雪球访谈Q1净利同比预增上限207%如何解读中兴通讯投资价值

中兴通讯(000063)：每股净资产 6.57元，每股净利润 -1.67元，历史净利润年均增长 0.0%，预估未来三年净利润年均增长 0.0%，更多数据见：中兴通讯000063核心经营数据

中兴通讯的当前股价 41.55元，市盈率 43.51，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -160.29%；20倍PE，预期收益率 -180.39%；25倍PE，预期收益率 -200.48%；30倍PE，预期收益率 -220.58%。

本场嘉宾：

@皮皮的大树@访谈小秘书

访谈详情：

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访谈简介：

截至3月17日收盘，中兴通讯大涨近7%，报30.53元，市值1408亿。 3月16日晚间公告，中兴通讯披露年报，2020年净利润为42.6亿元，同比下降17.25%；预计第一季度净利润为18亿-24亿元，同比增长130.77%-207.70%。报告显示，公司不断优化市场格局，本报告期营业收入同比增长、毛利率持续恢复改善，盈利能力大幅提升。那么大家如何看待中兴的业绩，你看好中兴通讯的未来吗？本期我们邀请到@皮皮的大树做客雪球访谈，与大家共同探讨！访谈将于今天17:00准时开始，快发起提问吧！

访谈正文：

参商10123问：因为一些历史原因，A股投资者对中兴通讯是有明显的偏见。周末关于美方制裁的事情，本身就是去年的旧消息，港股中兴开盘也不受影响，另外的海康、大华、海能达股价表现平淡，只有中兴通讯开盘后快速跳水。另外昨天预告的一季报，业绩表现不错，港股那边开盘给了7%+的溢价，A股这边到9:25才到4%。还有当时中兴通讯进军汽车电子领域的时候，港股盘中直线拉升，第二天A股这边平开……目前中兴通讯进入到一个困境，利好对股价无刺激，稍有风吹草动就直接趴下。这种投资情绪的悲观需要公司的一定作为才能扭转。但是观察公司，或许有研发的实力与能力，但是对股价维护的工作，确实还不如一些民营企业。
皮皮的大树答：是的。A股开盘抛压比较严重，内盘明显高于外盘。大家跌怕了，老想着反弹出逃。现在要扭转持股信心，还需要有一些连续大涨来建立信心。不然每次反弹都是出逃机会。之前几次涨停并大涨，后面跌得更惨了

闲来无事滚雪球uop问：怎么进入直播间
皮皮的大树答：你已经进来了
皮皮的大树答：直接留言

Nomanq63问：对于5G建设怎么看，美方是否会再次下手中兴
皮皮的大树答：会不会再下手，要看是否会威胁美国。如果不会威胁，就不会。目前华为被掐得死死的，中兴通讯会有一些发展机会。

物非稀也为贵问：今年运营商资本开支力度如何？
皮皮的大树答：2020年三大运营商资本开支是3348亿，今年不好说，不确定性比较大。

jogjx问：大师好！中兴港股与A股的价值有区别吗？
访谈小秘书答：皮皮的大树：目前两边有一定折价，港股比较便宜一些。但考虑到A股流动性更强，以及AH的汇率，我觉得两边差别不大。

Zzccooiiiii问：请剖析一下中兴的主要业务有哪一些？这一块虽然关注中兴很久了，但还不是很清楚
皮皮的大树答：运营商网络方面，铁塔、统一网管等，5G无线、5G核心网、5G承载产品，如基站建设等；政企业务方面，各类通讯产品、宽带、无线等，聚焦能源、交通、政务、金融、工业等；消费者业务方面，主要是手机、移动互联产品如手环、充电宝等。具体查看中兴通讯官网。

投机价格问：美国会不会又要罚款了
皮皮的大树答：这次交流相对友好，应该不会。是否会罚款，主要是看中兴通讯是否威胁了美国。这也是中兴通讯最尴尬的地方，可以发展，但不能超越别人地发展，受限于人，很尴尬。

和时间做好朋友问：今天利润有没有养肥，如果养肥了，美国会不会继续罚中兴？
皮皮的大树答：这个逻辑不通。会不会罚，不是看中兴通讯是不是有赚钱。而是看是不是威胁了别人利益。
皮皮的大树答：回复和时间做好朋友: 是的。但中兴通讯还是有技术优势的，不管是专利还是5G技术。只是在核心芯片领域受限于美国。人家华为那么强大，也不可能做到全能的。//和时间做好朋友:回复皮皮的大树:反正我觉得，美国不高兴了，就罚你，芯片只能问美国买，罚你，你屁也不敢说一句，最主要就是没有核心技术，就知道买买买，一个做组装的公司

