持有新城控股一年多有感下注时缩小自己的能力圈

新城控股(601155)：每股净资产 13.0元，每股净利润 4.69元，历史净利润年均增长 48.78%，预估未来三年净利润年均增长 28.62%，更多数据见：新城控股601155核心经营数据

新城控股的当前股价 29.02元，市盈率 5.9，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 415.81%；20倍PE，预期收益率 587.75%；25倍PE，预期收益率 759.69%；30倍PE，预期收益率 931.63%。

说说投资新城控股这个公司吧，最近虽然涨上来一点了，但是也有可能继续回到30多块的价格，这个是市场决定的，我只能接受和利用，没有能力去把股价拉起来。

但是我能决定的是我的持仓占比，选择什么时候继续加仓。

我在市场也是交过很多学费，比方说以前买过碧水源，买过广汽集团，买过吉利汽车，买过太阳纸业等等，自己那个时候真的也是无知无畏。稍微研究就敢于买入。付出过上百万的代价。

后面看过唐朝的书，看过正合奇胜写的书，要向他们学习，让我知道需要对公司深入的研究，购买能力圈范围的公司。我在19年新城控股前任董事长出事之后，看了几个月新城控股的数据，看了正合奇胜的书，看了任泽平关于地产的书，看了《我在碧桂园的一千天》，看了许家印、王健林，孙宏斌等行业大佬的书，对地产有了一定的认识。

新城前董事长出事的时候持有一点点新城，后面随着深入的研究，把茅台，洋河等都换成新城，最后主账户满仓满融新城控股。最近涨上来一点点才加仓一些其他的股票。这一次投资对自己的价值投资理念，对企业的认识都是一次升华。

20年的茅台洋河暴涨，给了我一个响亮的耳光。但是我在我减仓的的时候，往前看十年茅台都没有超过30倍市盈率，我大概在茅台30倍市盈率的时候减仓，站在当时的时间做出的决策，我觉得没有什么问题，哪怕是茅台涨到5000一股，这个市场大资金给的高估值，确实不是我的能够预测的。之后就一直守着新城控股。没有再买茅台了，也期待茅台持续的保持五十倍或者以上的市盈率。

让我想起巴菲特说的投资学好两门课：怎样面对波动，怎样给企业估值。

这一段经历让我对这两个课有了深刻的理解。20年新城控股在32-36之间来回波动六七次，最低跌到27块多，担保比例到了140+%，再跌就要补充担保或者减仓一部分了。所幸市场也没有给我机会，后面就一直持有到涨上来，有融资额度又加仓了一部分新城控股和其他股票。怎样面对这样的反复波动，我的策略是没有达到合理或者高估值不去杠杆，不减仓，守着，以价值为锚，没有触发减仓条件就不减仓。我经常问自己巴菲特有没有在可口可乐那个做波段，唐朝如果在茅台上面做波段能不能赚到十倍。以他们为榜样，以价值为锚，低估或者合理估值都不减仓，除非企业基本面发生了恶化。

图一：2019年12月9日，卖掉所有股票，满仓满融新城。因为必须先卖掉，先用融资买，再用本金买才能做到200%的满仓满融。

图二：最近一个月的收益

终于在21年1月的时候稍微有点起色。这一段经历让我学会了深入思考，独立研究，大概理解了什么叫做理解一个企业，自己的能力圈，长期持有。

我觉得新城的投资就是在能力圈范围的投资，下注的时候只对确定性非常高的机会下注。

中间也研究过一些其他的股票，但是很多的自己认为没有看懂。比方说在20年7月份的时候看过万集科技，但是自己没有看懂。幸好没有买，今天早上看到万集科技跌了15%（业绩预告出来，业绩大概下降30%左右），投资大佬们反复说在能力圈范围内捡钱，下注的时候缩小能力圈范围。我个人的理解是，对着其他熟悉，能够大概知道未来三年的业绩，能够清楚的知道风险点在什么地方，出现什么情况自己需要减仓或者清仓。