游族网络(002174)：每股净资产 5.97元，每股净利润 1.15元，历史净利润年均增长 41.23%，预估未来三年净利润年均增长 14.77%，更多数据见：游族网络002174核心经营数据 游族网络的当前股价 21.24元，市盈率 18.29，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 22.78%；20倍PE，预期收益率 63.7%；25倍PE，预期收益率 104.63%；30倍PE，预期收益率 145.56%。 微信公众号：西风踏浪 一、游族网络 1.事件 昨晚关注已久的游族网络发布了业绩预告修正公告，修正后预计2020年度净利润1.5亿-2.25亿，同比下降12.29%-41.53%。这是昨晚网络上满屏“暴雷说”的焦点。 与三季报中的年度业绩预告相比，不可谓不是大雷。三季报披露2020年净利润7-7.5亿，同比大增172.86-192.35%。 这次直接下修5亿多，公司新管理层不可谓不狠。猜想如果07还在，可能不是这种做法。 但上市公司业绩再怎么变化和修正，再怎么玩账面游戏，都是不能违法的，从列出的3条原因可见一斑： 一是四季度主营业务预估差异。四季度寄予厚望的新品不及预期，公司评估后决定战略收缩停止一些在研和在营项目，然后进行费用化计提损失。这部分计提了3亿。 这个相对是比较实际的，在07离开后，控股权、管理层大变动之际，战略收缩是明智之举，及时砍掉不好的项目是一种止损。 二是公司资产清查后计提减值。特别强调了对外的股权投资。这部分不超过1亿。 这个特别有意思，按规定上市公司每年年终都要进行一次资产清查，除此之外就是上市之前、股权变动、资产重组、破产这些情况要进行全面资产清查。 每年一度的清查一般都是财务部门的例行工作，有些方面就是走过场，只对重点方面进行盘点。而涉及后面几种情况的清查就是真正的全面了，这是要提交第三方审的。 你见哪个上市公司拿年终资产清查说事的，清查一次还计提损失，真的不是必要做的账面游戏。后面容易让人想歪，是有新势力要接手了吗？ 三是金融工具估值变化计提损益。应该是美元贬值所致，游族网络海外营收占了一半，达到20多亿，美元贬值计提1亿正说明海外运营还不错。 总之，账面上大幅下修净利润对短期股价来说确实是利空，但是我们也应该聚焦一下其它数字，这部分应该更真实更能说明问题。 昨晚公布的2020年营收46-47.8亿，同比增长142.86-148.85%，扣除非经常性损益后净利润800-1200万元，同比增长104.71%-107.06%。 对游戏公司来说营收是最硬的数字，代表了流量和流水，代表了自己目前的市场广度。 我们对比一下几个有代表性的同类公司：凯撒文化、电魂网络2020年营收不到10亿，掌趣科技2020年营收不到20亿，吉比特2020年营收不到30亿，头部的三七互娱和完美世界应该都超过100亿。 从这个方面看，游族营销不弱。股价如果低估的话，有人会接手的。 2.猫腻 新管理层大幅下修业绩预告，无非是为了打压股价，打压股价目的呢？一般就是低价增发或低价股权激励。 这个时候控股权还没定，项目正收缩，没有很好的增发理由，除非开发大IP引入战略投资者，我认为可能性不大，毕竟管理层还人心不稳，重大决策还早。 股权激励倒是非常好的手段，新管理层人人都是得利者，还可以重新凝聚人心。 3.展望 游族网络深耕卡牌类游戏，但这也是它局限的地方。1月28日低调在欧美发布策略类《战火与永恒》能不能精品爆款是今年基本面最大的看点。 海外市场深浸式游戏排市场第一的就是SLG策略类，虽然莉莉丝的《万国觉醒》和IGG《王国纪元》已经抢先一步占领绝大部分市场，但不代表没有机会，游族《权力的游戏》、《盗墓笔记》这些IP正是为这类游戏准备的，今年《新盗墓笔记》还即将上新。 抛弃大股东股权纷争，游族的股价已经超跌，离实际控制人价值22亿股票的质押警戒线已经近在咫尺，小散肯定不是最急的人。 如果22亿跌成18亿被强平，林家仅剩5.23%的股权，公司很快会实质性易手，确实还不如主动易手，保住财富。 下周一也无需太悲观，业绩暴雷有两种：一种是股价没有提前反应，一种是已经提前反应。游族显然是后者。 参考最近同类公司美盛文化、豆神教育、金一文化，这些巨亏暴雷的不过如此，甚至反手20cm涨停，你还怕啥呢。就算跌空间也很小。 二、晶瑞股份 今天想说晶瑞股份并不是说科技股马上就怎么怎么样，就是从逻辑上感觉布局机会临近了。 1.环境 近期国内至上而下连续在提核心科技突破，而这一块芯片是市场辨识度最高的，芯片中又数光刻机和光刻胶短板最突出。鉴于光刻机研发的难度导致时间成本可能更大，我一直把重心放在光刻胶。 米国登哥上台后并没有放松对我们科技产业的封锁，最近米国商务部对我科技公司高密度出手调查就是明证。 2.节奏 国内资本市场大科技板块进入二次探底，其中集成电路产业大基金开始撤出逐渐成熟的其它芯片分支，或许也该着手布局扶持短板项目了。 预计年后，钱没到位，政策也该上马了。 3.个股 光刻胶跟踪接近3年了，国内最有希望突破的，在A股上市的就是南大光电和晶瑞股份，都承担着国家重大科技项目02专项任务：“i线光刻胶产品开发及产业化”。 其他“光刻胶”很多都不是玩芯片的，有的玩面板的，有的更低端只能“洗洗照片”。 晶瑞股份目前进入二次探底区域，是筑底成功还是再次破位不好说，但从科技股错杀和时间节奏的布局上看确实进入密切关注的窗口期。 微信公众号：西风踏浪 股市十二载，渐知市场之冷暖。乐于分析新闻消息并进行逻辑推断，紧盯时代变迁，紧随市场风口，坚持每日复盘思考，望志同道合者聚论。 作者：西风踏浪原文链接：https://xueqiu.com/2323379587/170457670 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 游族网络晶瑞股份 喜欢 (0)or分享 (0)