白洋葱问：中兴通讯的投资价值在哪？几年后净利润会翻倍？
皮皮的大树答：目前看它是5G上市龙头，目前5G还没有在中国完全铺开，未来几年随着5G的全面铺开，中兴通讯肯定是受益股。另外，华为5G被美国死死掐着，对中兴通讯来说也会有一定发展机会。但中兴通讯也受限于美国，所以，它目前只是在夹缝中求生存。去年按理说也是5G大幅建设年，但明显感受到国家在放缓5G建设的力度和进程。所以5G目前确实很尴尬。未来是否翻倍不好说。但从2020年四季报利润同比增长百分之五十几，2021年一季度利润同比翻倍来看，似乎企业的处境是不断向好的。今年数据，按这个趋势下去，大概率好于去年。但未来几年，目前还真不好说。
皮皮的大树答：另外，中兴通讯的全球战略也会有一定优势，虽然西方部分国家、印度对中兴通讯会有一定排斥，但它具有一定成本优势，从2020年第三季度，中兴5G基站发货全球市场份额占比33%，全球排名第二。这一趋势会越来越明显。另外，2021全球的5G市场将继续保持高景气，基站预计建设60万站以上，个人觉得2021年企业的数据是比较有保障的。

好运常来123问：对于2020年Q4扣非净利润为负数请问如何解读，什么原因
皮皮的大树答：刚刚翻看了一下财报，上面没有解释。我个人觉得应该是一种财务行为。三季报净利润同比大跌34%，而扣非同比大涨103%，刚好可以抵消利空。然后四季报扣非利润虽然是跌的，但利润却是同比上涨的，另外刚好又有一季报预期利好，刚好抵消。当然，扣非利润下跌也说明四季度主营业务是不赚钱的。

好运常来123问：高管减持，以及后续收购微电子的定增如何看待？
皮皮的大树答：高管减持影响不大，毕竟减持的量是非常小的。至于减持原因，也不一定就是不看好了。有些人套钱出来做其他事情也属于正常。马化腾不也减持过腾讯。定增确实不是很友好，说明企业在股价弱势情况下，没有选择维护股价，依旧做着割韭菜的事情。

好运常来123问：中兴的净利润和扣非净利润相差如此之大的原因是为何，对公司有哪些影响
皮皮的大树答：一直都是这样。中兴通讯并不是很赚钱的公司啊。

闲来无事滚雪球uop问：请问中兴通讯合理估值区间对应的股价范围是多少
皮皮的大树答：目前已经跌出一定投资价值了。我觉得反弹到40，应该差不多就是合理价位了。

价值投资9898问：Q1业绩出现大幅增长，是否意味着5G到了业绩兑现的时候了
皮皮的大树答：不一定。只能说公司业绩一季度是很好的，业绩好不一定就是5G业绩好，但有一定相关性。今年国家5G建设力度大于去年倒是真的。会慢慢兑现利好。另外，5G现在也没有完全铺开，机会还是很大的。就像新能源一样。逻辑是一样的。只不过5G受限制更多一些，比如美国。

一毛钱222问：中兴边减持边定增，因此机构是不是并不看好
皮皮的大树答：肯定会有一定影响的。别人会觉得你中兴不赚钱还老割韭菜。领导自己先跑。但事实往往没有那么简单。企业肯定有自己的衡量。至于减持，是很正常的，影响不大，毕竟减持量极其有限。

落叶轻舟问：高增长+207% 是不是因为卖掉了一部分资产所致 ?
皮皮的大树答：也不是没有可能。近几年中兴通讯整合资产力度是比较大的。
皮皮的大树答：等一季报出来看看就清楚了。

烦人的马仔问：从Q1的数据来看，你认为21年中兴通讯归母净利润大概是多少？你觉得目前的价位是否合理？以及你心中的目标价是多少？
皮皮的大树答：个人感觉利润会好于2020年。原因是：疫情影响减弱；5G建设加快，且力度大于去年；受益于全球5G建设，中兴2020年这方面是全球第二，具有一定成本优势和技术优势。我个人觉得40左右是合理价位，21年目标价格是50左右吧。仅供参考。