东易日盛Q3季报及Q4业绩预告

东易日盛(002713)：每股净资产 2.01元，每股净利润 0.97元，历史净利润年均增长 24.41%，预估未来三年净利润年均增长 5.04%，更多数据见：东易日盛002713核心经营数据

东易日盛的当前股价 6.67元，市盈率 79.85，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 58.01%；20倍PE，预期收益率 110.68%；25倍PE，预期收益率 163.35%；30倍PE，预期收益率 216.02%。

东易日盛Q3季报及Q4业绩预告

注：

1、以下内容偏向定量分析，笔者对装修行业及公司的定性较难把握。判断主要依据公司公开资料和数据，笔者未对公司进行任何实地调研，也没有该行业方面的研判和能力圈，个人的判断与客观事实可能有所偏差，下列内容不作为股票买卖的依据和推荐，也不作荐股建议。

2、利益相关，笔者未持有目标公司的股票。

3、如无特殊注明，以下单位均为亿元/人民币。

4、数据主要系根据财报整理，为方便描述，部分图表可能会直接引用卖方研报及其他材料，并注明资料来源。

5、内容仅供学习、分享、讨论、个人记录所用。

6、欢迎各位朋友对内容及数据进行质疑或斧正。

3季度单季营收9.5亿，同比增3.8%，是调整以来难得的季度同比回升。个人家装修行业的销售额呈现前低后高的特性，从近3年情况来看，20Q3已经恢复到较好水平，达到11.4亿销售收现，高于最好的2018年的成绩。

成本及三费分别下滑2.38%、13.6%，所以毛利单季增长了17.5%，Q3毛利率回升至35%的水平，但距离40%的较高水准仍有一定距离，需要持续关注营收正增长水平。从Q4的预告来看，公司的业务已处于回暖期——按预告描述，公司2020年度归母净利润较去年同期上升的主要原因为： 1、报告期内，公司积极采取措施克服疫情影响，在第三、四季度公司大力推动工程进度及收入结转；同时，公司加大成本管控力度，主营业务整体毛利率有所上升；公司还持续对公司各地店面进行调整、优化，运营费用有所下降，运营效率明显提升。

从购买付现角度看，20Q3成本控制得力，为近3年中最低的，在费用和薪酬较固定的情况下，控制了购买付现的支出，就等同于增加了现金净流入。营业利润自2019年以来（含2019）首次出现正利润，约5千万，净利3千万的水平，单季经营现金流净额2亿，与Q2持平，这个数据已经达到2018年的水平，而资本支出维持在4千万级别。

另外，预收款继Q2的高位12.7亿继续增长至Q3的14.45亿。这些款项基本属于个装客户的款项，这也看到家装业务并没有那么差。短期负债压缩了4千多万，公司并不需要太多有息负债（现金及现金净流入较多，资本支出较少，足以维持）。

从Q4业绩预告来看，不排除公司为了扭亏而做出Q4的利润，最近6个财年（14~19），
Q4的净利润分别是0.91、1.24、1.58、1.75、1.68、-1.16亿，按全年扣非利润0.5~0.8亿之，那么20Q4单季扣非净利介于2.38~2.68亿之间，几乎是历史最好，笔者不知道有多少水分，暂时选择相信管理层。现金流方面，20Q2和20Q3已经出现单季2亿现金流入的迹象，预计Q4单季也有不错成绩，看起来还是不错的。