大数据系统主要是自给自足状态，然而正是由于大数据系统的存在，企业对于用户画像比较精准，才能做到以销定产。 另一点是企业的全方位无死角的销售策略。美的集团的销售几乎是不放过任何一个地区，并且根据不同的地区制定了不同的营销策略。 如一二线城市采用大型购物场销售产品，三四线城市采用旗舰店销售产品，乡镇地区采用零售销售产品。并且在这样的营销策略下，企业的用户粘性还是比较的高。 根据企业年报数据企业会员人数超过3500万人，会员销售贡献额为55亿元，单人销售额为1500元左右。结合企业家用电器板块存货和存货价值来看，企业家用电器的均价为300元左右。那么从会员单人消费额来看，会员质量还是非常的高。 分析结论 美的集团目前的市值是7000亿元，营业收入为2782亿元，净利润为250亿元，市盈率为20倍。企业营业收入的核心来源是空调业务和家用电器业务。 企业空调业务板块和家用电器板块营业收入增速明显要高于行业，而导致企业营业收入增速高于行业的本质是管理层把握市场变化能力较强。产品核心竞争力几乎与格力电器不相上下，那么在估值的时候我仍然给予和格力电器一样的30倍市盈率倍数。 那么按照30倍市盈率给予美的集团估值的话，企业市值3年后是1万亿左右，很明显获利空间要远远小于格力电器，毕竟格力电器三年后的估值是市值翻倍。 那么按照此估值策略之下，我认为当下阶段买入美的集团有点贵了。 $美的集团(SZ000333)$ $上证指数(SH000001)$ $深证成指(SZ399001)$ 作者：wadfwaf原文链接：https://xueqiu.com/7794952041/169667855 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 深度分析美的集团未来趋势和投资逻辑是什么 喜欢 (0)or分享 (0)
