公司交流海尔智家空调厨电等未饱和品类做到两位数增长

海尔智家(600690)：每股净资产 6.91元，每股净利润 1.21元，历史净利润年均增长 33.17%，预估未来三年净利润年均增长 12.41%，更多数据见：海尔智家600690核心经营数据

海尔智家的当前股价 15.25元，市盈率 11.08，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 69.05%；20倍PE，预期收益率 125.4%；25倍PE，预期收益率 181.75%；30倍PE，预期收益率 238.1%。

1. 内销市场份额：

海尔各个品类的市场份额每年都在50个基点到1%的增加在增长，冰洗成熟品类市场份额40%左右，分别是第二名的2倍和3倍左右，比较有优势，希望能够保持这个倍数。空调2019年底11%增长到2020年15%，希望能够持续并且缩小差距。

空调份额提升原因：之前空调销售额最少，但是其实SKU最多，利润率偏低，公司将空调SKU减少了50%，减少1/3产品平台，改善了考核机制，在卡萨帝品牌中调整了两款引流机型的价格，更加亲民，导致空调整个份额上升。并且从2020年Q3开始推得智慧家庭解决方案，可以帮助空调这一弱势品类来推广。

2. 海外市场：

2020年Q3海外收入占比达到50%，与竞争对手不同的是海外业务全部是OBM，并且出口业务从来都是坚持当地化，就是当地生产当地销售，超过80%的产品是当地生产销售的，所以2020下半年不太受到海运限制，2021年希望能够海外保持两位数增长，对于要拿回份额的竞争者也有充分预判，比如美国市场渠道议价能力很强，跟中国的情况不一样，在疫情期间稳定供货的能力是别的品牌不能做到的，这个是长期的竞争力。

海外分市场份额：

美国市场体量最大，占外销收入60%，公司品牌整体市场第二，厨房电器传统强项，份额第一，TO B渠道也是第一，目标是整体市场份额取代惠而浦成为第一名，通过2018、2019两年超水平发挥，未来实现目标较有信心。

欧洲市场市占率第五名，目标成为前三，跟收购的品牌Candy在渠道网络，生产资源（意大利、土耳其工厂）方面有协同，并且推出新品来提升份额，也有新投产能，土耳其新工厂21年投产。

澳新市场，海尔加上收购品牌份额已经第一，运营重点在改善利润率上，2020Q3看到效果，目标是保持份额上，利润率能够翻倍达到5%以上。

新兴市场，在包括印度等新兴市场的目标为达到份额第一，印度市场第三第四，目前在稳步提升。

每个地区都运营2-3个品牌。

海外的利润率水平和国内有差距，但是增长速度是很快的，公司发展海外市场是为了寻求新的增长。

3. 渠道：

线上渠道：2019年公司线上渠道占比20%左右，2020年达到30%左右，疫情期间有较快提升。越来越感觉到渠道融合的趋势，线上线下的区分越来越不明显，对于线上线下的占比没有明确目标。

2020年全球借鉴中国总部的抗疫经验并获得物资支持，5月份全球109个工厂恢复生产，Q3所有工厂可以做到双位数增长，欧洲20%以上，南亚30%增长，海外市场有持续新品推出，并且有相对应疫情的举措，靠更高的毛利和美国、土耳其、俄罗斯的工厂都在满负荷生产，最早在海外线上尝试推产品，是公司获得增长一个很重要的来源，美国市场线上20%左右占比，欧洲线上50%，日本依靠实体为主。