云南白药百年民族品牌成了日化厂

云南白药(000538)：每股净资产 29.29元，每股净利润 3.18元，历史净利润年均增长 22.74%，预估未来三年净利润年均增长 13.5%，更多数据见：云南白药000538核心经营数据

云南白药的当前股价 74.72元，市盈率 26.87，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -6.66%；20倍PE，预期收益率 24.45%；25倍PE，预期收益率 55.57%；30倍PE，预期收益率 86.68%。

在A股有两家手握”国家绝密配方”的企业，分别是云南白药和片仔癀，而这两家都是被私募大佬林园看中的。林园的私募投资基金2019年持有片仔癀股票比例为1.31%，不过后来好像清仓了；但就林园透露，他本人持有云南白药25年一直没卖过，看来云南白药还是有点东西的。

云南白药是百年民族品牌，老字号了，贝壳投研（ID:Beiketouyan）本以为白药就是他的主营业务，但没想到它主要靠卖牙膏赚钱。不仅如此，你打开云南白药官网看一下，除了牙膏，还有茶品、保健品、洗发水、卫生巾……

难道说，百年民族品牌云南白药，真的成了名副其实的日化厂？

一、云南白药的四大业务板块

云南白药最初由江湖郎中曲焕章研制出来，这个药治疗外伤效果特别好，因此有”百宝丹”的称号。自企业成立以来，由药品逐渐向其他品类扩张，多年发展形成了四大业务板块。

药品业务板块，就是我们常见的云南白药以及气雾剂、胶囊等等。2019年，药品事业部营收44亿，为企业贡献了约15%的总收入。

中药资源板块，该板块与药品板块密不可分，一方面为药品板块提供原材料，另一方面从事药材贸易，代表性产品就是目前主推的三七粉。

医药商业板块，即我们常说的医药流通板块。这块业务毛利率很低，但却是非常重要的一项，许多企业宁愿不赚钱也不会放弃这一块，为什么呢？

因为依靠该业务可以维持并扩张自己的渠道，然后利用渠道销售企业的其他业务，这可是有钱都买不来的。比如大家熟悉的华东医药，就是一边做医药流通，一边卖药，产品根本不愁卖。

健康产品板块，就是我们开头说的牙膏、卫生巾、洗发水等，这些都属于该板块，也是目前最赚钱的业务，2019年营收47亿，毛利率高达60%多。

二、云南白药80%的利润来自日化品

之前我们就分析过，云南白药股票(00538)最赚钱的不是白药是牙膏，这一点可是有实际数据证明的。2020年上半年，从营收占比来看，药品收入占比65%，工业产品也就是日化品营收占比35%；但从盈利能力来看，药品贡献的利润占比不足20%，日化品能贡献80%+的利润。

80%的利润都来自日化品，怪不得云南白药被称为中国第一大日化厂。日化产品中最出名的就是云南白药牙膏了，2011-2019年云南白药牙膏营收规模呈直线上升趋势，2019年营收46.79亿。

云南白药牙膏之所以能成功，就是因为其善于利用自身的渠道优势，让牙膏现身许多药店，而又自然而然地出现在各大商超，经过十五年的发展，云南白药牙膏市场份额已经超过20%，在国内排名第一。

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