中国神华(601088)：每股净资产 17.44元，每股净利润 2.21元，历史净利润年均增长 8.77%，预估未来三年净利润年均增长 1.55%，更多数据见：中国神华601088核心经营数据 中国神华的当前股价 15.85元，市盈率 6.9，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 118.53%；20倍PE，预期收益率 191.37%；25倍PE，预期收益率 264.22%；30倍PE，预期收益率 337.06%。 首先搞清楚几个概念 年度长协价：每月一定价，煤炭企业与火电企业签订的年度供应合同，定价的机理是：基准价+上月的CCI、CCTD、CECI指数均价，除以二，基准价是530元 月度长协：一周一定价，实际就是上周二的CCI、CCTD、CECI指数均价 整个长协合约，规定了年度总量，比如假设有A电厂，一年大概要用300万吨煤，有进口指标100万吨，国内需要采购200万吨，那么A电厂，一般会与煤矿签订200万吨长协，根据合同，必须完成85%的保量，也就是说，一年进货数量不得低于170万吨，低于170万吨，就要处罚，处罚的方式有取消长协资格等。每个月单月必须完成平均单月合同量的70%，总量不得低于年度合同量85%。但是供应的最大总量按照合同数来。比如这个A火电，最大的执行长协量，就是200万吨。这就是神华在2020年年度长协529元，月度长协470元的时候，年度长协还卖得动的原因。 年度长协与月底长协的供应是搭配的，进一吨年度长协，必须同时进一吨月度长协。进1万吨煤炭，5000吨年度长协，5000吨月度长协。 也就是说，只要年度市场煤均价高于530的时候，对于火电厂来说，签订长协是有利可图的。之前几年，很多火电厂不肯签长协，就是因为煤炭价格经常低于530。而今年的价格，让几乎所有火电厂老老实实的都来签了长协，一共签了21亿吨。 这里说明几个神华的数据， 19年神华的年度长协均价381元，这个是未税的，实际年度长协均价是430元，为什么这价格比基准价530还低呢，这是因为基准价的标的是5500卡，而实际上神华有接近6000万吨的褐煤，这个的价格就很低了，同类的露天煤业销售均价只有135含税（这个是坑口价），所以均价就下来了。 19年神华月度长协480元，这也是未税的，实际销售价就是542元，考虑接近6000万吨的褐煤，这价钱不低，可能5500卡均价已经上600了 神华21年1月 年度长协581 月度长协690，我们来算一下 从年度长协，我们推算，北方港口指数12月均价是632元，12月最后一周的周二的北方港口均价是690元，都指的都是5500卡。 为什么国盛证券会说：预计2月年度长协报价614元/吨，或创实行长协制度以来新高， 那是因为1月的指数均价698元（指数只是不公布不代表不存在，这个698是因为1月实际上成交的都是大量月度长协和年度长协，看上去比市场煤低多了） 这个长协制度，有一个滞后性，比如去年，神华的月度长协最低价出现在5月，而陕煤的最低价出现在4月，但是这个滞后性是有其原因的，也是实操中可行的。 因为火电厂的上网电价定价跟神华有类似之处，都是这个月月中，就定下下个月的市场价价格，所以即便1月底煤价大跌，但是我们看到江苏2月的市场化电价依然比1月还高。 今年的高签约率，代表着几乎所有火电企业已经默认，5500卡煤炭价格已经不太可能出现低于530的情况了。 陕煤的长协，又是另外一个情况，陕煤的长协，主要是重庆，当初重庆市政府将价值6亿的煤炭产能指标白送给陕煤，注定了陕煤对重庆是另眼相待的，我们可以看到不管市场怎么走，重庆年度长协价就是680元，雷打不动，这个680元，实际上是包含了330元的铁路运费的，也就是说陕煤实际坑口价格才350元，所以陕煤在荆州建立了一个中转库，以后可以透过浩吉铁路到荆州港船运中转。一吨可以节约运费30-50元，未来湖北估计也是陕煤的重要长协客户。（个人估计重庆的年度长协也是跟月度长协配对供应的，这点是猜的） 作者：超级鹿鼎公原文链接：https://xueqiu.com/8790885129/170465927 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 关于中国神华长协价 喜欢 (0)or分享 (0)
