新城控股(601155)：每股净资产 22.61元，每股净利润 6.79元，历史净利润年均增长 41.16%，预估未来三年净利润年均增长 17.34%，更多数据见：新城控股601155核心经营数据 新城控股的当前股价 46.65元，市盈率 6.91，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 191.95%；20倍PE，预期收益率 289.27%；25倍PE，预期收益率 386.59%；30倍PE，预期收益率 483.91%。 日期：2021-04-10 “精选摘要：1-3月公司销售额496亿元，同比+60.2%，较1-2月降低13.7pct，完成全年销售计划2,600亿的19%；销售面积511万平，同比+78.6%，较1-2月下降35.5pct；销售均价9,724元/平，同比-10.3%，较1-2月提升8.5pct。 1. 事件：新城控股公布公司2021年一季度经营数据。 2. 21Q1销售额496亿元，同比+60%；销售面积511万平，同比+79%。 3. 21Q1含税租管费19.2亿元，20Q1同口径9.69亿元。 4. 点评：21Q1租管费19亿、同比高达+98%，商管成长潜力十足。 5. 截至21Q1末公司已开业商场96个（含轻资产3个），出租率98%；另有4个已签约商场在交接期、尚未贡献收入；累计开业GRA/GLA903/543万平，同比分别+54%/53%；自持商场权益比例94.4%，规模及运营能力排名行业前列。 6. 21Q1新开业1个轻资产商场；实现含税租管费19.2亿元；租管费17.9亿元，同比+98.4%、环比-5.7%，环比略有下降原因在于部分三四线商场（如镇江等）Q1二次疫情影响，导致部分体验业态如健身房、儿童娱乐等阶段性闭店，不同商场酌情给予一定租金减免。 7. 41个可比商场21Q1租管费9.0亿元，较20Q1/19Q1分别同比+50.3%/5.9%，较20Q4/19Q4分别环比-12.4%/-5.3%。 8. 考虑到疫情影响逐步消除、居民购买力回升、Q4商场集中新开业等因素，我们预计公司21-22E含税租管费分别达到85/110亿元，同比分别+49%/+29%；并且我们统计18-19年Q1租管费占比全年均值20%，预计全年完成目标难度不大、并有望超额完成，商场业务增长潜力十足。 9. 3月销售额206亿、同比+44%，前3月销售额同比+60%。 10. 3月公司实现销售额206亿元，环比+65.1%、同比+44.2%；销售面积191万平，环比+46.8%、同比+39.9%；销售均价1.07万元/平，环比+12.4%、同比+3.1%。 11. 1-3月公司销售额496亿元，同比+60.2%，较1-2月降低13.7pct，完成全年销售计划2,600亿的19%；销售面积511万平，同比+78.6%，较1-2月下降35.5pct；销售均价9,724元/平，同比-10.3%，较1-2月提升8.5pct。 12. 21年全年可售货值4,200亿元，其中已在手3,600亿元（其中滚存1,000亿元）、预计21年新拿地贡献600亿元，按照去化率62%（20年实际去化率70%）保守估算对应今年销售额为2,600亿元，预计全年大概率将超额实现销售计划。 13. 3月拿地额同比+385%、拿地/销售金额比46%，拿地积极。 14. 3月公司新增建面152.4万平，环比+651%、同比+205%；对应总地价95.4亿元，环比+1,326%、同比+385%；拿地均价6,264元/平，环比+90%、同比+59%。 15. 3月公司拿/销售金额比46.4%；拿地/销售面积比79.7%；拿地/销售均价比58.3%。 16. 1-3月，公司拿地面积458万平，同比+16.6%；对应总地价167亿元，同比+197.8%，拿地均价3,639元/平。 17. 1-3月，公司拿地/销售金额比33.6%；拿地/销售面积比89.7%；拿地/销售均价比37.4%。 18. 预计公司今年拿地仍将保持积极，低杠杆下逆势扩张优势显现，助力后续销售获得稳定增长。 19. 投资建议：租金持续加速，销售快速增长，维持“买入”评级。 20. 新城控股秉承“住宅+商业”双轮驱动战略，先发布局商业地产，打造优质成长标杆，乘风广阔消费市场；同时塑造了高周转开发成长典范，新环境下调整战略，争取更稳健持续成长。 21. 我们维持公司21-23年每股盈利预测分别为8.40/9.39/10.76元，对应21PE仅5.7X，20A股息率4.3%。 22. 我们看好公司双轮驱动战略，并考虑到商业快速发展和销售将提速，按照每股NAV折价5%，上调目标价至66.0元（原59.5元），对应21PE为7.9X，维持“买入”评级。 23. 风险提示：房地产调控超预期收紧，销售去化率不及预期，疫情超预期影响商场运营。 作者：股富原文链接：https://xueqiu.com/3603241082/176825289 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 申万宏源新城控股21Q1经营数据点评租金持续加速销售快速增长 喜欢 (0)or分享 (0)
