2021懒式家装成趋势东易日盛会成标杆吗

东易日盛(002713)：每股净资产 2.01元，每股净利润 0.97元，历史净利润年均增长 24.41%，预估未来三年净利润年均增长 5.04%，更多数据见：东易日盛002713核心经营数据

东易日盛的当前股价 6.67元，市盈率 79.85，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 58.01%；20倍PE，预期收益率 110.68%；25倍PE，预期收益率 163.35%；30倍PE，预期收益率 216.02%。

随着时代的快速发展，人们的经济水平有了显著提高，继而引发着以房地产为首的一系列产业带动效应，房地产的壮大正促进着家装行业的繁荣。同时，当人们的生活水平和质量有所提升后，消费者更追求于有品质、时尚、高端的家装风格，面对众多家装品牌，如何选择一家靠谱的家装公司似乎又成为人们所关注的话题。

近日，天浩相识的某互联网公司中层小K就遇到了这种问题，2021年准备给北京所购二手房装修，他没有像上一辈那样选择装修队或小装修公司。先是在网上查看天猫、京东的家装频道，又浏览了土巴兔、齐家网等互联网家装平台，随后又开始研究传统的家装巨头，去了和平里北京东易日盛体验馆详细了解。周末约着天浩一起在咖啡馆里“复盘”，虽然尚未确定选择哪个平台，但肯定不会潦草的随便选家装公司。这种“谨慎”性，已是年轻业主普遍的一种状态。

经历了2020年的U型发展，家装行业线上线下的竞争也颇为激烈，当越来越多的年轻人开始对品质家居的需求提升，激发了家装市场的潜力，具备一定品牌效应和整体实力的头部玩家的认可程度正在提升。众所周知，家装行业一直存在集中度差的弊端，一场黑天鹅事件过后，头部化趋势要来了吗？

疫情带来“大盘”低迷，行业头部化却“意外”打开

2020年突如其来的新冠疫情打乱了各行各业原有的步调，由于房产销售额的下降和消费者的居家隔离，使家装行业去年Q1季度处于了“暂停”状态，众家装企业均受到疫情波及，连带着整年增速也有所放缓。根据艾媒咨询的数据显示，中国互联网家装市场规模，从2015年的1533.5亿元到2019年的3861.7亿元逐年增长，预计2020年将继续增长至4050.7亿元。以此为了横截面来推测，整体市场的增速有所放缓。

数据来源：艾媒咨询

较为意外的是，经历了黑天鹅“洗牌”后，行业内马太效应逐渐显现出来。具有市场足够号召力的平台、装企在2020年皆获得了不错的发展，也就是说，经历了去年波动后，萎缩的主要是中小家装公司的盘子，巨头们凭借综合实力，反而遇到一场二次增长的机遇。

整个2020年，传统电商巨头在家装领域的布局大踏步突破。去年阿里家装生态战略峰会上，阿里巴巴副总裁就表示，2020财年，天猫家装成交额突破1亿的品牌数量达111个，增速超过100%的品牌超2000个。数据显示，2020年第二季度，家装增速位居天猫全行业第一。

在疫情的影响下，去年上半年家装行业线上线下整体出现负增长情况，而去年6月18日开场10分钟，京东家装建材就卖出超万套卫生间套餐。另外，如智能卫浴品类成交额同比增长300%；装修设计服务成交额同比增长了300%……，包括拼多多、苏宁等综合电商平台，都将家装品类作为新的增长点，受益于流量大和知名度高，许多消费者在这些平台上购买家装单品甚至整套服务。

以土巴兔、齐家网等为主的垂直互联网家装平台，2020年也是增长的一年。疫情的出现使消费者的需求发生了很大的转变，家装行业也面临着很大的挑战，但有挑战便有机遇。土巴兔、齐家网在互联网家装方面均有一定的历史沉淀，在疫情期间，这两大企业与家居家装企业达成合作，联手直播服务，许多传统家装、家居公司依靠直播收获源源不断的订单。

在直播的带动下，去年2月24日，与齐家网合作的焱歌装饰、齐家典尚、天怡美装饰等装企，均在直播期间获得数十个订单，去年上半年该平台入驻的装修公司同比2019年同期11042增长至13624，上涨23.4%。同一时期，土巴兔与大显装饰总店、上海质鼎装饰、成都创美居等企业举办的家装直播中，转化率也达到了20%-40%。据土巴兔官方数据显示，在2020年4月份装修业务GMV环比3月大幅增长150%，5月环比增长近20%。

