信立泰(002294)：每股净资产 6.26元，每股净利润 1.39元，历史净利润年均增长 47.96%，预估未来三年净利润年均增长 -10.26%，更多数据见：信立泰002294核心经营数据 信立泰的当前股价 17.58元，市盈率 17.94，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -14.29%；20倍PE，预期收益率 14.28%；25倍PE，预期收益率 42.85%；30倍PE，预期收益率 71.43%。 我国的人口年龄组结构分布情况： 人口峰值年龄段在45-49周岁，老龄化增速世界第一，预计到2030年，中国65周岁以上人口将超过日本，成为全球老龄化程度最高的国家，2050年社会将进入深度老龄化，60岁以上人口占比超过30%。 老龄化是未来最大的趋势，持续时间最长，很长、很湿的赛道。 举例一：高血压（摘自：中国高血压防治指南 2018 年修订版） 目前最新的高血压患病率的官方权威数据是国家卫健委2019年8月发布的《中国高血压防治现状蓝皮书2018》中公布的数据，2012年我国18岁及以上人口的高血压患病率为25.20%，2015年上升至27.90%。由此根据2012-2015年的年均复合增长率，结合国家疾控中心发布的关于高血压的人口年增长数量新闻，预测2019年中国高血压患病率达到31.89%。而且中国高血压患病率持续增长，全国年平均新增高血压患者约1000万人。 中国18周岁以上人口规模呈现逐年上升趋势： 中国高血压患者人数的计算模型是根据国家卫健委2019年8月发布的《中国高血压防治现状蓝皮书2018》中公布的2012和2015年18岁及以上的高血压患病率乘以我国18岁及以上人口数量。根据以上测算模型，初步估计到2019年我国18岁及以上人口中患病人数达到3.58亿人。 2019年中国18岁及以上高血压患病人口规模达到3.58亿 高血压的危险因素：年龄、高盐饮食、吸烟、精神因素、缺乏运动、肥胖、遗传相关（弱）等等，多因素相关，无明确的致病因素。 举例二：糖尿病（《中国2型糖尿病防治指南》（2020版）） 我国糖尿病患病率仍在持续增长。滕卫平教授团队最新发表的流行病学调查数据显示，按照世界卫生组织（WHO标准），我国的糖尿病患病率已高达11.2%。 举例三：骨质疏松 2018年10月19日，中国国家卫生健康委员会发布了首个中国骨质疏松症流行病学调查结果。调查显示，中国50岁以上人群骨质疏松症患病率为19.2%。中国男性骨质疏松症患病率水平与各国差异不大，但女性患病率水平显著高于欧美国家，与日韩等亚洲国家相近。在北京发布了首个中国骨质疏松症流行病学调查结果。调查显示，中国50岁以上人群骨质疏松症患病率为19.2%。中国男性骨质疏松症患病率水平与各国差异不大，但女性患病率水平显著高于欧美国家，与日韩等亚洲国家相近。 骨质疏松的需求属于消费升级属性，一直存在，但限于支付能力与确切的好药供给两方面制约，国内市场目前还很小，站在今天的起点，未来这两个制约因素都是朝着好的方向发展，市场空间也会打开，这个有点像十年前的生长激素市场。 慢病的很多细分领域，在我国患者人口基数非常大，是以亿为单位计量的，而且又随着老龄化的加剧、生活水平的提高、健康保障覆盖面的扩大，未来的诊疗需求空间才刚刚被打开，没有理由不重视这个赛道。 慢病是不是好行业？（好赛道与坏赛道的理解） 股票下跌的过程中，有很多投资者对慢病是不是好赛道提出了疑问，甚至形成了慢病不是好赛道的主流观点，理由是慢病的产品很丰富了，不存在未被满足的医疗领域，未来很难出爆款。 慢病生意的特征： 消费场景：慢病一般在体检或身体不适时，寻求主动诊疗，发现体征不对后，会去权威医院核实诊断，大多数有消费能力且对自己健康关注度比较高的病人，第一张慢病处方一般由辖区内的二级以上医疗机构开出的概率较高。 患者不会轻易改变原来的处方，由于医药是企业生产药，医师根据诊断结果，选取自己所在医疗机构能够获取的适合患者病情的药，开出处方，患者根据医师处方购买药物并依照处方服用药物，一个用药周期后复诊，会出现病情得到控制，继续去原来处方；控制效果不佳，调整用药剂量或药物；出现不适的副反应，替换为其他药物。 疾病的病因：慢病多病因理论，一般医学上提危险因素，本质上是衰老的结果，没有明确的病因指向，治疗手段以控制病情为主，一般不能治愈，终身服药。 病人数量特别多，以亿计的，病人之间的身体情况、支付能力存在差异，需求呈现多样化，产品能够做到差异化，就会有市场。 产品的特点：技术迭代很慢，以小分子化药为主，基于免疫治疗手段的创新药，在慢病领域难有作为。 举例：降压药产品 目前降压领域从原理上主要有5类降压药（利尿、β受体阻滞剂、钙通道阻滞剂、ACEI、ARB），从下面抗高血压药物的发展图展示了自1950第1个利尿降压药创新以来至1994年第1个ARB产品（氯沙坦）被发现应用，主要降压药的创新间隔期间基本在10年以上，目前降压领域创新基本在这5类产品原理的基础上做改进型创新，没有实质性的突破，可见降压药的进化非常非常的慢，即使1950年创新的利尿药，也在继续使用。 个人观点：慢病依旧是好的行业，中国的慢病需求远远没有被满足，而且潜在需求增长非常快，与中国快速进入老龄化社会、城市化生活快节奏、不良生活方式、消费水平提升、体检覆盖面扩大等多因素导致疾病的患病人群迅速积累。 涉及到健康领域的市场空间，只要这个病是不能治疗好的，就是未被满足的医疗领域，医药是靠主动创新，靠新产品创造需求的行业，不是你看到别人产品做出来多少空间，就认为这个领域多少空间的市场，其市场空间的大小取决于产品的药效、副作用、用药依从性，还有购买力、用药的迫切性、头部企业推广能力等等。（举例：HPV疫苗） 医药是个好的行业，不用担心需求空间的行业，关键的核心是挑选能主动创造需求的企业。这个行业里面的企业只要自己做好自己，把差异化做到极致，就能成长起来，比如国外专注于糖尿病的诺和诺德，就围绕这糖尿病一个领域，做到了1600亿美金的市值。中国有这么多的人口基数，国内医药企业的问题主要是喜欢跟风，没有自己的主心骨，看到市场上什么产品大卖就去做什么，而不是老老实实的寻找一个自己的领地，慢慢做强，再做大。 （一直都是看别人写的，自己也做过一些简单的逻辑梳理，今天把以往整理的部分内容拿出来大家分享一下，与优秀的投资者共同成长。） $信立泰(SZ002294)$ 作者：大州菜刀原文链接：https://xueqiu.com/2054567330/170623788 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 信立泰投资逻辑分享一行业思考 喜欢 (0)or分享 (0)
