云南白药揭秘中药赛道的前景不可限量

云南白药(000538)：每股净资产 21.05元，每股净利润 2.21元，历史净利润年均增长 10.59%，预估未来三年净利润年均增长 17.97%，更多数据见：云南白药000538核心经营数据

云南白药的当前股价 55.3元，市盈率 37.38，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -29.7%；20倍PE，预期收益率 -6.27%；25倍PE，预期收益率 17.16%；30倍PE，预期收益率 40.6%。

最近中药板块掀起行情，很多股票距离今年股价的最低点，股价拉升接近翻倍，市场的资金也是蜂拥而入，而掀起行情的原因也很简单，那就是疫情政策的调整所带来中药行业的机遇，但是中药赛道的价值真的只是这样吗？这篇文章带投资者了解中药赛道的未来前景。

提起中药就不得不说起云南白药，毕竟这是中药板块的龙头，至少在市值层面一直都是千亿左右徘徊，而且营收额与净利润也都一直处于行业领先位置，更是这几十年来提到中药都会想起的企业，所以云南白药在中药领域的地位是不言而喻的，那么研究云南白药自然就能揭秘中药赛道的未来发展。

很多投资者对云南白药这些年的业绩表现颇为不满，认为企业没有实现想要的业绩增速，比如说今年三季度云南白药营业收入实现269.16亿元，同比下滑5.10%，净利润23.05亿元，同比下滑5.94%，而且让投资者更为不满的是该企业在21年净利润只实现28.04亿元，同比下滑49.17%，我想这就是投资者对于云南白药不满的原因吧，但是业绩下滑真的是这家企业的前景所导致的吗？仔细研究你就会发现压根不是这样的逻辑。

云南白药2020年实现净利润达到55.16亿元，同比增速31.85%，当时很多投资者对于这样的业绩表现是十分满意的，毕竟净利润的成绩能够让市场闭嘴，但是实现这样成绩的方式是云南白药的投资收益，也就是炒股所赚来的利润，因此55亿的净利润是虚高的，而不是主营所带来的收益，所以在21年受市场股价波动影响，净利润回到28亿左右当然是理所应当的，投资者应该是很能理解的，因为参与市场博弈本身资产就是会有较强波动的，因此云南白药前些年的实际成绩并不是在55.16亿左右，也不是在28亿元左右，而是一直以35亿为业绩中枢波动的。

那么投资者一定会说，云南白药今年前三季度的收益也很一般啊，同比也是下降的，而这主要原因还是与市场波动有关系，云南白药持有股权最高的时候是达到100亿左右的，而在21年底股权投资的资产只有40亿左右，今年上半年投资的资产下降为29.50亿左右，所以未来资本市场的波动对于云南白药的利润层面是弱化的，毕竟投资的资产未来不足以影响该企业的总体收益，而且剔除公允价值变动这方面的损失，还有万隆商誉减值所带来的计提，云南白药前三季度的成绩还是较为稳健的，所以该企业的价值并不是倒退的，相反立足于长远的逻辑，这家企业凭借品牌的优势，以及赛道的优秀，价值是逐步提升的。

比如说云南白药2010年开始实施新白药，大健康的产业战略，从中药企业转型成为大健康产业的领军企业之一，投资者要记住，这对于未来的中药行业发展是至关重要的，云南白药的核心产品气雾剂2021年占据行业95%以上的市场份额，市场排名第一，创可贴占65%以上的市场份额，市场排名第一，膏药占20%左右的市场份额，市场排名第二，牙膏品类21年依然斩获超过23%左右的市场份额，甚至吊打国外品牌，保持行业市场第一的位置。

而且品牌矩阵不断加强，企业在云南白药系列药品，牙膏等业务稳健发展基础之上，拓展医药护肤，口腔护理等新赛道，不断的加大研发投入，从这两年的研发资金就能发现，云南白药正在注重研发层面的优势，因此推出养元青，采之汲等系列品牌产品，未来要是这些产品占据国内的市场份额，那么大健康产业版图将会完善，而且公司战略层面也提出口号，未来将会围绕中医药，口腔护理，皮肤科学，骨伤科，女生关怀等赛道布局，所以投资者可以理解云南白药与之前的业务是不一样的，发展战略层面也不能与曾经相提并论。

这就是所谓的新白药，曾经云南白药是以药品为主的，而未来建立于中药的基础上，会不断拓展大健康产业链，所以医药事业部，健康产品事业部，中药资源事业部将成为拉动云南白药收益的关键，从云南白药的发展历程以及业务调整，投资者应该知道中药赛道未来的价值吧？

不可否认，这次中药板块的启动是受益疫情政策的调整，很多人纠正了对于中药的认知，也就是说因为疫情，中药的作用得到了大多数人的认可，这有助于推动中药赛道的发展，而疫情的政策调整，会拉动中药的销量，近些年这些企业的利润会处于提升的趋势，很多与疫情直接关联的中药出现抢购的现象，市场需求极其火热，这确实是市场资金买入中药板块的主要原因，也是此次中药企业估值修正的驱动力，但是拉长时间的维度，中药赛道的价值不仅局限于此。

该赛道的价值是中药将会赋能很多的产品，未来的中药就像是互联网行业一样，比如云南白药打造大健康的版图就是很好的论证，中药将会赋能牙膏，赋能创口贴，而未来还会赋能于洗发水，沐浴露，面膜等日化领域，还有很多的医美赛道都会被中药所赋能，中药不仅是单纯的药品价值，而是大众对于养生的需求，在多年前经济没有达到现在的高度，所以很多的人不在意养生这些问题，而随着收入的提升，经济发展到一定的高度，人们对于美好生活的追求则是人心所向，自然也会加强养生以及健康层面的关注，在这样的时代背景下，大健康产业将会展现身手，中药将会证明自身的价值，赋能于养生相关的领域。