除了这些“流量派”的平台玩家，去年很早就数字化转型的传统家装巨头也都获得不错的增量。如中国家装行业首家A股上市企业的东易日盛集团，在疫情抑制家装市场的需求下，积极的拓展了线上渠道，与房天下、苏宁易购、京东等电商品台开展家装直播，并启动融资计划，增强自己资金储备，使用综合手段以减轻疫情对企业的不利影响。

同时持续推进数字化“科技家装”，通过彻底打通上下游业务链、服务链、数据链，目前基本实现在线签约、方案确认、收款验收、售后服务等流程数字化交付。据东易日盛2020年第三季度业绩报告显示，东易日盛营业收入同比增长3.81%。归属于上市公司股东的净利润3225.65万元，同比增长145.23%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2995.35万元，同比增长142.05%。

另一家装巨头金螳螂，根据其发布的2020年三季财报显示，该公司2020年1-9月实现营业收入220.68亿元，同比下降2.96%。考虑到Q1是家装行业U型曲线的谷底，虽然营收有微弱的下降，若扣除Q1的影响，也是在积极恢复甚至上扬的态势中。

过去的一年家装行业可谓无比艰难，受疫情和消费降级的影响，家装行业受到了暂时的打击。可我们看到，无论是以天猫、京东为首的传统电商平台，土巴兔、齐家网为首的垂直互联网家装平台，还是东日易盛、金螳螂为首的数字化家装巨头，它们在2020年都收获了不错的增长或恢复。

足以证明，随着消费者心态和需求的变化，家装行业正在逐步的告别过去“散、乱、小”的问题，市场集中度提升，头部化趋向显现。

收入增速微降、家装预算反上升，品质需求催生新变革？

由于疫情的影响，去年我国居民消费水平呈现出下滑趋势，根据国家统计局数据显示，2020年上半年，全国居民人均可支配收入15666元，比上年同期名义增长2.4%，扣除价格因素，实际下降1.3%；全国居民人均消费支出9718元，比上年同期名义下降5.9%，扣除价格因素，实际下降9.3%。

数据来源：《2020疫后新生代家装消费十大势界观》

可收入的下降，并未影响业主在家装预算上的“节约”，反而有所上涨。随着年轻一代消费群体的崛起，家装行业正在悄然改变。不久前，齐家网发布的《2020疫后新生代家装消费十大势界观》报告显示，装修过程中，年轻人并不太重视预算，而更重视家装“颜值”的高低。“设计方案”、“擅长风格”等与家装颜值直接挂钩的属性均被列入了年轻人筛选装修公司时的TOP5考量因素，而价格因素并不在内。与此对应的是，年轻人装修预算明显高于老一辈，报告显示，12万正成为新生代的装修门槛。

国民人均收入支出降低，家装预算反而上升。造成反常现象的原因，一是年轻人品质家装意识提升，二是2020年家装行业U型风波下，中小家装公司的弊端集中“爆发”，此起彼伏的事件也影响了业主选择倾向。

家装市场“大行业，小企业”特征明显，除去传统家装企业主力军，还有互联网家装公司的蓬勃发展，一些相关行业公司也延伸到家装领域，格局高度分散，行业CR4值（行业集中度）仍然较低。家装市场作为典型低频消费行业来说，中小企业往往把精力放在了“获客”上，间接导致合同纠纷、价格虚高等现象严重泛滥。市场上一些中小家装公司，为了追求高额利润，不顾企业形象与信誉，故意挖坑欺骗消费者，极大的消耗了C端的信任感。

一方面，价格战频发，实力不足的企业弊端暴露：曾经辉煌一时的一号家居网在全国69座城市中拥有500多家线下体验馆。但在2018年频频爆出多店关门、老板卷款潜逃等新闻，使多处工程烂尾，施工队工资拖欠，引发纠纷。随后还有优居客、我爱我家网、泥巴公社等家装公司相继倒下，这一切都是“价格战”惹的祸。

当房地产市场遭遇低迷阶段时，一些家装公司为了抢占市场，“价格战”一触即发，但由于大量公司资金不足，行业沉淀不够，出现了资金链断裂、公司倒闭、老板潜逃等问题。2020年的黑天鹅事件，进一步激发了这个矛盾，大量的负面新闻曝光，导致业主群体更信任综合实力强劲的巨头企业。

另一方面，行业优胜劣汰，小型家装公司淘汰出局：后疫情时代，家装市场竞争也进入到白热化阶段，家装头部企业为扩大市场、提升竞争力纷纷开始转型，“数字化”、“线上化”已经成为家装行业转型的重点方向，一些中小型家装公司难逃被淘汰出局的命运。加之成品房时代的来临，很多开发商会选择与实力雄厚、业内知名的大型家装公司合作，加速着中小型家装公司的淘汰。