就如同我所说的，互联网赋能金融，赋能传统制造业，甚至赋能万业，从而推动经济的进步，而中药也是这样的发展逻辑，只不过市场也许没有互联网那么大，但是赋能的道理是相同的，会赋能所有与大健康有关的产业，毫无疑问在这些领域具备优势的中药企业，利润一定是能够创出新高的，投资者也可以理解成从传统中药转型为新中药赛道的过程，而这新中药不仅具备中药作用的传承，也就是所谓的老字号，而且还会涉及人们生活的很多方面，只要养生需求是提升的，收入是增加的，那么将会有着用武之地。

这样的逻辑是成立的，如果站在更远的角度，人口老龄化则是必然的，那么对于中药的需求肯定是增量的趋势，而且新生一代的人，他们非常注重自我消费观念，越来越多的年轻人会做面膜，用好的洗发水与沐浴露，这就是医美这些年火爆的原因，试问在较差的经济条件下，人们可能会追逐这些生活的品质吗？毫无疑问是不现实的，但是我国达到一定的物质基础，未来生活的质量会不断提升也是确定的，所以不管是人口老龄的趋势，还是中药赋能养生产品的逻辑，都能够说明中药赛道正在经历转型，而且未来的前景不可限量。

那么对于中药板块的投资该如何把握呢？其实还是那句话，有能力的可以直接挑选个股投资，缺乏研究能力的投资者应该侧重于行业ETF，也就是指数基金，采取定投的策略，赚取相对的收益，抓住行业未来的发展趋势，从而实现资产升值，这样一键布局的方式是最简单稳健的。

比如中药ETF（159647），当下规模超5亿，是市场规模最具备优势的中药指数基金，不管是当下政策红利的释放，还是展望未来，也就是本文所说中药赛道的价值，该ETF都值得投资者关注，我们先从该产品的持股层面来理解，如图：

投资者可以了解，该ETF持有的基本是中药赛道的领军者，云南白药，片仔癀，同仁堂，乃至东阿阿胶都有持股，从股权占比层面来说，还是十分均衡的，第一大持仓也是龙头企业云南白药，而且这些企业当下的估值大多数都比较合理。

比如云南白药估值为35倍左右，要知道这是受投资损失与商誉减值影响的估值，实际估值差不多25倍左右，片仔癀略微贵些，估值在60倍左右，但是该企业也与云南白药一样，这些年发力新中药领域，推出很多系列品牌，同仁堂的估值为50倍左右，白云山的估值为12倍左右，东阿阿胶的估值为35倍左右，估计未来也会低于30倍以下，而且该ETF还涉及疫情热门概念的以岭药业，还有中药企业领域的华润三九，以及吉林敖东等，总之持股非常的多元，只要中药赛道得到市场资金认可，那么该指数基金就能够有所表现，从过往收益层面来对比：

数据层面显示，中证中药的走势还是要强于全指医药，以及恒生医疗保健的，收益层面在医药板块还是较为强势，而且正如本文所说，中药板块的前景值得肯定，赛道不可限量，不管是个股的价值，还是板块的未来的走势，应该都是向上的趋势，所以中药对比其他医药板块，未来股价层面应该还是能够继续引领的。

但是投资策略仍然要以稳健的风格为主，比如说定投的方式，为何这么说呢？其实很简单，首先很多中药企业的估值只能说是合理的，有些还毕竟的贵，所以不能一笔买入，更为关键的则是，中药ETF今年的走势几乎不受市场影响，如图所示：

今年市场是震荡的，主要指数基本以下跌为主，而中药ETF则是向上的趋势，虽然有着疫情政策的调整所带来市场资金的买入，但是成本也是获利的关键所在，因此利用定投的策略弱化成本的风险，是稳健的投资风格，对于那些缺乏研究能力的投资来说，以及又喜欢中药板块的那么定投指数基金是最为不错的投资方式。

那么本文说到这，梳理一下投资逻辑，中药板块当下的强势表现来自于疫情政策的调整，估计资金还会持续买入，毕竟市场也没有其他的炒作概念，所以资金的追捧是板块启动的主要逻辑，而这两年中药板块的很多企业利润增速应该是非常不错的，毕竟中药的销量能够释放企业的业绩，所以利润能够推动中药板块继续拉升，要是股价没有所表现，那么估值则会被降低，拉长时间的维度，中药赛道的价值应该会围绕大健康所布局，随着人口老龄化以及收入能力的提升，居民对于养生的需求会不断加强，因此中药将赋能很多的养身产业链，从而拓展新业务，这也就是中药赛道前景不可限量的逻辑。

投资其实就是这样，应该立足于未来去理解当下，比如说买入的估值应该较真，但是估值是会变动的，而不是静态的，所以未来企业的业绩本身也是价值，赛道的前景也是影响估值的主要因素，这就是所谓的估值变动，尤其是市场的资金变化莫测，机构的行为总是难以琢磨，今天是这样的概念，也许过几天就会被推翻，当然资金买入会推动板块拉升，但是最重要的还是要理解买入背后的真正逻辑，也就是行业未来的价值，这是投资者所要关心的，而不是单纯的只是关注资金的动向，那毫无疑问是愚蠢的炒股思维，还是应该建立于投资的基础上，建立于企业的价值，借助市场资金的行为这样才是正确的理念。