以东易日盛为例，早在2001年就首家聘请国际知名设计大师DanlioBeltrame（毕达宁）领衔担任首席设计师，组建国际化设计团队。设计作品遍及于阿姆斯特丹、巴黎、卡瑟尔、米兰、北京等国际名都。产品选择上也走高端化路线，如世界顶级瓷砖品牌IRIS、BARDELLI，被喻为卫浴奢华品牌的ABYSS，和著名地板品牌HARO、RUVUMA等。近几年开始的数字化转型，更是提升了整体服务质量，尤其是首家A股上市家装企业的光环，吸引越来越多消费者的青睐。

以天猫、京东、土巴兔、齐家网为首的外来“野蛮人”，同样加速了行业头部化的速度，它们的优势在于流量和品牌，凭借持续的深耕。传统家装企业头部企业和这些互联网家装平台的结合度不断上升，双方强强联手，持续的挤压着中小玩家的蛋糕。加之消费端品质需求的上涨，这种头部趋向将是不可逆的一种过程。

三大势力逐鹿家装行业，平台向下、装企向上

优胜劣汰乃市场法则，大浪淘沙后，家装市场如今呈三足鼎立之势。这三股势力分别是以阿里、京东为代表的综合互联网平台；以土巴兔、齐家网为代表的垂直家装平台和以东易日盛、金螳螂为代表的传统家装巨头。

当下互联网与社会生活日渐紧密，越来越多的传统企业开始与互联网结合，而互联网产业也已经渗透到我们生活的每一方面。经历完2020年的各种风波，2021年家装行业将直接进入拼实力阶段，在这轮生死战中，这三股势力会如何书写“新故事”呢？

1.传统电商巨头以投资补短板

整个2020年天猫家装品类的增速异常迅猛，背后的阿里并未就此止步，而是通过频繁的投资来弥补家装产业链上的短板。2018年阿里及其关联公司以54亿入股居然之家，在2019年又以43.594亿元全额认购了红星控股发行的可交换债券，同时，还在港股收购红星美凯龙3.7%的股份。若将该债券全部换股后，阿里将拿下红星美凯龙13.7%的股份，成为第二大股东。

阿里同时拿下家装业两大巨头，实则意在线下布局。阿里在早前就有意布局家装板块，后因线上安装复杂、售后不便等问题受阻，所以选择深耕线下链条，弥补短板。但据公开数据统计发现，此前曾经参与过天猫双十的23家明星家装企业中，有将近11家接连倒闭的情形来看，单纯的流量+的模式能不能彻底跑通还待考察。

2. 垂直家装平台直接下场深耕服务

以土巴兔、齐家网为代表的垂直家装企业开始越来越关注装修行业自身的发展，他们开始联合相关行业协会制定施工标准，规范施工过程。他们正脱离着中介的身份，参与到装修落地的相关工作中，同时深耕供应链建设，增强多层供应链能力，整合产业链的优质资源，成为链接装修公司和业主间的桥梁。

据艾媒网数据显示，齐家网第三方监理服务及付款保障“齐家保”获得了越来越多用户的信赖。除核心业务之外，供应链业务正成为齐家网新的盈利点，2019上半年其供应链收入为2890万元，同比增长66.8%，毛利率水平也从9.6%提升至13.6%。

同时，截至2019年6月,土巴兔也已汇聚超过10万家装企业、110多万名室内设计师，业务覆盖全国300多个城市。垂直家装平台过去更多的是“流量中介”的角色，过去的几年，他们开始加速在整个产业链上的下沉，如资金托管服务、相关保险、装修金融等新兴业务的出现，都是这一趋向的产物。

3.传统家装企业加速数字化转型

东易日盛自2019年开始便加速信息化建设，率先启动科技化转型。经过多年布局，东易日盛已经做到通过数字化管理体系，实现对工程的精细化管理。其“真家3D云设计·DIM+深化设计·SAAS系统”串联起从家装设计到定制方案、自动计算工程量，再到业主可随时查看施工进度和参与管理，基本实现全流程、全方位、数字化和可视化。

家装企业的数字化赋能极大的提升了家装企业的整体服务能力，使传统企业科技感十足，不论实在效率和体验上，都发挥着一定的作用。

同时，东易日盛在疫情期间积极开展线上营销活动，增加直播形式。此前由东易日盛主办的大型直播活动“易起直播购”亮相全网8大平台。据东易日盛数据显示，活动开播仅一小时便突破500单，在4+4小时的直播过程中，累计在线观看人数118万，互动人次289万，在线流量高达1070万，最终共有2235位客户选择了东易日盛为他们装饰新家。